トロント・ドミニオン・バンク（TD）は、北米最大かつ最も多角的な金融機関のひとつで、カナダ、米国、および主要な国際市場で2,700万人以上の顧客にサービスを提供しています。安定性、デジタル革新、リテール重視で知られるTDは、4つのコア・セグメントを通じて事業を展開している：カナダのパーソナル・バンキングおよびコマーシャル・バンキング、米国のリテール・バンキング、ウェルス・マネジメントおよび保険、ホールセール・バンキングです。
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2025年、TDは年初にバラット・マスラニ氏の後を継いだレイモンド・チュン最高経営責任者（CEO）の下、新たな一歩を踏み出した。同行の焦点は2つあり、特に昨年のBSA/AML決済を受けた米国事業におけるガバナンスとコンプライアンスの強化、そして徹底的なコスト削減計画による業務効率の推進である。
2025年7月31日締めの第3四半期、TDは調整後純利益を前年同期比6%増の39億カナダドル、調整後EPSを2.20カナダドルと発表。CET1レシオは14.8%で、当四半期中に4,600万株（40億カナダドル相当）を買い戻した後でも、TDの強固な資本基盤を裏付けている。
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ファイナンシャル・ストーリー
TDの第3四半期決算は、銀行にとって重要な転換点となった。1年以上にわたる規制当局との和解や統合費用を吸収し、収益性と資本創出がトレンドに戻りつつある。報告された利益は、前年同期の1億8100万カナダドルの損失から33億カナダドルに急増し、調整後EPSは前年同期比7％増の2.20カナダドルに上昇した。
| 指標 | 業績 | 前年同期比 | コメント |
|---|---|---|---|
| 純利益 | 33.4億カナダドル | +>100% | 昨年は米国の和解費用により赤字であったが、今年は赤字に転じた。 |
| 調整後純利益 | 38.7億カナダドル | +6% | カナダ損保およびウェルスの業績は過去最高 |
| 調整後EPS | C$2.20 | +7% | 強力な営業レバレッジ |
| CET1 資本比率 | 14.8% | 横ばい | ビッグ6の中で最高水準 |
| PCL比率 | 41 bps | 前四半期比 -370 bps | 与信状況は引き続き安定 |
| 貸出増加率（カナダ） | 前年同期比 +4 | - | 堅調なリテールおよび商業需要 |
| 貸出増加率（米国） | 前年同期比 +2 | - | コア貸出の勢い |
| フリー・キャッシュフロー | 40億カナダドル超の自社株買い | - | 大幅な資本還元 |
| 構造改革費用 | 3億3300万カナダドル | - | 税引前で年間5億5,000万～6億5,000万カナダドルの削減を目指す |
カナダ・バンキング部門は記録的な業績を達成し、ウェルス・マネジメント部門と保険部門は2桁の増益、ホールセール・バンキング部門は好調なトレーディング収益と、幅広い分野で成長を遂げた。米国リテール部門は、AML 解消費用やリストラ費用をまだ吸収しているものの、純利鞘が前四半期比 15bp 増の 3.19%、コア・ローンが前年同期比 2%増加するなど、バランスシートの改善が見られ始めている。
カナダ個人・商業部門は、貸出・預金残高の増加とTDオートファイナンスの好調持続に牽引され、19億5,000万 カナダドルの過去最高当期純利益を達成した。デジタルの導入は引き続き加速しており、当座預金、貯蓄預金、クレジッ ト・カードの各商品の売上高は年初来で過去最高を記録し、TDのオムニチャネル戦略の 拡張性が浮き彫りになった。
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より広範な市場環境
銀行業界にとって困難な2年間を経て、TDの決算は同銀行が新たな成長サイクルに向けた布石を打っていることを示唆している。カナダの銀行は2024年に利ざやの圧縮、規制コスト、貸出金の伸び悩みに直面したが、金利が安定し、自己資本比率が改善する中、TDは収益の回復力と資本の柔軟性を兼ね備えている点で際立っている。
TDが「米国で最も便利な銀行」として事業を展開する米国では、経営陣はバランスシートの再配置とガバナンスの是正に注力している。経営陣は、2026年まで当面の経費は逆風となるものの、その後は大幅な改善を見込んでいる。
長期的には、リテール、ウェルス、保険、キャピタル・マーケットにまたがるTDの北米における多角化が構造的な優位性を維持し、特にAIを活用した自動化とデジタル・チャネルを活用して営業レバレッジを引き出すことができる。
1. カナダのバンキングとウェルスの勢いは過去最高
TDの国内事業基盤は引き続き同業他社を上回っている。カナディアン・パーソナルズ＆コマーシャル・バンキングは、安定した純利鞘（2.83%）と力強い貸出金の伸びに支えられ、52億4,000万カナダドルの過去最高の収益と19億5,000万カナダドルの過去最高の利益を達成した。商業および中小企業向け融資は健全性を維持し、デジタル顧客エンゲージメントは商品ライン全体で急増した。
ウェルス・マネジメント事業とインシュアランス事業は顕著な業績で、当期利益は前年同期比63%増の7億300万カナダドルとなり、6四半期連続の2桁増収となった。TDアセット・マネジメントは25億カナダドルの新規契約を獲得し、TDインシュアランスは記録的な保険料ボリュームを達成し、住宅保険と自動車保険におけるブランド認知度ランキング1位を維持した。
2.米国のリストラクチャリングとコンプライアンスの是正
TDの米国事業は回復局面を迎えている。調整後の当期純利益は9億5,600万カナダドルとなり、貸出金と預金は引き続き増加したが、AMLの是正に関連するガバナンス・コストは増加した。経営陣は、総資産の10%削減と債券のリポジショニング・プログラムの完全実施により、米国のバランスシート再構築がほぼ完了したことを再確認した。
米国リテール・セグメントの収益性は、リストラ費用が先細りし、2026年後半に中核融資の伸びが再加速するにつれて改善すると予想される。TDバンクN.A.はまた、地域社会再投資法（Community Reinvestment Act）の格付けで「傑出した（Outstanding）」を獲得し、米国の規制遵守と地域社会への関与において10年以上にわたってトップクラスの実績を上げている。
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3. コスト規律と戦略的効率化計画
レイモンド・チュンのリーダーシップの下、TDはAIとプロセスの自動化による5億カナダドルの節約を含む、年間20億～25億カナダドルのコスト削減計画を発表した。従業員の最適化やテクノロジーへの投資と組み合わせることで、2029年度までに調整後ROEを16%に、調整後EPS成長率を毎年7～10%に引き上げることを目指す。
これと並行して、TDは株主への資本還元を継続している。CET1比率は15％近く、2026年までに約150億カナダドルの余剰資本を返却する予定であり、ビッグ6の中でも資本過多の部類に入る。更新された自社株買いプログラム（60～70億カナダドルに相当）と着実な配当成長は、TDの長期的な投資家としての魅力を高めている。
TIKRの要点
TDのストーリーは移行と再生の一つである。数年にわたる事業拡大と米国規制当局の挫折を経て、TD銀行は目先のコスト管理と長期的なデジタル成長とのバランスを取りながら、規律ある再建を実行している。カナダの中核部門の収益は絶好調で、バランスシートは健全なままであり、資本配備も潤沢である。
米国の事業再編は2026年まで経費の重荷となるが、その見返りとして、業務の簡素化、利益率の向上、リスク管理の改善により、10年後半にはよりクリーンで効率的なTD銀行が誕生する。
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強固な資本基盤、効率性の向上、明確な成長回帰戦略により、TDは北米で最も魅力的な大型銀行株の1つであり続ける。配当の強さ、規模、デジタル・イノベーションを併せ持つ同行は、投資家に安定性と上昇志向の両方へのエクスポージャーを与えている。経営陣がコスト削減を実行に移し、米国での是正措置が計画通り終了すれば、TDはこのセクターで最高のリスク調整後成長ストーリーの1つとして2026年を迎えられるだろう。
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