要点
- Compagnie de Saint-Gobain S.A.は、経営効率と資本規律に重点を置きながら、より価値の高い建設・改修ソリューションを中心にポートフォリオを再構築している。
- SGOの株価は、当社の評価前提に基づけば、2029年12月までに1株当たり114ユーロに達する可能性があります。
- これは、今日の株価83ユーロから 36.8%のトータルリターンを意味し、今後3.9年間の年率リターンは8.3%となる。
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コンパニー・ドゥ・サンゴバンS.A. (SGO)は、建材の世界的リーダーであり、70カ国以上で建設および産業顧客向けのソリューションを設計、製造、販売している。
同社はポートフォリオの合理化を進めており、利益率の低い事業から撤退し、より成長性の高いリフォーム、エネルギー効率、特殊素材分野に再投資している。
サンゴバンは、この継続的なシフトにより、欧州でのキャッシュ創出と北米および新興市場での成長機会の両立を目指しています。
サンゴバンの株価が、規律ある資本配分を維持しながら戦略を遂行し続ければ、2029年まで、目を見張るほどではないにせよ、堅実なリターンを提供し続ける可能性がある理由は以下の通りです。
サンゴバンのモデルによる評価 株式
当社は、最近の収益動向、利益率プロファイル、および正規化評価倍率に基づく評価前提を使用して、サンゴバン株式の上昇可能性を分析しました。2027年までの短期的な指針と2029年までの詳細な予測の両方を用いて、潜在的なリターンを測定しています。
年間収益成長率2.0％、営業利益率11.6％、正規化出口PER倍率12倍という予測に基づき、サンゴバン株は今後1.9年間で1株当たり83ユーロから95ユーロまで上昇すると予測しています。
これは14.7%のトータル・リターン、年率換算で7.3%のリターンとなります。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、サンゴバン株で使用したものです：
1.収益成長率：2.0
- 収益成長率：2.0
サンゴバンの売上高は、直近1年間のCAGR（年平均成長率）がマイナス1ケタ台前半と、わずかながら縮小している。
その一方で、買収や価格設定、リフォーム・ミックスの拡大などに支えられ、5年および10年の売上年平均成長率は小幅ながらプラスに転じている。
アナリストのコンセンサス予想に基づき、2027年までの年間売上成長率を保守的に2.0%と想定する。この予測は、特定の市場における循環的な逆風と、エネルギー効率の高い改修需要、インフラのニーズ、継続的なポートフォリオの最適化といった構造的な要因とのバランスを考慮した慎重な見通しを反映している。
2.営業利益率11.6%
サンゴバンは、コスト効率、製品構成の改善、統制のとれた価格設定により、最近の営業利益率は2桁台前半となり、徐々に収益性を改善しています。サンゴバンの戦略は、より価値の高いソリューション、産業効率化プログラム、より厳格なポートフォリオに重点を置いており、これらが相まって、数量が圧迫されている場合でも、より弾力的な利益率プロファイルを支えている。
アナリストのコンセンサス予想に基づき、2027年の営業利益率を11.6%と想定している。この水準は直近1年間のマージンを若干上回るが、経営陣の効率化と価値創造イニシアティブの方向性とほぼ一致している。
3.出口PER倍率：12倍
歴史的に、サンゴバンの株価はPER10倍台前半で取引されてきました。これは、建設および産業市場に対する循環的なエクスポージャーを反映していますが、同時に強力な市場ポジションと収益の多様化も反映しています。
過去1年間、株価のPER倍率は10倍台前半から半ばで推移しており、1年平均では13.5倍、5年平均と10年平均では約11倍から12倍となっています。
アナリストのコンセンサス予想に基づく出口PER倍率は12.0倍。この水準は長期的な平均に近く、市場がサンゴバンを高成長のコンパウンダーとして再評価するのではなく、循環的ではあるが着実に改善している建材のリーダーとして評価し続けることを想定しています。
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事態が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
2030年までのSGO株のさまざまなシナリオは、収益成長率、利益率、評価結果のさまざまな組み合わせに基づいて、さまざまな結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低位ケース：株価はプラスだが小幅なリターンとなり、公正評価に近づく可能性を示唆 → 年間3.6%のリターン
- ミッドケース：収益が年率3.3%近く増加し、マージンは1桁台後半の純利益を目指す → 年率8.3%のリターン
- ハイケース： 収益成長が年率3.6%に加速し、EPSの複利効果がさらに強まり、バリュエーションがやや強まる → 年率12.3%のリターン
より慎重なロー・ケースでも、サンゴバンは、その多様なポートフォリオ、継続的な効率化努力、株主に優しい資本配分のおかげで、プラスの期待リターンを生み出しています。
しかし、中心的なミッドケースのリターンは年率 10%を下回っているため、特に年率 15%以上の期待リターンを提供する可能性のある機会 と比較すると、この前提では現在、株価はそれほど過小評価 されているとは言えません。
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Saint-Gobain株価のここからの上昇幅は？
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- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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