スーパーマイクロコンピュータ（SMCI）の株価は、火曜日の時間外取引で約11%上昇し（約36ドル）、同サーバーメーカーが第1四半期（会計年度）の売上高が185億ドルから195億ドルになると見込まれると発表したためです。これは、同社自身が145億ドルから155億ドルと予想していた範囲を大幅に上回る数字です。
問題はマージンです。売上高は6月四半期から約71%増加する見込みですが、粗利益は約20%の増加にとどまります。これは、粗利益率が17.47%から約12%に低下するためです。
スーパーマイクロが10月20日に発表した内容
- 売上高：185億ドルから195億ドル（ロイターによると、LSEGのアナリスト平均予想152.3億ドルを上回る）。
- 粗利益率：12.0%から12.5%（顧客と製品の構成による。ガイダンスの10.4%から10.8%を上回る）。
- これらの数値は暫定的で未監査であり、完全な業績は11月3日に発表される予定。
- 年間売上高ガイダンス（650億ドルから720億ドル）については言及なし。
SMCIにとって、売上高よりもマージンが重要な理由
スーパーマイクロの売上高が大きかった四半期は、マージンが薄い傾向にあります。記録的な126.8億ドルの売上高を記録した2025年12月四半期の粗利益率は6.30%でした。6月四半期の17.47%は例外でした。
中間値で計算すると、粗利益は6月四半期の19.4億ドルから約23.3億ドルに増加します。有益ではありますが、売上高の急増が示唆するほどには大きくありません。
年間ガイダンスはより大きな謎です。第1四半期で190億ドルの売上高を達成した場合、残る3四半期の平均売上高は153億ドルから177億ドルで年間目標を達成できる計算になります。つまり、スーパーマイクロは11月3日に年間予想を上方修正するか、あるいは自社の予想が今四半期のペースを下回ることを示唆していることになります。
アナリストがSMCI株をどう見ているか
アナリストの平均目標株価は42.27ドルで、火曜日の終値32.47ドルから約30%上、時間外取引後の価格から約17%上です。この平均目標株価は9月30日（42.38ドル）以降ほとんど動いておらず、一方で株価は41.07ドルから21%下落していました。
つまり、アナリストは10月の下落に追随して予想を下げておらず、今回の反発は下落分の半分以下しか取り戻していません。このギャップが埋まるのは、キャッシュフローが伴って初めてです。2026会計年度では、在庫が129億ドルに膨らんだため、営業キャッシュフローが68億ドルのマイナスとなりました。したがって、11月3日には売上高に追いつくキャッシュフローの改善と、それに見合う年間数値が示される必要があります。
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