マーベル株の主要統計
- 現在株価: $237.09
- 目標株価 (中間): ~$1,710
- アナリスト平均目標株価: ~$339
- 潜在トータルリターン: ~620%
- 年率化IRR: ~59% / 年
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何が起きたのか？
マーベル・テクノロジー (MRVL) は、2026年10月19日に$237.09で取引を終え、半導体株が反発する中4.06%上昇した。それでも株価は、10月6日の投資家デー当日の終値$287.01から17.4%下落したままである。その後、10月16日に$227.83まで8セッション連続で下落した。
アナリストの見方は逆方向に動いた。TIKRのデータによると、2031年度の売上高コンセンサスは、10月19日時点で約745億ドルと、9月30日時点の約467億ドルから上昇している。ただし、この年度を予想するアナリストの数は3人から9人に増加した。9月30日から10月16日にかけて、アナリスト平均目標株価は$290.97から$339.36に上昇した一方、株価のNTM P/Eは48.42倍から40.32倍に低下した。
この圧力は、AI支出とその資金調達方法に対する懸念から生じた。マーベルの計画は、IR資料で示され、TIKRの投資家デー振り返り記事でカバーされた通り、すでに支出成長が減速することを前提としている。
マーベルは10月14日に9%下落し、その後10月19日に4%反発
最も厳しいセッションは10月14日で、マーベルは8.72%下落した。その日、ブロードコム (AVGO) は3.10%、Nvidia (NVDA) は3.16%、AMD (AMD) は5.73%、オラクル (ORCL) は8.83%下落した。米国の強いインフレ報告により、金利上昇がAI投資の資金調達コストを高めるという懸念が再燃した。10月12日には、ロイターによると、ブロードコムのホック・タンCEOがAIセクターへの投資をカジノギャンブルに例えた。
10月16日、タンCEOの、資本がAI成長を制約する可能性があるという警告は、半導体グループ全体よりもカスタムチップ株に大きな打撃を与え、マーベルは5.56%下落して取引を終えた。その後、フィラデルフィア半導体株指数は、10月19日に1.6%上昇し、18年ぶりの8セッション連続下落を止めた。これは米国債利回りと原油価格が緩和されたためである。
マーベル自身のニュースは前向きだった。10月13日、同社は3.2テラビットのリタイマと第2世代1.6テラビットケーブルチップのサンプリングを開始し、マイクロソフト (MSFT) およびオラクルとサーバーセキュリティワーキンググループを結成した。株価は10月14日の下落前に、その日1.08%上昇した。
マーベルの計画はすでにAI支出が20%に減速することを前提
マーベルの目標は、データセンターの設備投資が2025年から2030年まで年間約35%で複利成長することを前提としている。その中で、成長率は現在の約70%から最終的に約20%に減速する。「したがって、私たちのモデルには、AIビジネスが時間をかけて消化するための多くの余裕が組み込まれていると考えています」と、会長兼CEOのマット・マーフィーは述べた。
この計画は、最大の取引のすべてをカウントしていない。マーベルのグーグルとの契約は、6.5年間で最大1,200億ドルのカスタム製品の機会を概説しているが、これはマイルストーンに紐づけられており、計上されていない。マーフィー氏は、2031年度にはその「一部」しか含まれていないと述べた。
集中度は逆方向に作用する。社長兼COOのクリス・クープマンス氏は、米国の上位4大ハイパースケーラーだけで目標の大部分を達成できると述べた。これは、計画を、市場が現在そのAI資金調達に疑問を投げかけているのと同じ買い手に結びつけることになる。
CFOのダン・ダーンのモデルは、2031年度の中間売上高800億ドルにおいて、営業利益率44%から46%、非GAAP EPS30ドル超を想定している。カスタムチップは粗利益率が低い。ダーン氏は、56%から59%の範囲の下限は、カスタム売上高がベースケースを大幅に上回ることを必要とする可能性が高く、この組み合わせを「ある種のヘッジ」と呼んだ。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $237.09
- 目標株価 (中間): ~$1,710
- 潜在トータルリターン: ~620%
- 年率化IRR: ~59% / 年
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TIKRモデルの中間ケース（カード上で唯一のケース）は、2031年1月31日までに約$1,710を目標としている。これは、アナリスト平均目標株価の約5倍であり、アナリスト平均は1年先しか見ていない。
この目標株価は、TIKRの2031年度EPSコンセンサス$32.42の約53倍に相当する。これはモデルの予測期間の終了年度である。現在、株価は今期のEPSコンセンサス$4.22の約56倍で取引されている。このシナリオは、利益が約7.7倍に成長する間に、株価倍率がわずかに緩和されることを想定している。
上振れシナリオでは、カスタム売上高が2029年度目標の120億ドル超を上回れば、利益が前倒しされる。その倍率の3分の1であっても、EPS$32.42の株価評価額は$237.09を上回る。真の下振れリスクは利益そのものである：カスタム製品の立ち上がりが遅れるか、上位4大買い手のいずれかで支出が一時停止することだ。
結論
第3四半期決算は、下落後の最初の試金石となる。昨年は12月2日に発表された。売上高がガイダンス中間値の31.5億ドルに達するかそれを上回り、非GAAP粗利益率がガイダンスの57.5%から58.5%の範囲内に収まれば、計画は順調に進んでいることになる。粗利益率が57.5%を下回る場合、カスタム製品の組み合わせがダーン氏が述べたヘッジよりも強く圧力をかけていることを意味する。
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