主なポイント
- Circle Internet Groupは、みずほ証券の弱気な見解と史上最大規模のBinanceハッキングにより1週間で12%下落し、Coinbaseも連れ安となった。
- Circleはハッキングに関連する8億ドル以上のUSDCを凍結した。これは規制対象のステーブルコインが本来果たすべき役割である。
- Circleの収益のほぼすべてはUSDC残高と金利によってもたらされており、それらはハッキングよりもはるかに重要である。
- 11月4日の決算報告で、今回の下落が買い場となるかどうかが明らかになる。
Circle Internet Group (CRCL) は過去1週間で12%下落しており、その半分以上は史上最大の暗号資産盗難事件を受けてのものだ。Coinbase (COIN) もそれに連れ10%下落している。
Binanceがハッキングされ、Circleは凍結ボタンを押した
10月29日（木）夜、Binanceは潜在的なセキュリティ問題が約63億ドルに影響を与えたと発表した。CircleのCEO、Jeremy Allaireはその夜、Xに投稿した：
「法執行機関と調整し、当該事件に関連する8億ドル以上のUSDCを凍結しました。調査を引き続き支援します。」
これはまさに、規制対象のステーブルコインがすべきことだ。
CoinbaseはUSDCにさらに多くを依存している：Circleは2025年の26億ドルの準備金収入のうち約14億ドルをCoinbaseに支払った。史上最大のハッキングは、トレーダーをCoinbaseのような規制プラットフォームに向かわせるのか、それとも暗号資産から完全に離れさせるのか？
みずほ証券は引き下がらない
10月26日（月）、みずほ証券は「アンダーパフォーム」評価を維持し、目標株価を45ドルから43ドルに引き下げ、AIパーソナルアシスタントエンジンがユーザーをUSDCから遠ざける「顕著なリスク」があると警告した。
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11月4日が真の試練
第2四半期のCircleの7億100万ドルの収益のうち、準備金収入は6億6800万ドルだった。USDCの平均流通量は前年同期比25%増加したが、準備金収入は5%の増加にとどまり、準備金のリターン率は3.5%に低下した。USDCの流通量はその後、10月8日時点で約730億ドルにまで減少している。
アナリストは、今年の1株当たり正規化利益（EPS）がほぼ半減し、その後回復すると予想している：
2028年の1.91ドルでさえ、2025年の2.35ドルを下回っており、もし11月4日時点でUSDCが依然として低迷しているなら、アナリストは予想をさらに引き下げる可能性が高い。
10月30日時点のフォワードP/Eは56倍で、過去1年平均の73倍を下回っていた：
金曜日の下落でさらに低下し、ストリートの平均目標株価107ドルは、金曜日の終値から約47%上にある。
私の見方では、凍結はUSDCの主張を後押しするものであり、金曜日の売りはCircleのビジネスへの打撃というよりは、暗号資産への恐怖によるものだ。それでも、私は11月4日を待つだろう。
もしUSDCが再び成長し、準備金のリターンが維持されるなら、この下落は買い場となる。もし金利が残高の成長よりも速く低下するなら、株価はさらに安くなる可能性がある。
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