Statistiche chiave per il titolo Fiserv
- Variazione del prezzo delle azioni Fiservnel 2025 : -65%.
- Prezzo delle azioni $FISV al 3 gennaio: $66
- Massimo di 52 settimane: $239
- Obiettivo di prezzo del titolo $FISV: $86.50
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Cosa è successo?
Il titolo Fiserv(FI) ha sofferto il suo peggior giorno di sempre in ottobre, crollando del 44% dopo che il gigante dei pagamenti e del fintech ha tagliato le sue previsioni sugli utili e ha annunciato ampi cambiamenti nella leadership.
Il massiccio crollo ha spazzato via circa 45 miliardi di dollari di valore di mercato e ha lasciato gli investitori a cercare di capire come mai un'azienda che avrebbe dovuto garantire una crescita a due cifre abbia improvvisamente ridimensionato le aspettative a una cifra media.
L'amministratore delegato Mike Lyons non ha indorato la situazione: "La nostra performance attuale non è quella che desideriamo né quella che i nostri stakeholder si aspettano", ha scritto nel comunicato stampa.
L'azienda prevede ora un utile rettificato di 8,50-8,60 dollari per azione per l'intero anno, in netto calo rispetto alla precedente previsione di 10,15-10,30 dollari. Le aspettative di crescita dei ricavi sono scese dal 10% ad appena il 3,5%-4%.
Nel terzo trimestre, gli utili rettificati sono stati pari a 2,04 dollari per azione, mancando le stime di 2,64 dollari per azione. Il fatturato è aumentato solo dell'1% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 4,92 miliardi di dollari, al di sotto delle previsioni di 5,36 miliardi di dollari. Mentre l'utile netto è effettivamente migliorato a 792 milioni di dollari rispetto ai 564 milioni di dollari di un anno fa, lo shock della guidance ha messo in ombra tutto il resto.
Lyons ha spiegato che l'azzeramento della guidance deriva da quattro fattori principali:
Il più importante è l'Argentina, dove Fiserv ha costruito un'attività di anticipazione di grande successo che beneficia di tassi di interesse e inflazione elevati. Nel 2024, l'Argentina ha contribuito con ben 10 punti percentuali al tasso di crescita organica del 16% di Fiserv.
Nel 2023 ha aggiunto 5 punti percentuali, portando la crescita organica al 12%. Ma l'economia argentina si è stabilizzata e questi venti di coda ciclici sono scomparsi. Da un anno all'altro, l'Argentina contribuisce solo per due punti percentuali alla crescita complessiva.
Se si esclude l'Argentina, Fiserv è cresciuta sempre a una cifra media, non a due cifre come suggerivano i risultati recenti. Lyons ha riconosciuto che la guidance iniziale di crescita del 10%-12% presupponeva che le attività non argentine avrebbero avuto un'accelerazione significativa per compensare il rallentamento dell'Argentina. Queste ipotesi ottimistiche non si sono concretizzate.
Il secondo fattore è stato il rinvio degli investimenti. Lyons ha ammesso che negli ultimi anni il management ha deciso di rinviare alcuni investimenti e di tagliare i costi per aumentare i margini a breve termine.
Queste decisioni stanno ora limitando la capacità di Fiserv di servire i clienti al massimo livello e di lanciare i prodotti nei tempi previsti. L'azienda sta invertendo la rotta con nuovi e significativi investimenti nel servizio clienti, nella resilienza tecnologica e nello sviluppo dei prodotti.
In terzo luogo, Fiserv ha eliminato le iniziative a breve termine in materia di entrate e spese che avevano sostenuto i risultati. Queste includevano strategie di prezzo che non erano sostenibili a lungo termine. Ad esempio, nel quarto trimestre l'azienda ha eliminato alcune commissioni Clover che erano state avviate un anno prima.
Fiserv ha anche ridotto i prezzi aggressivi delle sue reti di debito STAR e Accel, che avevano superato i tassi di mercato.
Infine, le indicazioni iniziali contenevano ipotesi di attività di vendita record, miglioramenti della produttività su larga scala e una crescita dei volumi superiore a quella prevista, che sarebbe stata difficile da raggiungere anche con un'esecuzione perfetta.
L'analisi rigorosa condotta da Lyons durante il suo primo trimestre come CEO ha rivelato che questi obiettivi erano basati su proiezioni eccessivamente ottimistiche.
Cosa ci dice il mercato sulle azioni Fiserv
La reazione brutale del titolo riflette una profonda preoccupazione per la credibilità e la traiettoria di crescita di Fiserv. Gli investitori hanno comprato una storia di crescita organica a due cifre, e improvvisamente quella narrazione è crollata a metà delle cifre.
L'azienda ha annunciato un piano d'azione "One Fiserv" incentrato su cinque aree strategiche:
- Operare con una mentalità orientata al cliente per far crescere il fatturato medio per cliente.
- Trasformare Clover nella piattaforma più importante per le piccole imprese.
- Creare piattaforme differenziate nei settori della finanza e del commercio, compresa la finanza integrata.
- Garantire l'eccellenza operativa abilitata dall'intelligenza artificiale grazie alla nuova partnership "Project Elevate" con IBM,
- Impiegare un'allocazione disciplinata del capitale.
Per il 2026, Lyons ha fornito indicazioni preliminari per una crescita organica del fatturato a una sola cifra e per un utile rettificato leggermente inferiore rispetto al 2025.
Ha definito il 2026 come "un anno critico di investimento e transizione" che stabilirà una nuova base per la crescita futura.
A partire dal 2027, il management punta a tornare a una crescita consistente del fatturato a una sola cifra, con un potenziale di accelerazione, e a una crescita a due cifre dell'EPS rettificato grazie alla leva operativa e all'acquisto di azioni proprie.
Clover, la piattaforma di punti vendita di Fiserv per le piccole imprese, rimane un punto di forza nonostante il reset. L'azienda prevede un fatturato di Clover di 3,3 miliardi di dollari per il 2025, in calo rispetto all'obiettivo iniziale di 3,5 miliardi di dollari, ma che rappresenta comunque una solida crescita.
Il management ha delineato un percorso di crescita strutturale dei volumi tra il 10% e il 15% e di crescita dei ricavi tra il 15% e il 20% nel lungo periodo. Nel terzo trimestre, il volume di Clover negli Stati Uniti è cresciuto del 7,5%, collocandosi tra i tassi di crescita di Visa e MasterCard.
Le aspettative di free cash flow sono scese a circa 4,25 miliardi di dollari per il 2025, mentre le spese in conto capitale sono aumentate a circa 1,8 miliardi di dollari, pari al 9% del fatturato. L'aumento delle spese in conto capitale riflette gli investimenti di ammodernamento tecnologico e di resilienza che erano stati rinviati negli anni precedenti.
Nonostante le sfide, Fiserv mantiene le sue priorità di allocazione del capitale: investire organicamente, perseguire acquisizioni strategiche e restituire il capitale in eccesso attraverso riacquisti di azioni, mantenendo una leva finanziaria compresa tra 2,5x e 3x.
Il calo del 44% in un solo giorno è superiore a qualsiasi altra cosa nella storia dell'azienda e la lascia in commercio con la valutazione più bassa degli ultimi anni.
Per gli investitori contrari, questo potrebbe rappresentare un'opportunità per acquistare un'azienda dominante nel settore delle infrastrutture di pagamento con un forte sconto. Per gli altri, il danno di credibilità e l'incertezza sui tempi di riaccelerazione della crescita fanno di questa società una trappola di valore che è meglio evitare fino a quando non migliorerà l'esecuzione.
Ciò che è chiaro è che l'annuncio di mercoledì ha segnato una rottura decisiva con il passato. Nei prossimi trimestri si vedrà se il nuovo team di leadership e il reset strategico posizioneranno Fiserv per un ritorno o se segnaleranno sfide strutturali più profonde.
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