PDDは670億ドルの現金を保有し、株価収益率は7倍、では市場は何を恐れているのか？

David Beren • 4 分読了

レビュー: David Hanson

最終更新日 Sep 26, 2026

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PDD株の主要統計

52週レンジ: $72 ～ $139
時価総額: 約1100億ドル
アナリスト平均目標株価: 約$115
今後2年間の売上高成長率（CAGR）: 約10%
今後2年間のEPS成長率（CAGR）: 約7%
NTM P/E: 約7倍
NTM EV/EBITDA: 約2.5倍
LTM粗利益率: 56.3%
純現金: 約670億ドル

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これほど収益性の高いビジネスが7倍のP/Eで取引される理由

PDD (PDD) は8月24日、第2四半期の売上高を1124億元（166億ドル）と報告し、前年同期比8%増加したが、アナリスト予想を約3%下回った。取引サービス収入は13%増の547億元となった。

営業利益は8%増の278億元となったが、純利益は12%減の272億元（40億ドル）となり、減少は営業利益以下の項目で発生した。株価は9月25日に$77.57で取引を終え、年初来33%下落、52週高値から44%下落している。

成長は過去3年間の年間49%のペースから減速しており、PDDはAlibaba、JD.com、Douyinと競争しながら、販売者支援と物流に多くの支出をしている。

Bloombergは、弱い消費者信頼感が買い物客を慎重にさせ、主要なセールスイベント中でも価格競争を助長していると指摘した。JDの第2四半期は逆の動きを見せた：売上高は2.9%減の3460億元となったが、フードデリバリーの損失が縮小したため、純利益は14.5%増の71億元となった。

Temuも新たなコストに直面している。EUが7月1日から小包の無関税措置を廃止し、€3の課金を開始したためだ。以下のチャートは利益が横ばいになっている様子を示している。

正規化純利益は2024年に1220億元でピークに達し、2025年には1070億元に下落し、今年はさらに約1030億元に落ち込むと予想されている。

アナリストはその後、2027年には約1250億元、2030年までに約1640億元に回復すると予想しており、これが今後2年間のフォワードEPS成長率が年間約7%にとどまる理由だ。

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現金の山とモデルが株価について語ること

PDDは4560億元（673億ドル）の現金および短期投資を保有しており、これは約1100億ドルの時価総額の約60%に相当する。また、四半期で257億元の営業キャッシュフローを生み出した。この現金を差し引くと、企業価値は約440億ドル、つまりEBITDAの約2.5倍となり、株式はフォワード利益の約7倍で取引されている。

アナリスト平均目標株価の約$115は株価の約48%上に位置しており、以下に示すTIKRのバリュエーションモデルは、2030年末までの中間ケースを約$127と算出している。これは合計で約64%、年間約12%のリターンに相当する。