主なポイント
- ASMLの株価は本日1%上昇。AI需要が計画生産能力を上回る記録的な四半期決算を投資家が消化している。
- 第3四半期の売上高は記録的な117億ユーロ、粗利益率57.5%を達成。2026年の業績見通しは440億～450億ユーロに上方修正。
- 需要は2027年および2028年に計画された供給を上回っており、米国で提案されている法案は中国でのDUV販売・サービスを制限する可能性がある。
- 第4四半期の売上高が142億～152億ユーロの範囲に収まるか注視。これは生産能力拡大が順調に進んでいる証拠となる。
ASML Holding (ASML)の株価は本日1%上昇。投資家が記録的な第3四半期決算を引き続き消化している。
ASMLにとって需要はもはや問題ではない。より難しい問題は、十分な速さでマシンを製造できるかどうかだ。
記録的な四半期と上方修正
ASMLは、シリコンウェーハ上に回路パターンを描画するリソグラフィ装置を製造している。第3四半期はあらゆる面で成果を上げた：
- 純売上高は117億ユーロで、業績見通しの上限に近い水準
- 粗利益率57.5%、純利益50億ユーロ
- サービス・アップグレード事業である「Installed Base Management」から33億ユーロ
経営陣はまた、2026年の売上高見通しを440億～450億ユーロに引き上げた。この上昇は年間売上高のトレンドで見るとさらに大きく見える…
2024年の売上高は283億ユーロであったため、2026年の中間値は2年間で約57%の成長を意味する。
生産能力が新たな制約要因に
ASMLは、AI需要が2027年および2028年に計画された供給を上回っていると述べた。同社は毎年30%の生産能力増加を計画していたが、経営陣によればそれでは不十分だという。
顧客は2029年および2030年の供給枠について問い合わせている。そのためASMLは、組立時間の短縮と、すでに稼働中の装置向けの高スループットアップグレードの販売に取り組んでいる。
このより高付加価値な製品構成は収益性に表れている…
この推移と比較すると、第3四半期の57.5%という粗利益率は際立っている。第2四半期の54.0%から上昇し、経営陣は通年で約56%を見込んでいる。
ワシントンは不確実性要因
より難しいリスクは政策である。CFOのRoger Dassenは、中国でのDUV販売・サービスを制限する可能性がある米国のMATCH法案に反対した。
DUV（深紫外線）はASMLの従来型主力技術である。Dassenは、この法案が中国の代替技術の開発を加速させる可能性があると主張したが、「常識が勝つ」と楽観視している。
投資家はASMLの将来性に対してプレミアムを支払っている…
ASMLはフォワードPER25.3倍で取引されており、Applied Materialsの23.0倍と比較される。株価は1,651ドルで、52週高値の1,988ドルを下回っている一方、アナリストの平均目標株価は2,363ドルである。
私見：ASMLは半導体製造装置メーカーの中で最も明確な需要の将来性を有しており、そのプレミアムは正当に見える。それでも、受注よりも実行力とワシントンの動向が重要になっている。
次のチェックポイントは第4四半期であり、売上高が142億～152億ユーロの範囲に収まれば、生産能力拡大が機能している証拠となる。
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