D-Wave株の主要統計
- 現在の株価: $11.83
- アナリスト平均目標株価: ~$35
- 2026年第4四半期売上高コンセンサス: ~$32 million
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何が起きたのか？
D-Wave Quantum (QBTS) は2026年10月19日に$11.83で取引を終え、2025年末の$26.15から下落した。経営陣は第4四半期が「年間総売上高の大半」をもたらすと述べており、アナリストはそのうち約$32百万ドル、つまり年間約$42百万ドルという2026年通期予想の約4分の3に相当する売上を見込んでいる。
次に株価がどこへ向かうかを決定する数字は、D-WaveのIR資料とウォール街のモデルの中にある。アナリストは第4四半期だけで約$32百万ドルの売上を見込んでおり、これはD-Waveが上半期に計上した$5.94百万ドルの5倍以上である。
脆弱なセクターに舞い降りた訴訟
この訴状は2026年10月15日にカリフォルニア州北部の連邦裁判所に提出され、2026年2月26日から8月25日までの買い手を対象としている。同社が事業と財務見通しを過大評価したと主張している。これらの主張は証明されていない。訴状は2回の下落を引用している：
- 8月6日: 9.28%下落。第2四半期売上高$3.08百万ドルが$4.03百万ドルのコンセンサスを下回った時。
- 8月26日: 9.51%下落。D-WaveがCFOジョン・マルコビッチの退任を発表した後のセッション。
このグループはすでに脆弱だった。IonQ (IONQ) は10月14日、最大$13億ドル相当の全株式取引に合意した数日後に$20億ドルの株式発行を価格決定した。D-WaveとRigetti Computing (RGTI) はそれぞれ日中取引で約4%下落した。10月13日、D-WaveはIonQが7月31日から所有しているSkyWaterとのチップ製造契約を延長した。
希薄化が懸念材料だが、D-Waveにはそれを先延ばしにする余裕がある：
- コンセンサスは、2026年7月から2028年までに約$290百万ドルのフリーキャッシュフローのマイナス（資金流出）を暗示している。
- 6月30日時点で、現金及び有価証券を$546.2百万ドル保有していた。
- 2025年上半期に約5,100万株を売却した後、2026年上半期はATM発行による株式売却はなかった。
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第4四半期予想は経営陣の業績見通しを上回る
8月6日の電話会議で、マルコビッチは両方のアニーリングシステムが第4四半期に出荷される可能性が高いと述べた。彼は第4四半期売上高を「第3四半期売上高を大幅に上回り、年間総売上高の大半を占める」と見通しを示した。
この見通しは低いハードルをクリアするものだ。第1四半期が$2.86百万ドル、第2四半期が$3.08百万ドル、第3四半期は「小幅増」と予想される中、第4四半期が$10百万ドル近くになればすでに過半数となる。コンセンサスは$32.17百万ドルである。2026年通期予想は6月30日以降、$42.57百万ドルから$42.47百万ドルへとほとんど動いていない。
タイミングの計算は厳しい：
- 収益認識: 経営陣は、システム売上高はサイトの準備が整ってから約2四半期にわたって認識されると述べた。
- 繰り越し: 設置関連収益の一部は2027年に繰り越される。
- 価格設定: システムは$20百万ドルから$40百万ドルで販売される。
- 受注残高: $40.7百万ドルの受注残高の約57%、つまり約$23百万ドルが12ヶ月以内に転換される。2026年7月から2027年6月までのコンセンサスは合計約$65百万ドルである。受注残高は更新分を除いているが、その差額は依然として新規契約に依存している。
D-Waveは10月15日、Advantage2システムがイタリアのコモに到着したと発表した。これは€10百万ドルの契約の下にあり、Swiss Quantum Technologyに5年間でその容量の50%を提供し、購入オプションも付与する。同社はそのうちどれだけが第4四半期に計上されるかについては述べていない。
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ウォール街が何に対して支払っているのか
レーティングはほとんど動いていない：14の買い、1のアウトパフォーム、2のホールド、売りはなし。ホールドは6月30日時点の1件から2倍になったが、平均目標株価は2025年末の$38.50から$34.65に低下した。
生産アプリケーションは上半期のQCaaS収益の37%以上を生み出し、1年前の9.8%から増加した。「我々は市場にD-Waveを遠い将来の約束だけで評価するよう求めているわけではない」とCEOのアラン・バラッツは述べた。しかし、彼は「2032年頃」までゲートモデルクラウドからの重要な収益は期待していない。
10月16日現在、D-WaveはNTM（今後12ヶ月）のEV/売上高で59.75倍で取引されていた。これはXanadu Quantum Technologies (XNDU) の58.05倍に近く、BTQ Technologies (BTQ) の135.80倍を下回っていた。コンセンサスはD-Waveのフリーキャッシュフローが2030年までマイナスであることを示している。
ウォール街の予想
- 現在の株価: $11.83
- アナリスト平均目標株価: ~$35
- アナリスト中央値目標株価: ~$36
- アナリスト目標株価レンジ: ~18to~43
- 2026年度売上高コンセンサス: ~$42 million
- 2027年度売上高コンセンサス: ~$81 million
- 2028年度売上高コンセンサス: ~$148 million
- フリーキャッシュフローコンセンサス: 2030年度までマイナス
最低目標株価の$18.36でさえ、10月19日の終値より約55%高い。第4四半期の下方修正は、株価だけでなくアナリストの確信を試すことになるだろう。
D-Waveの第3四半期決算（11月上旬に予定）は、マルコビッチが9月2日に退任して以来初めてのものだ。以下の2点に注目したい：
- 経営陣が依然として両システムの第4四半期出荷を見込んでいるかどうか。
- バラッツが年末までに順調と述べた17量子ビットのデュアルレールシステムが納品されるかどうか。
第4四半期が$10百万ドル近くであれば、会社の見通しは満たすが、コンセンサスを約3分の2下回ることになる。
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