ハズブロ株式の主要統計
- 52週レンジ： 50.6ドル～107ドル
- 現在の株価： 91.7ドル
- ストリートの平均ターゲット ：$ 112.6
- ストリート・ハイ・ターゲット:$124
- TIKRモデルターゲット（2030年12月）:$127.2
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何が起きたのか？
プレイ・ドー、モノポリー、マジック：ザ・ギャザリング（代表的なトレーディング・カード・ゲーム）を擁する160年の歴史を持つ玩具メーカー、ハズブロ（HAS）は、消費者裁量市場においてより重大な変革の一つを成し遂げた。
2025年第4四半期には、ウィザーズ部門の売上高が86％増の6億3,000万ドルに達し、「アバター：ザ・ラスト・エアベンダー」と「ファイナルファンタジー」のホリデーセットの好調で「マジック：ザ・ギャザリング」が141％増と急成長したことが牽引した。
ウィザーズ部門は通年で46％の営業利益率を達成し、22億ドルの売上に対して10億ドル以上の営業利益を上げた。
3月19日、ハズブロは物流プロバイダーのGXOと共同でジョージア州ミッドウェイに60万平方フィートの物流センターを開設し、小売および消費者直販のフルフィルメントをサポートするため、年間約800万ドルの生産性向上を見込んでいる。
クリス・コックス最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「調整後の営業利益は11億ドルを超え、これも過去最高」と述べ、この結果を、ハズブロの複数年にわたるロードマップである「Playing to Win」戦略（デジタルファーストの遊びとIPの企業へと進化する）が、再建から持続可能な成長へと移行したことの確認としている。
すでに2026年には、《ローウィン・エクリプス》が《タルキール》を上回り、マジック：ザ・ギャザリングIPのプレミアセットとして史上最速の売上を記録しており、2025年までの組織化プレイ参加者数の前年比22％増を牽引するプレイヤー成長のフライホイールが新年にも引き継がれていることを裏付けている。
それは、ティーンエイジ・ミュータント・ニンジャ・タートルズ、マーベル・スーパーヒーローズ、ホビット、スタートレックを含む2026年のマジックのリリース予定、2027年の発売を目標とする2つの自社開発ビデオゲーム（EXODUSとWARLOCK）、そして2027会計年度に構築し始めるワーナー・ブラザース・ディスカバリーと新たに確保したハリー・ポッターの主要玩具ライセンスである。
HAS株に対するウォール街の見方
ハズブロ株をめぐる議論は、もはや変革がうまくいったかどうかではなく（2025年度の数字で決着がついた）、現在、記録的なマージンと記録的な利益を生み出している事業について、市場が完全に再評価したかどうかだ。
ハスブロの正規化EPSは2025年に前年比38.2％増の5.54ドルに達し、コンセンサス予想では2026年に5.71ドル、2027年に6.25ドルとなっている。
HASを担当する16人のアナリストのうち13人が買い相当の評価を持っており、平均目標株価は112.60ドル、中央値は115.00ドルで、現在の価格からおよそ22.8%の上昇を意味し、カバレッジの最高値は124ドルに達する。
目標株価95ドル台前半と目標株価124ドル台前半のスプレッドは、正真正銘の分岐点を反映している。ベア派は、コンシューマープロダクツの足かせと4月1日に公表されたサイバーセキュリティ事件（一部の社内システムがオフラインになり、数週間にわたり注文処理に遅れが生じる可能性がある）に錨を下ろす一方、ブル派は、2026年第1四半期に史上最速の売上を記録したIPプレミアセットを生み出したマジック・フライホイールと、残りの年の超大作パートナーIPで積み上げられたリリースカレンダーに対して、これらの逆風を割り引いている。
特に、ポップマートや バンダイナムコのようなゲーム化されたエンタテインメントカテゴリーの同業他社が20倍から25倍のフォワード・マルチプルを提示しており、HAS株は2026年に過去最高のマージン、10億ドルの自社株買いの承認、ハリー・ポッターのライセンスが将来の収益に重なり始めたところである。
3月28日のサイバーセキュリティ侵害により、暫定的な営業中断が数週間の予定を超えて拡大し、春のコンシューマープロダクツの受注サイクルに永続的な損害が発生した場合、ハズブロが2026年に同セグメントについて発表した1桁台前半の売上成長率に実質的な圧力がかかることになる。
2026年第2四半期のコンシューマープロダクツ事業の売上高が最初の清算値となる。経営陣は、第2四半期を前年同期比で押し上げるために有利な関税比較を行うよう案内しており、その設定に対して不足があれば、経営上の混乱が現在開示されているよりも大きいことを示すことになる。
ハズブロの業績
ハスブロの2025年度の営業利益は40.4%増の10億6,000万ドルで、営業利益率は18.3%から22.6%に拡大した。これは、ウィザーズ部門の収益性がコストベースよりも早く拡大したことと、コンシューマープロダクツが関税の影響7,000万ドルをほぼ相殺するコスト構造改革を実施したためである。
売上総利益率も並行して拡大し、2024年度の62.8%から2025年度には63.8%に上昇しました。これは、ウィザーズとデジタルゲーム部門への継続的なミックスシフトによるもので、マジックのカードセットは物理的な玩具製造よりも構造的に高い利益率を示しています。
ハズブロの株価は、2023年度の6.1%から2025年度の22.6%へと、2年間で1,650ベーシス・ポイント拡大し、営業利益率が回復した事業を反映しています。
バリュエーション・モデルの評価
TIKRのミッドケース・バリュエーション・モデルでは、2030年12月までにHASの株価を127.19ドルと見積もっています。これは、売上高の年平均成長率3.5%、純利益率17.5%に基づくトータル・リターン38.7%（年率換算IRR7.2%）を意味しますが、ハスブロは2025年度に13.7%の売上高成長率で16.7%の純利益率を達成し、すでにこれを上回っています。
HASは現在の水準では過小評価されているようで、2026年のコンセンサスEPSの約16倍で取引されています。一方、ゲーミフィケーション・エンターテイメントの同業であるハズブロは、20倍から25倍のコマンドに対して再格付けを競っており、ミッドケースターゲットの127.19ドルは、保守的な3.5%の成長前提の下でも39%近いアップサイドを意味します。
投資問題は、マジックの成長率が徐々に正常化するのか、それとも2025年の第4四半期に臨時の比較対象期間が到来して急激に低下するのか、そしてサイバーセキュリティの混乱が浅いものであることが証明されるのか、それともコンシューマープロダクツにおけるより深い経営上の脆弱性を示唆するものであるのかにかかっている。
何がうまくいかなければならないか
- マジック：ザ・ギャザリングの 2026 年ユニバーズ・ビヨンド・スレート（ティーンエイジ・ ミュータント・ニンジャ・タートルズ、マーベル・スーパーヒーローズ、ホビット、スター・ト レック）は、2025 年に 100 万人を超える組織的プレイ参加者の勢いを維持し、ウィザーズ・プレイ・ ネットワーク（現在 10,000 以上のアクティブ店舗、前年比 20%増）での流通拡大を軌道に乗せる。
- EXODUS』と『WARLOCK』は、The Game Awardsでのデビュー以来、ゲームやソーシャルチャンネルでのトレーラー再生回数が合計1億回を突破し、2027年に発売。
- コンシューマープロダクツは、2026年に公開される4本のディズニー映画（『トイ・ストーリー5』、『マンダロリアンとグローグ』、『スパイダーマン：ブランニュー・デイ』、『アベンジャーズ』）で1桁台前半の成長：ジョージア州の新物流センターから年間800万ドルの生産性貢献
- ハリー・ポッターの一次玩具ライセンス収入が2027年度に実現し始め、すでにマージン構造を再構築している時期に消費者製品部門に規模が加わる。
何が問題か
- 4月1日のサイバーセキュリティ情報開示により、注文処理に混乱が生じ、その混乱が春の出荷時期まで数週間を超える。
- マジック：ザ・ギャザリング（Magic: The Gathering）の成長が2026年第4四半期に急減速。
- 2026年3月の4億ドルの社債発行による支払利息の増加、および2026年度の関税コスト約6,000万ドルが、2026年度のEPS成長率をコンセンサス予想の3.1％以下に押し下げ、営業利益成長率と報告された1株当たり利益とのギャップを拡大させる。
- ハリー・ポッターや新たなパートナーシップの発表によりコンシューマープロダクツのパイプラインへの期待が高まる中、総額33億ドルの長期債務がハズブロの自社株買いの加速やIPライセンスの追加追求の柔軟性を制約している。
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