主なポイント
- CleanSparkの株価は2026年で約21%上昇しているが、これはビットコインの産出量と価格の低迷により、第3四半期の売上高が前年同期比31%減の1億3800万ドルに落ち込んだにもかかわらずの動きである。
- サンダースビルでの20年リース契約により、2027年第4四半期に供給が開始されれば、契約売上高66億ドル、年間平均純営業利益約3億3000万ドルが見込まれる。
- 9月に価格設定された22億8000万ドルの担保付きノート発行により、新株発行なしでこの建設が資金調達され、アナリストの最低株価目標も14ドルから21ドルに引き上げられた。
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CleanSpark株、ジョージア州リース契約で新たな成長ストーリーを発見
3月31日、CleanSpark (CLSK) は8.51ドルで取引を終えた。当時、投資ストーリーはビットコイン採掘のみであり、それは良いものではなかった：同社は直近の2四半期でそれぞれ約3億7800万ドルの純損失を計上したばかりだった。
株価は春にかけて上昇し、6月初旬には19ドル近くまで高値を付けたが、その後その大半を失った。投資判断を変えた出来事は7月14日に起こった。CleanSparkは、高投資適格格付けのテクノロジー企業と、ジョージア州サンダースビルキャンパスについて20年間のトリプルネットリース契約を締結した：クリティカルIT負荷175MW、基本期間の売上高66億ドル、さらに2回の5年延長を含めると最大116億ドルに上る。テナントが税金、保険、メンテナンスを負担するため、経営陣はこの売上高がほぼ100%に近い割合で純営業利益に転換されると見込んでいる。
同じテナントは、テキサス州で最大885MWの独占権も獲得した。この部分は確実性が低い。アボット知事は8月初旬にデータセンターの送電網接続に関する監査を命じており、CEOのマット・シュルツは2026年第3四半期決算説明会で「我々にはわからない」と率直に述べている。株価は9月初旬までに約11ドルまで下落した。
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債務取引によりリース契約の資金調達が可能に
署名されたリース契約であっても、最初のデータホールが開設されるまでに17億5000万ドルから21億ドルの建設費が必要だった。誰がその費用を負担するかが未解決の問題だった。
9月17日、CleanSparkは22億2700万ドルのノート発行を提案した。9月18日に2031年満期の利回り7.875%の担保付き優先ノート22億7600万ドルを額面の98.5%で価格設定し、9月25日に発行を完了した。この資金調達により当面の株式調達ニーズは減少するが、プロジェクトのノート調達資金が不足した場合の慣例的な完成保証を通じて、CleanSparkは依然としてリスクにさらされている。
調達資金は残りの建設費、既に拠出された資本の償還、債務返済準備金の資金に充てられる。CleanSparkの親会社レベルでの役割は完成保証である。経営陣はサンダースビル案件について株式または株式関連の調達を行わないと約束しており、ノート発行はその約束を守るものだ。株価は9月25日に約15ドルまで上昇した後、13.95ドルで取引を終えた。
アナリストはこのストーリーに合わせて動いている。TIKRによると、9月25日時点での平均目標株価は23.89ドル、最低目標株価は21ドルだった。
この資金調達により当面の株式調達ニーズは減少するが、ノート調達資金が不足した場合の慣例的な完成保証を通じて、CleanSparkは依然としてリスクにさらされている。保有ビットコインは8月に13,703コインに減少した。これはCleanSparkが593ビットコインを産出し、821ビットコインを売却したためである。この残高のうち、3,951ビットコインはデリバティブ取引の担保または売掛金として差し入れられていた。次の試練はテキサス州である。テナントはポートフォリオ全体に対する独占権を保持しているが、署名済みリース契約ではなく、最終的なERCOTの決定と商業条件は未解決のままである。テキサス州での署名済みリース契約は、リースモデルがサンダースビルを超えて拡大可能であることを示すだろう。一方、取引が停滞すれば、CleanSparkは1つの契約、2027年の供給開始日、そして依然としてビットコイン価格に左右される採掘事業を抱えることになる。
テキサス州はリースモデルにとって次の実証の場となる。 TIKRでCleanSparkの債務とビットコイン保有状況を無料でフォロー →
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