主なポイント
- ウォルト・ディズニー (DIS) 株は過去1か月で9%上昇しており、これはナスダック100が下落した期間にあたる。
- アナリストの利益予想はほとんど動いておらず、投資家は同じ利益に対してより高い倍率を支払っている。
- ディズニーは11月17日に決算を発表し、2027会計年度の見通しが、この高い株価を支えるだけの利益を生み出せるかどうかを示すことになる。
- 予想PERが約15倍（過去5年間の平均21倍を大きく下回る）である現状では、その見通しが維持されれば、依然として買い材料に見える。
ウォルト・ディズニー株は過去1か月で9%上昇した一方で、S&P 500は2%、ナスダック100は9%下落した。
この上昇の単一の理由はない。この1か月間には多くのニュースがあったが、新たな決算発表はなく、11月17日発表予定のディズニーの第4四半期決算に大きな注目が集まっている。
スーパーボウル、シティの目標株価引き上げ、そしてチャットボット
10月7日、ディズニーはDisney+が2027年のスーパーボウル（同社の2027会計年度に開催）をストリーミング配信することを確認した。
ブルームバーグ・インテリジェンスのギータ・ランガナサンは、同日のポッドキャストで広告枠の価格に言及した：「ディズニーはスーパーボウルの広告枠を1,000万ドルから1,200万ドルで販売している」。
ヨークビル・アイブスは同日、125ドルの目標株価で「買い」評価を開始した。10月16日には、シティが目標株価を135ドルから140ドルに引き上げ、買い評価を維持した。
もう一つのニュースは10月12日にあった。Character.AIが第11章（連邦倒産法第11章）を申請し、ディズニーが「ストーキング・ホース・ビッダー」として、同社の知的財産の一部に対する非独占的・永続的ライセンスを2,000万ドルで購入するオファーを行った。
また、裁判所提出書類によれば、ディズニーは同スタートアップの従業員の大半を雇用することに合意しており、年間約6,000万ドルに加えて定着報奨金がかかると見積もられている。（ディズニーの新CTO、カランディープ・アナンドは、Character.AIの元CEOである。）
これは、2025会計年度に944億ドルの収益を上げた企業にとってはわずかな金額であり、また取引は最終決定されていない。
10月23日、31州とコロンビア特別区が提案された売却条件に異議を申し立てた。彼らは裁判所に対し、ディズニーの70万ドルの入札手数料を削減し、競合入札者により多くの時間を与えるよう求めた。
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投資家は同じ利益に対してより多くを支払っている
9月30日から10月23日にかけて、ディズニーの予想PERは約14倍から15倍に上昇した。同じ期間に、アナリストの今後12か月のノーマライズドEPS予想は7.54ドルから7.56ドルへとわずかに上昇しただけだ。
予想そのものは健全だ。アナリストは、ノーマライズドEPSが2025会計年度の5.93ドルから、2027会計年度には7.50ドル、2028会計年度には8.40ドルへと上昇すると見込んでいる：
そして、この上昇後でも、ディズニーの予想PERは約15倍であり、過去5年間の平均21倍を大きく下回っている：
ディズニーは11月17日に結果を出さなければならない
ディズニーは11月17日の市場開始前に決算を発表する。アナリストは、ノーマライズドEPSが1.69ドル（前年同期1.11ドル）、収益が251億9,000万ドルと予想しており、四半期には追加の第53週が含まれている。
その週を除くと、経営陣は2026会計年度および2027会計年度についても、調整後EPSが約2桁成長するとの見通しを示している。
事業は正しい方向に向かっている。ディズニーの営業利益率は2021会計年度以降ほぼ3倍になっている：
第3四半期では、Disney+とHuluのサブスクリプション事業の利益率は12.9%（前年同期の約6%から上昇）となり、エクスペリエンス部門の営業利益は20%増の30億ドルとなった。
また、ディズニーは2026会計年度の自社株買い目標を少なくとも90億ドルに引き上げた。
広告が弱い部分だ。サブスクリプション広告収益は第3四半期に3%増加したが、広告単価は4%下落した。
9月9日、CFOのヒュー・ジョンストンはゴールドマン・サックスのCommunacopia + Technologyカンファレンスで、供給増がストリーミング広告単価に圧力をかけていると述べた。彼は、ディズニーは「第4四半期にもわずかな軟調さが続くと予想している」と語った。
私は15倍でもさらに買い増す
同じカンファレンスで、ジョンストンはディズニーを「利益を複利で増やしていくタイプの企業」と呼び、11月17日はそれを証明する機会だ。
私は決算発表前にさらに買い増すだろう。もし経営陣が2027会計年度の2桁成長見通しを再確認すれば、10月の高い株価倍率を利益が支えることになる。
アナリストの平均目標株価127ドルは、月曜日の終値から約12%上回っている。
もちろん、もし経営陣が2027会計年度の見通しを下方修正すれば、この上昇を支えるものは、より高い倍率だけになってしまう。
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