主なポイント
- ボーイング株は、第3四半期決算発表と決算説明会を受けて、過去1週間で12%下落し、そのほぼ全てが10月27日（火）の取引で発生した。
- ケリー・オートバーグCEOは、737の生産を月47機で安定させるには来年までかかり、2026年の目標である500機の納入には届かないと述べた。
- ボーイングが示した新たなフリーキャッシュフロー目標は、2029年までに100億ドルに達するが、ウォールストリートが予想していた2027年および2028年の水準を下回っている。
- 52週安値にあるボーイング株は、737の生産拡大が再び遅れない限り、忍耐強い投資家にとって妥当な買い場に見える。
ボーイング (BA) 株は、10月27日（火）の終値まで過去1週間で12%下落し、そのほぼ全てが同日、株価が新たな52週安値を記録した取引で発生した。株価は第3四半期決算発表前のプレマーケットで上昇したが、決算説明会を受けて下落した。
予想を下回る決算、さらに厳しい説明会
ボーイングの1株当たりコア損失は0.34ドル で、アナリスト予想の0.21ドル損失を上回り、民間航空機部門の営業利益率は-6.5%だった。良い点としては、フリーキャッシュフローが4億6400万ドルのプラスとなり、受注残高が7450億ドルの記録を更新したことだ。
株価を大きく下げたのは決算説明会だった。「月産47機でのパフォーマンス実証には、当初予想より長い時間がかかっている」とケリー・オートバーグCEOは アナリストに説明した。同氏は、737の生産を完全にこの水準で安定させるには来年までかかり、依然として主翼がボトルネックであり、2026年の目標である500機の737納入には届かないと見込んでいる。
これは痛手だ。なぜなら、FAAが 737 MAX 10を10月20日に認証 し、1,555機以上の受注への道を開いたばかりだからだ。主翼はすでに問題点だった。10月23日（金）遅くには、 ロイターが報じた ように、 ある単一の主翼部品 をめぐるサプライヤーとの紛争により、777貨物機の生産がほぼ2カ月間停止していた。
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キャッシュフローの実現は1年先送り
経営陣はまた、決算説明会でフリーキャッシュフロー目標を設定した。今年20億ドル、2027年30億ドル、2028年約60億ドル、2029年100億ドルだ。ジェファリーズはこの長期目標を「失望的」と呼び、そのギャップが理由を示している。説明会前、ウォールストリートは2027年に約55億ドル、2028年に98億ドルを予想していた。
その100億ドルという数字は、2021年以降のボーイングの最高水準の2倍以上にもなる。
2026年でさえ厳しい。ボーイングのフリーキャッシュフローは9カ月累計で依然マイナスであり、 第4四半期に年間の目標を達成する必要がある。20億ドル達成には、第4四半期だけで約24億ドルが必要だ。
52週安値のボーイング株は買いか？
ボーイングの時価総額は約1330億ドルで、2029年に目標とする100億ドルのフリーキャッシュフローの約13倍に相当し、依然として約250億ドルの純負債を抱えている。アナリストのコンセンサス目標株価は267ドルで、10月27日（火）の終値からほぼ60%上にある。
7450億ドルの受注残高を抱え、需要はボーイングの問題ではない。問題は主翼であり、10月27日（火）の下落はすでに生産拡大の遅れを織り込んでいる。2027年まで待つことができる投資家にとって、これは株価が妥当な買い場にあることを意味する。
さらなる遅れがあれば、キャッシュフローの実現は再び先送りされるだろう。最初のチェックポイントは月次の737納入数、次に1月下旬の第4四半期決算で、20億ドルの目標がかかっている。
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