主なポイント
- B. Rileyは11月2日、Rigetti Computingの株価目標を$35から$25に引き下げたが、買い評価は維持。同株は52週高値から75%下落している。
- 下落の大部分は、投資家が予想売上高に対して支払う金額が大幅に減少したことによる。株価の予想売上高倍率（フォワードP/Sレシオ）は、2025年10月の1,415倍から2026年10月下旬には130倍に低下した。
- アナリストは夏の間に2028年の売上高予想を19%引き下げており、$25の株価目標を達成するには約288倍のフォワードP/Sレシオが必要となる。これは同株の過去3年間の平均224倍を上回る水準だ。
- 売り急ぎは行き過ぎていない。11月10日の決算報告と、インド向けの$840万システムが次の試金石となる。
Rigetti Computing (RGTI) は52週高値から75%下落しており、B. Rileyは月曜日に同株の株価目標を$35から$25に引き下げた。引き下げ後の目標値でさえ、現在の株価$11.25から122%上昇した水準にある。
Rigetti、自ら設定した期限を守れず
2025年11月6日、DARPAは量子ベンチマーキング・イニシアチブのステージBに進む11社を発表した。これは、どの量子設計がスケール可能かをテストするものだ。Rigettiはその中に入らなかった。9ヶ月後、CEOのSubodh Kulkarniは依然として待機中だった。第2四半期決算説明会で彼は「DARPAフェーズBへの参入は比較的間もなく実現すると、我々は依然として楽観視している」と述べた。
Rigettiはフィデリティ（忠実度）目標も先送りしている。同社の108量子ビットシステムは、動作のエラーのなさを示す指標である、中央値2量子ビットゲートフィデリティ99.1%で動作している。経営陣は現在、99.5%程度を「今年後半」に達成することを目指しており、この目標は当初2025年末に設定されていたものだ。
B. Riley、Rigettiの目標値を下方修正も買い評価は維持
B. RileyのCraig Ellisは、9月21日には$35を再確認していた買い評価を維持した。彼は同日、D-Wave Quantumの株価目標も$40から$27に引き下げており、これは同社の量子関連株全般に対する目標値の見直しと見られる。
Ellisは以前にもこの株を的確に読み取っていた。1年前、Rigettiが2025年10月中旬にピークを付けた約3週間後、彼は同株をニュートラルに格下げし、株価が既に長期的な潜在力の多くを織り込んでいると主張した。
Rigettiにとって$25は妥当な水準か？
アナリストは株価の下落に追随していない。彼らのコンセンサス目標値は2025年11月に$41でピークを付け、$29まで下落したが、依然として株価の150%以上上回る水準だ。
アナリストは、売上高が2025年の$710万から2026年には$2,330万、2028年には$8,340万に増加すると予想している。
この2028年の数値は6月末時点では$10,250万だったため、アナリストは夏の間に19%引き下げたことになる。また、彼らは今年の1株あたり損失を$0.19、来年を$0.21と予想している。
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株価下落の大部分は、投資家が予想売上高1ドルあたりに支払う金額が大幅に減少したことによる。RigettiのフォワードP/Sレシオは、2025年10月中旬には1,415倍、金曜日の終値では130倍で取引された。過去3年間の平均は224倍だ。
$25の水準では、投資家は約288倍のフォワードP/Sレシオを支払うことになり、この平均値を大きく上回る。
Rigettiの株価は依然として成功を織り込んだ水準
Rigettiは6月30日時点で$5億4,130万の現金・投資資産を保有し、負債はなかった。リスクは希薄化だ。加重希薄化済み発行済み株式数は2022年から2025年にかけて3倍に増加し、9月の政府からの$1億の助成金は770万株の新株発行を伴っていた。
売り急ぎは行き過ぎていない。130倍のフォワードP/Sレシオでは、Rigettiの株価は依然として同社のロードマップが成功することを前提としている。$25に到達するにはその倍率の2倍以上が必要となる一方で、アナリストは売上高予想を引き下げている。
最初のチェックは11月10日の第3四半期決算で行われる。Rigettiは、インドのC-DAC向けの$840万システムについて、受入テスト後に第4四半期に計上する予定であり、この1件の受注は今年の売上高予想の36%を占める。108量子ビットシステムで年末までに99.5%のフィデリティが達成されれば、どんな株価目標よりも株価にとってプラスとなるだろう。
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