主なポイント
- ゼネラル・モーターズ株は、ナスダック移籍とハイブリッドSUVへの進出により、1週間で15%上昇。
- 米加関税合意はGMに実質的な節約をもたらす可能性があるが、上昇する原材料コストが2027年の見通しに影を落とす。
- GM株は依然として5年平均P/Eに近い水準で取引されており、2027年の見通しは1月下旬に発表予定。
ゼネラル・モーターズ (GM) 株は過去1週間で15%上昇した一方で、ナスダック総合指数は2%下落した。
フォード (F) は同じ期間に5.6%上昇し、10月28日に2026年の利益見通しの下限を引き上げた。
GM、ハイテク株の隣に席を欲しがる
GMは10月27日、同社株が11月17日からナスダックで取引されると発表し、これによりナスダック100指数の構成銘柄となる資格を得た。CFOのポール・ジェイコブソンは、ナスダックを「我々の成長に伴う上場先として自然な場所」と呼んだ。
GMはナスダックに上場する初のレガシー自動車メーカーとなり、ナスダック100指数に採用されれば、インデックスファンドは同株を購入せざるを得なくなる。同指数は毎年12月に再編成され、GMの移籍はそれに間に合うはずだ。ウォルマートは昨年移籍が遅すぎて、1月まで待たなければならなかった。
ハイブリッドがランシングに戻ってくる
ロイターは10月27日、GMが3列シートSUVのハイブリッド版を計画していると報じ、GMも同日、ランシング・デルタ・タウンシップ工場をハイブリッド生産に向けて準備すると発表した。EV関連で74億ドルのキャッシュチャージを計上した後、これは買い手を取り戻すためのより安価な方法に見える。
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関税緩和は実質的な節約になる
トランプ大統領は10月25日の集会で、カナダとの貿易紛争が「間もなく」解決されると予測した。GMは、関税が今年、調整後EBITの約150億ドルに対して、25億ドルから35億ドルの下限に相当するコストをもたらすと見込んでいる。
フォードはその逆を示している。同社は原材料コストが25億ドルに迫る中でも、2026年の調整後EBITの下限を105億ドルに引き上げたが、2027年の利益は今年とほぼ同水準になると見込んでいる。GMも同じことを言うだろうか？
依然として割安、1月に大きな試練
アナリストは、GMの正規化EPSが2025年の10.60ドルから2028年には16.10ドルに上昇すると予想しており、今年以降は自社株買いがその大部分を担うと見ている：
今週の出来事でこれらの予想はまだ動いていないが、カナダとの合意があれば変わる可能性がある。
上昇後も、GM株はフォワードP/Eで約6倍と、5年平均の5.8倍に近い水準で取引されている：
この価格では、GMの新たな200億ドルの自社株買い権限により安価に株式を消却でき、コンセンサス目標株価101ドルは金曜日の終値から約16%上にある。
率直に言って、私は依然として自社株買いの計算のためにGMを買うだろう。ただ、ナスダックのティッカーがハイテク株並みの評価倍率をもたらすとは期待しないでほしい。
次の試練は、1月下旬に発表されるGMの2027年見通しだ。ジェイコブソンは、最近の価格水準では、来年の原材料コストの逆風（ヘッドウィンド）を約20億ドルと見積もっている。GMが成長するためにより安価な鋼材と銅を必要とするなら、同株は6倍付近に留まると予想する。
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