主な収穫
- ファルコンフレックスのジャガーノートCrowdStrikeは、すでに13億5000万ドルのARRを確保している消費型モデル「Falcon Flex」によって調達のルールを塗り替えようとしている。
- 規模を拡大した超成長：その巨大な規模にもかかわらず、同社は加速している。レガシーベンダーの大規模な置き換えにより、売上高は29%増の45億7,000万ドル超となった。
- 価格予測：バリュエーション・モデルでは、2028年初頭までに594ドルを目標としており、現在のウォール街のコンセンサスとほぼ一致している。
- 堅実なリターン：このターゲットは年率14%のリターンを意味し、株価は割高だが、成長の道筋は「買い」の評価を正当化する。
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クラウドストライク(CRWD) はもはや単なるエンドポイントセキュリティ企業ではない。
ジョージ・カーツCEOは、プラットフォーム戦略のマスタークラスを実行している。
エンドポイント、アイデンティティ、クラウドセキュリティを単一のエージェントに統合することで、CrowdStrikeはSplunkやMcAfeeのようなレガシーベンダーを急速に駆逐している。
その数字は驚異的だ。
年間経常収益（ARR）は前年比33％増となり、新たな高みに到達した。
しかし、真の話題はキャッシュフローだ。
同社は成長への投資に伴い2億8,400万ドルのGAAP営業損失を計上したが、過去12ヶ月間で12億3,000万ドルのレバレッジド・フリー・キャッシュフローを生み出したキャッシュマシンである。
株価は454ドルで、決して安くはないが、クラス最高の資産がそうであることはめったにない。
しかし、クラス最高の資産が割安になることはめったにない。今こそ、質の高さに対価を払う時なのか、それとも永遠に来ないかもしれない下落を待つ時なのか？
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CRWD株のモデルによる評価
この分析では、レガシーSIEMプロバイダーの長期的な置き換えを考慮して、2028年初頭までのCrowdStrikeの可能性を評価しています。
モデルは買いを示唆。
売上高成長率（CAGR）21.8%、営業利益率24.3%と予測し、2028年1月までの目標株価を594ドルとしました。
これは、今日の水準から年率14.2%の堅実なリターンを意味する。
このアウトプットは、CrowdStrikeがその成長プロフィールの割に「公正に評価」されており、非現実的なバリュエーション拡大を必要とせずに2桁のリターンを提供していることを示唆している。
ウォール街もこの見方を共有している。
2026年初頭のストリート・ターゲットの平均はおよそ554ドルで、モデルのターゲット594ドルはコンセンサス・ビューの至近距離にある。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、CRWD株で使用したものである：
1.収益成長率：21.8
第一は、販売プロセスから摩擦を取り除いたファルコン・フレックスだ。顧客は "Identity Protection "のようなモジュールを即座に試して購入することができるようになり、正味継続率を高めている。
2つ目は、次世代SIEM市場です。
CrowdStrikeはレガシーSIEMベンダーを積極的にターゲットにしており、より高速で安価な代替製品を提供している。経営陣は、このリプレースサイクルは「加速している」と指摘し、すでに80%以上のデータが同社のプラットフォームに存在しているという。
モデルでは、CrowdStrikeが900億ドルのAIセキュリティ市場の大部分を獲得すると仮定して、21.8%のCAGRを予測している。
2.営業利益率：24.3
売上総利益率は74.3%と依然としてエリートであり、同社に絶大な価格決定力を与えている。
同社は、既存顧客（すでにエージェントをインストールしている顧客）に対して、より多くのモジュールをクロスセルしているため、売上高が増加する分、売上原価は実質的にゼロになる。
このモデルでは、営業利益率は2028年までに24.3%に拡大すると想定している。
3.出口PER倍率：85.6倍
CrowdStrikeは現在、フォワードPER約100倍で取引されている。
モデルは、85.6倍の出口倍率を想定している。
この倍率は高いものの、20%以上で成長し、27%以上のフリーキャッシュフロー・マージンを持つソフトウェア企業の希少性を反映している。
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状況が良くなった場合、または悪くなった場合はどうなりますか？
リスクとリターンのプロフィールはバランスが取れており、基本ケースでは安定した複利運用が可能です（これは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- ローケース：景気が冷え込み、IT予算が凍結した場合、株価はコンセンサス目標の550ドル近辺で停滞する可能性があり、短期的な上昇幅は限定的となる。
- ミッドケース：ファルコンフレックスの導入が現在のペースで続けば、2028年までに31%のトータルリターンが期待できる。
- ハイケース：AIによるサイバー攻撃で企業がセキュリティ支出を倍増させた場合、株価はこれらの目標を上回る可能性があるが、「ベースケース」ではすでに大きな成功を織り込んでいる。
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