ボストン・サイエンティフィック株式の主要統計
- 52週レンジ： 53ドル～110ドル
- 現在の株価: 53ドル
- ストリートの平均ターゲット: 53ドル
- ストリート・ハイ・ターゲット:110ドル
- アナリストのコンセンサス買い/アウトパフォーム31、ホールド2、売り0
- TIKRモデル目標株価(2030年12月):88ドル
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何が起きたか？
ボストン・サイエンティフィック・コーポレーション(BSX)は、インターベンショナル・カーディオロジー、電気生理学、神経調節、内視鏡、泌尿器科学にわたる医療機器を設計・販売している。
このリセットは4月22日に正式に発表され、第1四半期の売上高は52億ドル（前年同期比11.6％増）、調整後EPSは0.80ドル（同0.8％増）となり、いずれも市場予想をわずかに上回った。
ボストン・サイエンティフィックは22日、第1四半期の売上高を前年同期比11.6％増の5200億ドル、調整後EPSを0.80ドルと発表した。
ボストン・サイエンティフィックは、2026年通期の既存事業売上高成長率を6.5％から8％と予想、従来の10％から11％から大幅に引き下げ、調整後EPSは3.34ドルから3.41ドルと9％から11％の成長を見込んでいる。
マイク・マホニーCEOは、下方修正の原因として、電気生理事業の競争力低下、WATCHMAN左心房付属器閉鎖術の単独手術の減速、泌尿器科事業の不振の3点を挙げている。
EPに関しては、メドトロニック、ジョンソン・エンド・ジョンソン、アボットが米国市場へのパルスフィールドアブレーション参入を加速させているため、同社は現在、2026年の世界成長率を約10％、米国成長率を1桁台半ばと予測している。
WATCHMANのストーリーはより微妙である。2026年も世界的に10％台半ばの成長が見込まれるが、近年の強力な単独手技量は、同じセッションでアブレーションと並行して行われる併用手技に取って代わられつつあり、この手技は異なる収益循環をもたらし、病院のワークフロー調整を必要とするため、経営陣が当初期待したよりも解決に時間がかかっている。
J.P.モルガンのアナリスト、ロビー・マーカスはこの修正を「投資家が望んでいたリセット」と呼び、経営陣がこのガイダンスの上振れを実現すれば、「BSX株は今後12ヶ月間、ここから最もパフォーマンスの高い銘柄になる可能性がある」と述べた。
ガイダンスの引き下げは、投資ケースを形成する唯一の展開ではなかった。3月28日、ボストン・サイエンティフィックは米国心臓病学会でCHAMPION-AF試験を発表し、3,000人の患者を対象とした無作為化試験において、ウォッチマンFLXが脳卒中予防において薬物療法に匹敵する一方、出血の転帰において血液凝固阻止剤を上回ったことを明らかにした。
同社は、CHAMPIONが適応患者数を現在の約500万人から2030年までに2,000万人へと4倍に拡大する可能性を支持するものであると考えているが、添付文書の変更、ガイドラインの更新、およびCMSの国内適応決定の改訂にはそれぞれ時間がかかるだろう。
HI-PEITHO試験のデータもACCで発表され、EKOS血管内留置システムは、中等度リスクの肺塞栓症における複合エンドポイントイベント発生率を、抗凝固療法のみの10.3％に対し4.0％に低減し、544人の患者において頭蓋内出血イベントはゼロであったことが示された。
さらに、ボストン・サイエンティフィックは昨年1月、ペナンブラを約145億ドルで買収することで合意したと発表した。この買収により、BSXが現在収益をあげていない神経血管と血栓除去の2分野に再参入することになる。
ペナンブラ社の株主投票は5月6日に可決され、買収は2026年後半に完了する予定で、約110億ドルの現金と新たに発行される負債で賄われる。
5月8日、FDAはAccoladeやEssentioを含む6機種のペースメーカーに影響するソフトウェアリコールを最も深刻なカテゴリーに分類し、機器の取り外しではなく、対面診療でのソフトウェアアップデートを要求した。
BSX株に対するウォール街の見方
ガイダンスのリセットは、ボストン・サイエンティフィックの株価を52週線近くまで押し下げ、臨床パイプラインが間違いなく同社史上最も豊富であると同時に、2027年の追い風を無視して今日の逆風を価格に反映させるという設定を作り出した。
BSXのEBITDAは、2026年第2四半期に約16.5億ドルに達し、年末までに約17.6億ドルに成長すると予想され、コンセンサスマージンは、ペナンブラ取引が終了し、EP比較対象が正常化するにつれて、2025年第4四半期の29.5％から2026年末までに31％に拡大する。
33人のアナリストのうち31人がBSXを「買い」または「アウトパフォーム」と評価し、「ホールド」が2人、「売り」が0人で、ガイダンスの引き下げやボストン・サイエンティフィック株価が数年来の安値まで下落しても、その確信度は維持されている。
ストリート・ハイ・ターゲットの110ドルとストリート・ローターゲットの60ドルとの間のスプレッドは、真の議論を捉えている：ハイエンドの強気派は、2027年のきれいな回復を値踏みしている一方、確信度の低いターゲットは、3つの逆風が同時に長引くシナリオを反映している。
ジョナサン・モンソン最高財務責任者（CFO）は、AIの自動化構想や集中的な研究開発の見直しと並んで、「事業全体にわたって、より制限的な支出管理を行っている」と述べた。
WATCHMAN単体の手術件数が経営陣の予測通り下半期に安定しなければ、調整後の営業利益率拡大目標50～75bpを守るのは難しくなる。
2026年第3四半期の決算発表が最初のチェックポイントとなる。投資家は、WATCHMANの総成長率を通期業績予想の10％台前半から半ばの範囲に収める比率で、WATCHMAN単体の減少を併用成長で相殺できるかどうかを注視する必要がある。
バリュエーション・モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、BSX株の目標株価を88ドルとし、今後5年間のトータル・リターンを約65％、年率約11％、売上高CAGRを約10％、純利益マージンを現在の約23％から約25％へ拡大させるとしている。
中心的な緊張要因は、EPのシェア低下、ウォッチマン単体の減速、泌尿器科の不振という3つの逆風が同時に吹き荒れ、2027年と2028年にFARAWAVE Ultra、Penumbra、CHAMPIONラベルの拡大が複合的に作用するのに十分なスピードでリセットされるかどうかである。
強気ケース
- 第1四半期の調整後EPSは0.80ドルで、3つの逆風にもかかわらず、ガイダンスの上限である0.79ドルの予想を上回った。
- 第1四半期の循環器領域の売上は、FARAPULSE、WATCHMAN、AGENT DCBに牽引され、前年同期比13.5％増の35億ドル。
- CHAMPION-AFが3,000人の患者で安全性と有効性のすべての主要評価項目を達成し、経営陣はWATCHMANの対象患者を500万人から2,000万人に拡大する可能性のあるラベル拡大申請を約束した。
- FARAWAVE Ultraは、差別化されたICEプラットフォームとFARAFLEXとともに2027年前半に発売される。
- 2026年のフリーキャッシュフローは約40億ドルとなり、ペナンブラの負債を吸収し、第2四半期に承認された20億ドルの自社株買いの資金となる。
ベアケース
- ボストン・サイエンティフィックの株価を2年間で40ドル台前半から110ドルに押し上げたこのセグメントは、3四半期連続で国内では横ばいから1桁台前半で推移している。
- WATCHMANの単体手術は、インターベンショナル・カーディオロジストに対する償還圧力と、経営陣が2027年まで完全には解決しないと予想している病院のキャパシティ制約のために減速している。
- 145億ドルのPenumbra社の買収により、新たに約110億ドルの負債が追加され、グロス・レバレッジ・レシオが現在の1.8倍を大きく上回り、中核事業が商業的再投資を必要としている今、資本配分が制約される。
- 3月に提訴された、2025年の米国EPの成長持続可能性に関する誤解を招く記載を理由とする証券集団訴訟は未解決のままであり、継続的なヘッドラインリスクとなっている。
- 3月18日時点で4人の死亡と2,557人の重傷者が報告されているFDAのクラスIペースメーカー・ソフトウェアのリコールが5月8日に発生し、すでに複雑な経営環境に加え、規制と風評のリスクが加わった。
ウォール街はボストン・サイエンティフィック株の平均目標株価を85ドルとしているが、市場の株価は53ドル近辺にある。アナリストのコンセンサスと業績予想は、TIKRで無料でライブフォローできます。
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