主なポイント
- イーライリリー (LLY) 株は、堅調な第3四半期決算、上方修正された売上高業績見通し、および有望な臨床試験結果に支えられ、10月30日までの1か月間で22%上昇しました。
- ノボノルディスク (NVO) は、リリーの実験的薬剤レタトルチドが第3相糖尿病試験においてオゼンピック2mgを上回る結果を示した後、競争激化に直面しています。
- リリーの第3四半期売上高は前年同期比39%増の244億ドルとなり、53%の数量増加が15%の実現価格下落を上回りました。
- 決算発表後、予想PERは約31倍となり、過去5年間の平均40倍を下回りました。価格下落圧力はリスク要因として残るものの、リリー株はその歴史的評価水準と比較して魅力的に見えます。
イーライリリー (LLY) 株は、堅調な決算、有望な臨床結果、および肥満治療薬への需要拡大が投資家の信頼を強めたことで、10月30日までの1か月間で22%上昇し、約1,418ドル近辺で取引を終えました。
リリー株は10月中旬の1週間で約10%上昇し、ゴールドマン・サックスは10月20日に目標株価を1,413ドルに引き上げました。
10月28日、リリーは実験的薬剤レタトルチドが、2型糖尿病の成人患者を対象とした第3相試験において、ノボノルディスク (NVO) のオゼンピック2mgを上回る結果を示したと発表しました。
レタトルチドは、オゼンピックの1.8ポイント減に対し、A1Cを2.2ポイント減少させました。レタトルチドを投与された患者は、オゼンピックの9.4%に対し、体重の19.5%から20.9%を減少させ、リリーの潜在的な競争的地位を強化しました。
リリーの第3四半期決算は別の材料となり、10月29日に株価を約7%押し上げました。
売上高は前年同期比39%増の244億ドルとなり、コンセンサス予想の226.2億ドルを上回りました。非GAAPベースの1株当たり利益は、取得した研究開発中のプロセス（IPR&D）関連費用1株当たり4.57ドルを含め、予想の6.61ドルに対し7.48ドルに達しました。
モンジャロの売上高は65%増の107.2億ドル、ゼップバウンドは49%増の53.5億ドルを計上しました。
経営陣は2026年の売上高業績見通しを、従来の850億ドルから870億ドルのレンジから、910億ドルから920億ドルのレンジに引き上げました。
重要な点は、実現価格が15%下落したにもかかわらず数量が53%増加したことで、患者需要の拡大が価格下落圧力を相殺し続けていることを示しています。
デビッド・リックスCEOは、「リリーは再び堅調な四半期を達成し、従来の予想を上回ったため、通期業績見通しを引き上げることができました」と述べました。
割安か割高か？
リリー株はその歴史的な利益倍率と比較して魅力的に見えますが、高い評価を正当化するには強固な成長を持続することが不可欠です。
決算発表前、TIKRの10月21日時点のコンセンサス予想では、2027年の売上高は約1,020億ドルと見込まれていました。これは、リリーが上方修正した2026年の業績見通し中間値915億ドルと比較される水準です。
しかし、経営陣は、2026年の売上高のうち約20億ドルが、マイルストーン支払いやリベート見積もり調整などの非経常的な項目によるものであると示唆しました。
これらの項目を除くと、リリーは以前の2027年予想に到達するために約14%の売上高成長が必要となり、患者の継続的な採用が特に重要になります。
決算発表後、リリーの予想PERは約31倍で取引され、過去5年間の平均40倍および2023年10月のピークである約67倍を下回りました。
肥満治療薬への強い需要、患者アクセスの拡大、およびレタトルチドの将来的な商品化の可能性は、今後12か月間の追加的な売上高および利益成長を支えるものです。
しかし、実現価格の低下、非経常的な売上高、および2027年12月以降のメディケア・ブリッジ適用範囲に関する不確実性は、将来の成長をより困難にする可能性があります。
全体として、リリー株はその歴史的評価水準と比較して魅力的に見え、価格下落圧力を患者数の増加が相殺し続けることを条件に、長期投資家にとっては利益確定よりも買い増しが説得力を持つでしょう。
同社の12月7日のイノベーション・デイおよび、2027年初頭の第4四半期決算とともに発表が予定されている初の2027年業績見通しは、その見通しに対する重要な試金石となるでしょう。
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