収益が減少することなく毎年成長を続けている企業は、ほんの一握りである。不況、市場ショック、消費者行動の変化を経て、これらの企業は15年以上連続で収益を伸ばしている。
これらの8社は、「永遠の株」とはどのようなものかを定義している。これらの企業は、グローバルな事業展開、継続的な需要、規律ある資本配分を兼ね備え、毎年拡大を続けている。
サイクルを超えてアウトパフォームし、今後数十年にわたって複利効果が期待できる銘柄を保有したいと考えている投資家にとって、このグループは一貫性と回復力の基準となっている。
以下は、過去15年間毎年収益を伸ばしている永遠の8銘柄である。
| 会社名（ティッカー） | アナリストのアップサイド | PER（株価収益率 |
| アマゾン・ドット・コム (AMZN) | 17.0% | 32.95 |
| マイクロソフト (MSFT) | 18.8% | 33.61 |
| アルファベット（GOOGL） | 2.1% | 24.30 |
| ネットフリックス（NFLX） | 10.4% | 42.31 |
| アドビ（ADBE） | 30.7% | 15.23 |
| エヌビディア（NVDA） | 12.1% | 33.81 |
| アップル（AAPL） | -2.3% | 32.87 |
| コストコ・ホールセール (COST) | 12.5% | 46.89 |
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アナリストの予想に基づき、今日最も割安と思われる3銘柄を紹介しよう：
ネットフリックス （NFLX）
ネットフリックスは、構造的収益複合化の教科書的な例だ。2008年以来、同社は毎年途切れることなくトップラインの成長を報告しており、これは循環的な傾向が強いメディア業界では稀な偉業である。この一貫性は、世界的な加入者の増加、価格決定力、マネタイズ層の拡大という、シンプルかつ強力なフライホイールから生じている。ネットフリックスは、いち早くストリーミング配信のパイオニアとなったことで、固定費のかかるコンテンツへの投資を、定期的で利益率の高いサブスクリプション収入に変え、消費者支出が変動しても繁栄する、スケーラブルで予測可能なモデルを作り上げた。
ネットフリックスは、国内のDVD郵送販売からグローバルなコンテンツと配信プラットフォームへと進化し、その収益の耐久性をさらに強化している。全世界で2億7,000万人以上の加入者を抱え、広告付き会員層を拡大するネットフリックスは、ボリュームとマージンの拡大という羨ましいバランスを達成している。各地域の市場が収益の増加に貢献する一方で、グローバルな制作コストを分担することで、営業レバレッジを高めている。大幅な解約なしにARPU（ユーザー一人当たりの平均売上）を継続的に引き上げる同社の能力は、価格弾力性とコンテンツの堀を証明するものであり、これが10年にわたる成長軌道を支える2つの力となっている。
ネットフリックスを真に際立たせているのは、自立したエコシステムである。ライブコンテンツ、ゲーム、広告への参入は、伝統的なストリーミングの枠を超えた多様化を示しており、将来の成長チャネルを複数確保している。データ主導のコンテンツ戦略と比類なきグローバル・スケールは、一貫した収益向上を単なるトレンドではなく、ビジネスモデルの構造的特徴とする障壁を生み出している。
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マイクロソフト (MSFT)
マイクロソフトの15年にわたる連続増収は、現代史で最も成功した企業改革の一つを反映している。かつてはPCのアップグレードに縛られた循環型のソフトウェア・ベンダーであったマイクロソフトは、クラウドファーストの企業へと変貌を遂げ、経常的でリテンションの高い製品に収益の軸足を置いた。ライセンシング（Windows、Office）からサブスクリプション（Microsoft 365、Azure、Dynamics）への移行は、一時的なサイクルを耐久性があり予測可能なキャッシュフローに置き換え、複利的な安定性のために構築されたモデルである。
特にAzureは、マイクロソフトのマルチセグメント回復力の原動力となった。世界的な景気減速の最中でも、クラウドインフラストラクチャ、AIサービス、企業向けセキュリティソリューションの需要は拡大し、年間売上高は2桁の伸びを記録した。同社は、エンタープライズ・ソフトウェア、開発者ツール、リンクトイン、ゲームと多角化することで、デジタルトランスフォーメーションへの支出を多層的に捉えている。各セグメントが他のセグメントを補完し、収益ストリームのネットワークを構築することで、単一の製品サイクルへの依存を減らしつつ、全体的な成長を強化している。
マイクロソフトの価格決定力とエコシステムのロックインは、その上昇軌道を支えている。何百万もの企業がマイクロソフトのクラウドアーキテクチャに組み込まれているため、マイクロソフトはスイッチングコストの優位性を享受しており、経常的な成長はほぼ必然となっている。このユニークな組み合わせ、規模、企業への定着、継続的なデジタル消費は、同社が不況、パンデミック、市場の入れ替わりを問わず、毎年トップラインを拡大してきた理由を説明している。
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アマゾン・ドット・コム （AMZN）
アマゾンの成長ストーリーは、その幅広さと耐久性において比類がない。2008年以来、同社は毎年収益を伸ばし、小売プラットフォームから、eコマース、クラウド・コンピューティング、広告、物流にまたがる多角的コングロマリットへと変貌を遂げた。この絶え間ない成長は、同社のエコシステムを拡大する新たな分野に利益を再投資するという構造的な習慣によってもたらされている。既存の収益源をカニバリゼーションすることなく、常に新たな収益源を追加する自己増殖サイクルである。
アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）の立ち上げと爆発的成長は、同社の財務プロフィールを再定義した。AWSは、利益率の高いサブスクリプションベースの収益で、小売業の循環的な性質を緩和し、個人消費の低迷期でも全体的な一貫性を確保している。一方、アマゾンの広告事業は、現在400億ドル超のセグメントとなり、ファーストパーティーのショッパーデータを活用して、急成長する高ROIのデジタル広告収入を生み出し、トップラインをさらに多様化している。このように、経常収益（AWS、広告、プライム会員）と取引収益（小売、第三者販売者サービス）が混在することで、強固で適応力のある基盤が構築されている。
重要なのは、アマゾンのロジスティクスとフルフィルメント・インフラストラクチャが、堀として、また収益化エンジンとして機能していることだ。サプライチェーンをコントロールすることで、アマゾンは競合他社には真似できない効率性を引き出し、成長を維持しながら着実な利益率回復を支える構造的優位性を生み出している。アマゾンは、規模拡大、再投資、プラットフォームの相乗効果に絶え間なく注力することで、これを実現している。アマゾンは、規模の拡大、再投資、プラットフォームシナジーに絶え間なく注力することでそれを実現している。
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