BRK.B株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: 0.7%
- 52週間レンジ: $464 ～ $538
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新議長と拡大する住宅投資
バークシャー・ハサウェイ (BRK.B) 株は過去1週間で約0.7%上昇し、金曜日に約$505で引けました。この静かな動きは、歴史的な瞬間を覆い隠していました。9月18日、96歳のウォーレン・バフェットが会長を退任し、名誉会長に就任しました。1993年から取締役を務める彼の息子ハワード・バフェットが非執行議長に就任し、グレッグ・アベルがCEOとして会社を運営しています。
バークシャーはまた、住宅建設会社レナーの買い付けを継続しました。同社は9月23日から25日にかけて約170万株のクラスA株を追加購入し、その前週に約270万株を購入した後でした。これらの買い付けにより、保有比率は10%を超えました。7月のテイラー・モリソン買収と合わせて、バークシャーは米国住宅市場への明確な賭けを行っています。
バークシャーは決算説明会を開催しませんが、第2四半期報告書が基調を示しています。営業利益は16%増の129億8000万ドルとなり、会社は約45億ドル分の自社株買いを行いました。「財務的強さと余剰流動性は、バークシャーにおいて常に最も重要である」と同社は第2四半期報告書で述べています。この言葉は、アベルが慎重に支出することを投資家に伝えています。
投資家心理は落ち着いているものの、関心は高い状態です。株主は、バフェット後のバークシャーが過大評価せずに現金を配分できるという証拠を求めています。今後、自社株買いのペースと新規取引が、市場がアベルのリーダーシップをどのように評価するかを形作ることになるでしょう。
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保険・銀行大手に対するバークシャーの立ち位置
保険は依然としてバークシャーの価値の基盤であり、GEICOの主な競合はプログレッシブ (PGR) です。プログレッシブは8月の正味保険料収入を6%増の76億1000万ドルに伸ばしました。損害と費用を保険料1ドルあたりで測定する損害率は、83.1から89.3に悪化しました。100を下回る数値は、保険会社が引受利益を上げていることを意味します。
この圧力は直接GEICOにつながります。GEICO は今年、シェアを取り戻すため広告を強化しており、価格競争が激化しています。バークシャーの引受利益は第2四半期に13%減少したため、両保険会社とも成長のためにある程度のマージンを犠牲にしている状況です。
メガキャップ金融株の中では、JPモルガン・チェースが有益なバリュエーションの対比を提供します。JPモルガンは約14.2倍の予想PERで取引され、過去1年の自己資本利益率は17.8%でした。一方、バークシャーは約23.1倍の予想PERで取引され、自己資本利益率は12.1%です。つまり、投資家はバークシャーの事業多角化と強固なバランスシートに対して明確なプレミアムを支払っているのです。
保険の浮動金はバークシャーの真の競争優位性（モート）です。浮動金とは、保険会社が請求を支払う前に保有する保険料であり、バークシャーはこれを投資に回します。1四半期で200億ドルを株式に投じながら、なお数千億ドルを準備金として保有できる競合他社はほとんどいません。
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今後BRK.B株を 牽引する要因は？
次のチェックポイントは、11月6日頃に発表が予想される第3四半期決算です。投資家は、第2四半期に約45億ドル実施された自社株買いが継続されることを期待するでしょう。また、保険のマージンが安定するかどうかも注目されます。
2つ目の牽引要因はM&Aの流れです。伊藤忠商事は、バークシャーが日本の総合商社への出資比率を引き上げる可能性があると述べており、バークシャーはすでに三井物産と丸紅の10%以上を保有しています。これらの保有は、バークシャーにグローバルな商品と貿易への安定したエクスポージャーをもたらしています。
住宅はより新しいテーマです。テイラー・モリソンと拡大するレナー株への投資は、バークシャーを米国の住宅建設に結び付けています。この賭けは、住宅ローン金利が下落すれば報われる可能性がありますが、米国債利回りは最近19年ぶりの高水準に達しました。
リーダーシップの継続性が全体像を完成させます。ハワード・バフェットの役割はバークシャーの文化を守ること、一方でアベルが資本配分を担当します。今後、この体制下での着実な実行が、株価が$538の高値との差を縮めるのに役立つ可能性があります。
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