主なポイント
- 7月29日の決算説明会で投資家に対し、2026会計年度の純新規出店見通し（600～650店舗）が「変更なし」と伝えてからわずか2か月後、スターバックスは9月24日に方針を転換。この数字を約440店舗に下方修正し、北米での250店舗閉鎖と3億ドルのリストラ費用を同時に発表した。
- TIKRのデータによると、設備投資額は2024年9月期の8億ドルから2026年6月期の2億9000万ドルまで、2年間にわたり四半期ごとに減少を続けている。この減少傾向は閉鎖発表の数か月前から始まっていた。
- 報告された営業利益率は2026年6月期に12.92%まで上昇し、6四半期ぶりの高水準となったが、経営陣自身がその一部を一時的な関税還付金の遡及適用によるものと説明し、純粋な事業改善によるものではないと認めている。
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スターバックスは出店成長を抑制するずっと前から設備投資を削減していた
7月29日の午後、ブライアン・ニコルはウォールストリートの前に立ち、スターバックスの第3四半期について、4四半期連続のプラス同店売上高と、2四半期連続の利益率拡大であると説明した。彼は通期業績見通しを上方修正した。店舗数についても手を加えず、アナリストに対し、2026会計年度の純新規カフェ600～650店舗という目標は「変更なし」と伝えた。今後起こることを示唆する唯一のヒントは、説明会の終盤近くで発せられた慎重な一文にあった。スターバックスは「一部の業績不振店舗についてより深い可視性を得ており、これにより一部の閉鎖が生じる可能性がある」というものだ。
8週間後、そのヒントは開示となった。9月24日、スターバックスは北米での250店舗閉鎖を確認した。これは国内の約18,000店舗の約1%にあたり、3億ドルのリストラ費用と、新たな通期出店目標（約440店舗）と同時に発表された。この数字は、ニコルが7月に擁護していた目標から約3分の1も下方修正されたものだ。
貸借対照表は、言葉が追いつくずっと前から、この後退をシグナルしていた。
TIKRのスターバックス設備投資データによると、支出額は2024年9月期以降、四半期ごとに減少を続けている。8億ドルから6億9000万ドル、5億9000万ドル、5億7000万ドル、4億6000万ドルを経て、2026会計年度前半から中盤にかけては2億7000万ドルから2億9000万ドルの範囲にまで落ち込んでいる。これは7四半期連続で設備投資額が約64%減少したことを示しており、閉鎖が公に言及されるずっと前から進行していた。9月の発表を最終的に生み出した規律が何であれ、それは経営陣が口にするずっと前から、スターバックスが店舗基盤にどれだけ支出する意思があるかという点に既に現れていた。
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本当の疑問は、「より少なく、より良い店舗」が実際に何をもたらすか
利益率の回復は作り話ではないが、順調でもない。
スターバックス自身の四半期ごとの営業利益率の推移は、2年足らずの間に13.52%から7.51%の底を経て12.92%へと振れている。経営陣は既に、6月期の急上昇の一部は、会計年度の早い時期に吸収された費用に対する関税還付金の遡及適用によるものであり、純粋に持続可能な営業レバレッジによるものではないと指摘している。このパターンに閉鎖を重ねると、全体像は曖昧なものとなる。250の業績不振店舗を閉鎖し、新規出店成長を約3分の1抑制することは、次の利益率の数字をより信頼できるものにする、まさにその種の資本規律となり得る。つまり、平均を押し下げる弱い店舗が減り、同じ顧客を追いかける供給力が低下するということだ。あるいは、これはニコル率いるチームが、リストラ費用3億ドルという参加費を払って、立て直しに着手してから2年経ってもなおポートフォリオ内に腐敗部分を見つけていることを示すシグナルともなり得る。
次回の決算説明会（暫定で10月29日予定）が試金石となる。もし営業利益率が、もう一つの一時的な追い風（tailwind）なしに維持または改善し、設備投資が2年間の下落を続けるのではなく安定化するならば、閉鎖は予定通りに成熟しつつある立て直しの一環と見なされるだろう。もし関税還付金の効果が切れた後に6月期の利益率上昇分が戻ってしまうならば、店舗削減は規律というよりも、経営陣が時間を稼いでいるように見えるだろう。いずれにせよ、8週間のうちに業績見通し（guidance）が覆されたという事実は、小売業者が店舗網を整理すること自体は珍しくないとしても、スターバックスがより高い数字を覆す直前まで擁護していたという点で、記憶に値する詳細である。
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