要点
- クレディ・アグリコルは、リテール・バンキング、アセット・マネジメント、保険、投資銀行を統合した多角的な欧州銀行グループであり、フランス国内および主要国際市場において主導的な地位を占めている。
- ACAの株価は、着実な収益成長、底堅い収益力、そして現在6.8%の利回りを誇る豊富な配当に支えられ、今後2年間で21ユーロのフェアバリューに達する可能性があります。
- このことは、今日の17ユーロから、今後2.0年間、緩やかな価格上昇と高収益を組み合わせた魅力的なトータル・リターンの可能性を示唆している。
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クレディ・アグリコル (ACAクレディ・アグリコル（ACA）は、フランス、イタリア、その他のEU諸国、そして世界中で、個人、中小企業、企業、金融機関、公共部門の顧客にサービスを提供するユニバーサル・バンキング・グループです。当行は5つの主要セグメントを通じて事業を展開している：アセット・ギャザリング、大口顧客、専門金融サービス、フランス国内リテール・バンキング（LCL）、国際リテール・バンキングである。
これにより、伝統的な貸出や預金から、保険、資産運用、投資銀行業務まで、あらゆるサービスを提供している。
グループの規模と多様性が底堅い収益を支えており、過去5年間のEPS年平均成長率は9.0%、過去5年間の営業収益年平均成長率は6.2%である。
株価は前年比28.9%のリターンを達成し、投資家は6.8%という大幅な配当利回りの恩恵を受け、現在の水準でのクレディ・アグリコルのインカム・アピールを際立たせています。
クレディ・アグリコルの株価が2026年に向けて魅力的である理由は、多様なビジネスモデルを活用し、依然として支持的な金利環境から恩恵を受け、株主への資本還元を続けているためです。
モデルによるクレディ・アグリコル株の評価
過去の収益成長率、現在の収益性、アナリストの将来予想に基づく評価前提を用い、クレディ・アグリコル株の上昇可能性を分析しました。
年間収益成長率2.5％、営業利益率44.7％、正規化PER倍率7.2倍という予想に基づき、クレディ・アグリコル株は今後2年間で年間18％ 以上のリターンを 生み出す可能性があると予測しました。
これは、現在の6.8％の配当利回りによる部分が大きく、収益成長とバリュエーションのトレンドが良好であることが証明された場合、年率2桁のリターンの可能性を持つ、有意義なトータルリターンとなるでしょう。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算する。
ここでは、クレディ・アグリコルS.A.株のバリュエーションに使用した前提条件を示します：
1.収益成長率：2.5
クレディ・アグリコルのトップラインは、純利息収益の増加、手数料収益の拡大、アセット・ギャザリング、大口顧客、国際リテール・バンキング部門の成長に支えられ、5年間の収益年平均成長率（CAGR）6.2%で成長しています。
資産運用や保険などのフィー・ベース業務は、伝統的な貸出業務と並んで、より弾力的な収益プロファイルに寄与しており、専門的な金融サービスやコーポレート・バンキング業務は顧客との関係を深め、ウォレット・シェアを拡大している。
経営陣とアナリストは現在、金利上昇の追い風が弱まり、成長率がより一般的な水準に戻るにつれ、1年間の売上高年平均成長率（CAGR）が7.9%となり、正常化局面が訪れると予想している。
アナリストのコンセンサス予想に基づき、クレディ・アグリコルの多角的なユニバーサル・バンキング・モデルと継続的な手数料収益事業の拡大により、コンセンサス予想2.9%を小幅に上回る能力を反映しつつ、過去の6.2%という好調なペースを下回る2.5%と予想した。
2.営業利益率44.7%
銀行にとって伝統的な営業利益率はあまり意味を持ちませんが、クレディ・アグリコルの収益性は株主資本利益率と資産効率で評価できます。クレディ・アグリコルは現在、45.2％の営業利益率を達成しており、大規模なバランスシートと規制上必要な自己資本に比して堅実な収益性を示しています。
こうしたリターンは、フランス国内のリテール事業におけるスケールメリット、強固なバンカシュアランス、純粋な貸出よりも資本集約的ではないアセット・ギャザリングや投資銀行業務からの有意義な手数料収入など、ユニバーサル・バンキング・モデルに裏打ちされている。
アナリストのコンセンサス予想に基づき、クレディ・アグリコルが規律あるリスク管理、コスト管理、フィービジネスからの安定的な貢献の組み合わせを通じて、通常のクレジットサイクルやマクロのボラティリティを吸収しつつ、2 桁台の株主資本利益率を維持すると仮定して、営業利益率を 44.7%と予想します。
3.出口PER倍率：7.2倍
クレディ・アグリコルの株価は現在、NTM PER 7.75倍、LTM PER 7.33倍、LTM PBR 0.80倍で取引されており、 堅実な収益性指標にもかかわらず、簿価や多くのグローバル・バンキングの同業他社より割安であることを示しています。この倍率は、ACAの収益プロフィールが比較的堅調に推移しているにもかかわらず、欧州の銀行が金利変動、規制の不確実性、信用リスクにさらされていることに対する投資家の根強い警戒感を反映している。
同時に、同行は6.8%の魅力的な配当利回りを提供しており、投資家リターンの大部分は倍率の拡大よりもむしろ収益によってもたらされることを意味する。
アナリストのコンセンサス予想に基づくと、クレディ・アグリコルの9.1%超の安定したROE、堅固な資本基盤、高い配当利回りは予想期間を通じて維持されるため、当社は現在のNTM PERにほぼ一致する7.2倍の出口倍率を維持しています。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
2030年までのORA株式のさまざまなシナリオは、コスト削減の実行、アフリカと中東での成長、中核的な欧州市場における競争力の安定性に基づいて、さまざまな結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- 低水準のケース： ネット利ざやが予想以上に縮小し、フィービジネスの成長が鈍化し、与信費用が過去の基準よりも増加傾向 → 年率3.7％のリターン
- ミッドケース：ミッドケース：収益は概ね予想される将来収益年平均成長率（CAGR）2.9%、将来EPS年平均成長率（CAGR）3.8%と同程度に成長し、収益性はROE約9.1%超と引き続き堅調で、株価は本日のNTM PER7.2倍近辺で推移 → 年間9.1%のリターン
- ハイケース：金利が引き続き下支えとなり、フィービジネスとアセット・ギャザリング・ビジネスがアウトパフォームし、クレディ・アグリコルの実行力が高水準の1桁台のEPS成長を維持し、LTM P/BVの0.80倍以上に向けて徐々に再格付けが進む → 年率13.2％のリターン
保守的なケースであっても、ACA株はクレディ・アグリコルの多様な収益構成、長い営業歴（1894年設立）、中核市場全体における強力な競争力により、プラスのリターンを提供することができる。
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クレディ・アグリコルの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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