AON株の主要統計（2026年7月時点）
- AON株をカバーするアナリストレポートは、買い推奨10件、アウトパフォーム4件、中立6件、アンダーパフォーム2件となっており、平均目標株価は386ドルで、現在の株価356ドルからはわずか9%の上昇余地しか示していない。
- TIKRの中間ケースモデルでは、AON株の2030年12月時点の価値は506ドルと算定されており、現在の株価から42%のトータルリターン（年率換算で8%）が見込まれる。
- AON株はこのシナリオに対して割安に見える。なぜなら、過去8四半期のいずれにおいても、調整後EPSの成長率は9%を下回ったことがなく、一方で、2026年12月期単四半期の見通しでは、ヘッドラインのGAAP EPSは42%の減少が予想されているからだ。
- 2026年第1四半期、AONは5億ドルを自社株買いに投じ、その株価が本源的価値に対して割安であると認識した。
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AON株、第1四半期のEPS予想を上回るも、GAAPと調整後利益の乖離が拡大
Aon plc (AON)は、2026年3月31日終了の四半期において、調整後EPSが6.48ドルとなり、アナリスト予想の6.40ドルを上回った。これは、有機的収益が5%増加し、総収益が6%増の50億ドルに達したことによる。
この調整後数値は、同じ四半期のGAAP EPSである5.63ドルを13%上回っており、この乖離は前年同期比較に含まれる一時的な項目に起因する。
この乖離はさらに先の期間で拡大する。コンセンサス予想では、2026年12月期のGAAP EPSは42%減少すると見込まれている。これは、AONがNFP Wealthを売却したことに伴う利益により、2025年12月期が膨らんでいたことによるベース効果である。一方、同じ四半期の調整後EPSは11%成長すると予想されている。
CFOのエドマンド・リースは、第1四半期決算説明会において、自社株買いに投じた資金について直接言及した：「我々はユニークな市場環境を認識し、機動的に5億ドルを投じて自社株を買い戻した。この価格は本源的価値に対して魅力的な割安水準にあると信じている」。この金額は、過去8四半期の平均的な四半期買戻しペースの2倍に相当する。
業績発表の裏側では、AONの建設およびデータセンター保険事業が二桁の成長率を記録した。同社のデータセンター・ライフサイクル・プログラムの引受能力は、年初の約10億ドルから35億ドルに拡大し、ハイパースケーラーが資金を投じているAIインフラ構築のためのカバレッジを提供するAONの立場を強化した。
これはAONの競争的ポジションにとって、自社株買いとデータセンター事業の拡大の両方が、2026年12月期のGAAPベースの数字が紙面上で厳しく見えるにもかかわらず、経営陣自身が調整後利益のトレンドに確信を持っていることを示していることを意味する。
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ウォールストリートの買い推奨に偏ったAON株カバレッジは、上昇余地をほとんど残していない
ウォールストリートのAON株に対するカバレッジは強気に傾いており、19人のアナリストのうち、買い推奨10件とアウトパフォーム4件が、中立6件とアンダーパフォーム2件を上回っている。平均目標株価は386ドルで、現在の株価356ドルから9%上に位置するが、昨年9月の平均414ドルから低下しており、示唆される上昇余地は縮小している。
ウォールストリート、AON株の調整後EPSが四半期ごとに9%以上の成長を続けると予想
AONは2026年3月期の調整後EPSを6.48ドルと報告し、前年同期比14%増で、アナリスト予想の6.40ドルを上回った。
ストリートは、2026年6月期の調整後EPSを3.80ドル（前年同期比9%増）、9月期を3.42ドル（同12%増）とモデル化しており、3月期のピークから季節的に低下するものの、二桁に近い成長を維持している。
2026年12月期までに、調整後EPSは5.38ドル（同11%増）に達すると予想されている。一方、同じ四半期のGAAP EPSは、2025年12月期の一時的な利益によりベースが膨らんでいるため、4.55ドル（同42%減）になると見込まれている。その後、調整後EPSは2027年3月期に7.14ドル（同10%増）、2027年6月期に4.27ドル（同12%増）へと上昇する。
2026年12月期の数字が試金石となる。モデル通りに調整後EPSが11%成長し、GAAP EPSが42%減少した場合、市場がAON株を繰り返し発生する数字（調整後）で評価するのか、それともヘッドラインの数字（GAAP）で評価するのかが明らかになる。
TIKRのAON株に対する506ドルの目標株価は、調整後利益が複利で成長し続けるなら維持される
TIKRの中間ケースモデルでは、AON株の2030年12月時点の価値は506ドルと算定されており、現在の株価356ドルから42%のトータルリターン（4.5年間で年率換算8%）が見込まれる。
この年率リターンは、AON自身の10年間の歴史的IRRである12%を下回っており、ストリートのより厳しい平均目標株価を考慮する前から、将来のパスは同社の実績よりも保守的な位置づけとなっている。
この目標株価は、市場がAONのGAAPベースの見かけ上の数字よりも、調整後利益のトレンドを評価し続けるなら達成可能である。なぜなら、2026年12月期のGAAPベースの数字が42%減少すると見込まれている一方で、2027年6月期までのモデル化された各四半期において、調整後EPSの成長率は9%を下回っていないからだ。経営陣はすでにこの乖離に賭けており、第1四半期に本源的価値に対して割安であると称する価格で5億ドルを自社株買いに投じている。
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