Centene株式の主要統計
- 52週レンジ： 25.1ドル～66ドル
- 現在の株価： 35.1ドル
- ストリート・ハイ・ターゲット：70ドル
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何が起きたか？
センテーン・コーポレーション（CNC）は、メディケイド、メディケア、マーケットプレイスのプランを通じて、アメリカ人の15人に1人以上にサービスを提供するマネージド・ケアの大手企業で、株価が35ドル近辺で取引されているにもかかわらず、2025年の調整後EPSの谷である2.08ドルから、2026年の目標値である3.00ドル超まで回復している。
2月6日、サラ・ロンドンCEOは2025年第4四半期の調整後EPSを-1.19ドルと発表、コンセンサス予想の-1.22ドルを上回り、2026年の調整後EPSガイダンスを3.00ドル超と発表、LSEGがまとめたアナリスト予想の2.94ドルを上回った。
センティーン最大の事業部門であるメディケイド部門は、2,760万人の加入者の大部分を賄い、医療給付率は93.0%で2025年第4四半期を終え、2025年第2四半期のピーク94.9%から190ベーシスポイント改善した。
サラ・ロンドン最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期決算説明会で、「2025年は紛れもなく困難な年でしたが、規律ある執行により、第3四半期決算説明会で説明した予想より若干前倒しで決算を終えることができました」と述べ、2026年のメディケイド純増トレンドが4％台半ば、HBR目標が前年比横ばいであることに自信を示した。
3月25日に実施された10億ドルの4.25%社債の一部償還と、マーケットプレイスの税引前利益率が-1%から約4%に回復する見込みであること、パートD処方薬プランの加入者数が870万人に増加することなどから、センテーンは今後3～5年間で、3つの中核事業に組み込まれた収益力に向けて収益を回復させることができる。
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ウォール街によるCNC株への評価
2025年第4四半期の調整後EPSは、コンセンサス-1.22ドルに対し-1.19ドルの上振れで、2026年の調整後EPSの目安が3.00ドルを超えることと相まって、Centeneのメディケイド医療給付比率が2025年第2四半期に94.9％でピークを迎えて以来、初めて信頼できる業績の変曲点となる。
メディケイドの安定化、マーケットプレイスの税引き前利益率のマイナス1%から推定4%への回復、パートD処方薬プラン加入者数の870万人への増加などが、TIKRの2026年の正規化EPS2.99ドル、2027年の4.08ドルという予測を支えている。
ウォール街は慎重な姿勢を崩していないが、温めつつある。CNCを担当するアナリスト17人のうち、買い3人、アウトパフォーム2人、ホールド13人で、平均目標株価は43.18ドルとなっており、現在の35.11ドルから約23％の上昇を示唆している。
アナリストの目標株価32.00ドルから70.00ドルのスプレッ ドは、メディケイドの料率妥当性に関する二元的な見方を反映し ている。ベア派は料率トレンドのミスマッチがさらに進むとみて下限 にアンカーを打ち、ブル派はマーケットプレイスのマージンが完全に回 復し、メディケア・アドバンテージが2027年にブレイクイーブンに達する とみて70.00ドルとする。
評価モデルは何を語るのか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2025年第3四半期に経営陣が実施した、メディケイドHBRの改善軌道と2026年のマーケットプレイスの約30%半ばのリプライシングに支えられた22.3%のEPS CAGR想定を組み込み、2030年12月までにCNCを81.31ドルに評価する。
2026年の正規化EPS2.99ドルの約11.7倍で、CNCは、EBITDAが2025年の9.9億ドルから2026年には18.7億ドルへとほぼ倍増すると推定されるにもかかわらず、悪化前のフォワード・マルチプルに対して急なディスカウントで取引されており、マネージドケアセクターの平均を大きく下回っている。
TIKRモデルの中核的前提である2030年までのEPS年平均成長率22.3%は、2025年第2四半期の94.9%から2025年第4四半期の93.0%へのMedicaid HBRの順次改善と、2026年のHBR横ばいの指針によって直接的に裏付けられており、TIKRのミドルケース目標株価は81.31ドルとなる。
2027年12月の満期を前に、10億ドルの社債償還資金を調達するためにPDP債権を収益化するという経営陣の決断は、マクロ的な追い風による救済を待つ企業ではなく、収益が谷底にある段階での積極的なバランスシート管理を示唆している。
年央の4/1および7/1の各州の料率サイクルが4％台半ばの前提を下回れば、フラットHBRガイドは崩壊し、EPS回復の軌道は大きく変化する。
4月上旬に予定されているCMSの最終メディケア・アドバンテージ料率と第1四半期末のWakely Marketplaceの報告書によって、2026年EPSの3ドル超ガイドに組み込まれているメディケアとマーケットプレイスの両方の回復前提が計画通りに進んでいるかどうかが確認されることになる。
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