2026年9月時点でのアレス・マネジメント株の主なポイント
- AIパニックによるリセット: アレス・マネジメント株は1月以来22%下落しており、これは3月までの単四半期で32%急落した後であり、投資家が同社のソフトウェア関連企業向け直接貸付ポートフォリオに対するAIによる破壊的リスクを織り込んだ結果です。
- アナリストの見解は分かれる: アレス・マネジメント株は、買い推奨7件、アウトパフォーム推奨4件、中立推奨7件の評価を得ており、売り推奨や意見なしはありません。18人のアナリストが設定する平均目標株価は148ドルで、現在の株価131ドルから13%上昇余地があります。
- モデルが示す上昇余地: TIKRの中間シナリオモデルは、アレス・マネジメント株の目標価格を266ドルと見積もっており、104%のトータルリターンが期待できます。
- 残存する摩擦: 記録的な360億ドルの資金調達四半期を達成した後も、アレスは8月に10億ユーロ規模のプライベート・クレジット継続型ファンドを約40億ユーロに縮小し、第2四半期には非上場BDCで14%のNAV（純資産価値）に相当する解約請求を吸収しました。これは、パニックの余波が完全には収まっていないことを示す兆候です。
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アレス・マネジメント株が1月以来依然として22%下落している理由
アレス・マネジメント (ARES) 株は年初来22%下落しており、その下落のほぼ全てが10週間に集中しています。同株は第1四半期に32%下落しました。投資家が、同社の直接貸付におけるソフトウェア関連借り手へのエクスポージャーが、AIによる破壊的影響の主要な標的になると判断したためです。
経営陣は、パニックがピークに達する前には反対の主張をしていました。2月5日の第4四半期決算説明会で、マイケル・アロゲティCEOはアナリストに対し、ソフトウェア関連企業への貸付は直接貸付ポートフォリオの約12%を占めるに過ぎず、高いAI破壊リスクを抱えるのはその中の「ごく一部」だと述べました。市場は彼の見解が正しいかどうかを待たず、同じ四半期にレバレッジド・ローン市場全体が2022年9月以来の悪い月次パフォーマンスを記録し、アレス・マネジメント株もそれに伴って急落しました。
反論は5ヶ月後の数字に現れました。7月31日の第2四半期決算説明会で、ジャロッド・フィリップスCFOは与信ポートフォリオについて次のように説明しました。「当社の直接貸付ポートフォリオ全体において、基礎的な与信ファンダメンタルズは強固かつ安定しており、ローン・トゥ・バリューは低く、利息償還能力は健全です…ポートフォリオ企業のEBITDAが前年比9%の有機的成長を示していることからも、与信サイクルの転換点を示す兆候は見られません。」その四半期の手数料関連収益は前年比20%増の4億9100万ドルに、手数料対象資産は17%増の4100億ドルに達し、ソフトウェアによる破壊に蝕まれているビジネスのプロファイルではありませんでした。
アレス・マネジメント株は3月31日の終値109ドルから20%上昇しましたが、131ドルの現在価格は、与信ポートフォリオが実際に被った損害以上のダメージを織り込んだままです。
解約と縮小されたファンドが一部の懐疑論を残す
AI懸念は薄らいできましたが、2つ目の摩擦がアレス・マネジメント株の8月の高値への完全な回復を阻んでいます。同社の約110億ドル規模の非上場ビジネス・ディベロップメント・カンパニー（BDC）は、第2四半期に純資産価値（NAV）の14%に相当する解約請求を受けました。これは、解約請求が35%減少し資産の2.5%に留まった主要な米国拠点ではなく、非米国のファミリーオフィスや小規模なアジアの機関投資家に集中していました。その後、8月6日、アレスは、計画していた10億ユーロ規模のプライベート・クレジット継続型ファンドを約40億ユーロに縮小したことを確認しました。投資家が同社が受け入れ可能な水準よりも厳しいローン割引を要求したためです。
どちらの出来事も与信問題を示すものではありません。両方とも、買い手が依然としてプライベート・クレジット・ローンをアレスよりも保守的に評価していることを示しており、このギャップは、春に注目を集めたAI関連の物語よりも、アレス・マネジメント株に対するより持続的な**プレッシャー**（過剰在庫懸念）のように見えます。
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アナリストは暴落期にもアレス・マネジメント株への買い推奨を追加し続けた
アレス・マネジメント株は現在、買い推奨7件、アウトパフォーム推奨4件、中立推奨7件の評価を得ており、売り推奨や意見なしの評価はありません。別途、18人のアナリストが同株に目標株価を設定しており、その平均は148ドルで、9月10日の終値131ドルから13%上回っています。
このポジショニングはチャートと比較すると頑健に見えます。2025年末時点で、平均目標株価は189ドル、終値は162ドルで、17%のプレミアムでした。株価が第1四半期に109ドルまで急落した時、平均目標株価は164ドルにしか下がらず、その差は50%で年間最大でした。買い推奨はその期間中に増加し、株価が暴落する中で5件から7件に増えました。それ以来、株価は目標株価が引き下げられるよりも速く回復しました。平均目標株価は148ドルまで徐々に下がったのに対し、株価は131ドルまで上昇し、その差は現在13%に狭まりました。カバレッジも拡大し、2025年末の16人から現在は18人になりました。
これはどれも投げ売り（capitulation）には読み取れません。アナリストは、AIパニックが最も激しかったまさにその時に株に傾倒し、その差が縮んだのは主に株価が既に目標株価が置かれていた水準に追いついたためであり、目標株価が株価を追い下げたためではありません。
TIKRはアレス・マネジメント株を266ドルと評価、完全回復を織り込む
TIKRの中間シナリオモデルは、アレス・マネジメントを2030年末までに266ドルと評価しており、現在の株価131ドルから104%のトータルリターン、または今後4.3年間で年率18%のリターンが期待できることを示唆しています。
このリターン・プロファイルは、標準的な複利成長ケースというよりは、予想される上昇のほぼ4分の1が、AI懸念が始まる前に取引されていた水準との差を株価が埋めることによるものであるため、**リレーティング**（評価倍率回復）トレードのように読み取れます。
残りの差を埋める根拠は、既に数字に現れている証拠にあります。第2四半期の手数料関連収益は20%増、手数料対象資産は17%増でした。これらの数字の背後にある直接貸付ポートフォリオは、AI関連の報道が1年続いたにもかかわらず、有機的EBITDAを前年比9%成長させました。また、ストリートのアナリスト自身も、災害シナリオを最初から完全には織り込みませんでした。このモデルは、解約待ち行列とファンド評価に関する摩擦が、パニックが再び株価を評価し直す機会を得る前に解消されると賭けています。
TIKRのモデルは、アレス・マネジメント株が2030年までに266ドルの目標価格に向けて104%のリターンを達成すると見ています。その数字の背後にある前提条件をTIKRで無料で確認する →
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