Punti Chiave
- Sameer Dholakia di Bessemer Venture Partners ha affermato che Waymo può diventare un'azienda da mille miliardi di dollari, circa 8 volte la valutazione di 126 miliardi di dollari del suo round di finanziamento di febbraio.
- Alphabet scambia a 25,0 volte gli utili forward, vicino al suo range abituale, quindi il mercato non sta pagando per un Waymo di dimensioni neanche lontanamente simili.
- Le entrate di Waymo sono per ora minuscole: Sacra stima 355 milioni di dollari annualizzati a febbraio, contro i 403 miliardi di dollari di entrate di Alphabet nel 2025.
- L'analista telecom Walter Piecyk afferma che la minaccia rappresentata da Waymo e dal Robotaxi di Tesla è ciò che mantiene il titolo di Uber al livello attuale.
Alphabet (GOOG) potrebbe possedere un'azienda da mille miliardi di dollari che a malapena compare nei suoi numeri.
Questa è l'opinione di Sameer Dholakia di Bessemer Venture Partners. In una recente puntata del podcast 20VC, ha delineato dove va Waymo dopo il ride-hailing:
"Ma quando prendi quella stessa tecnologia e capacità e la applichi al possesso di auto personali, poi al trasporto merci e poi alla logistica, Waymo diventerà un'azienda straordinaria, penso, da mille miliardi di dollari. Facile."
"Facile" è una parola forte per business che Waymo non ha ancora nemmeno iniziato.
Una cosa da sapere in anticipo: Bessemer è stato uno degli investitori nel round da 16 miliardi di dollari di Waymo a febbraio, che ha valutato l'azienda a 126 miliardi di dollari. Quindi la società di Dholakia possiede un pezzo dell'azienda di cui sta parlando.
La matematica del "facile"
Mille miliardi di dollari sono circa 8 volte quella valutazione di febbraio. L'intero valore di mercato di Alphabet era di 4,17 trilioni di dollari il 16 ottobre, quindi Dholakia vede Waymo crescere fino a circa un quarto dell'Alphabet di oggi.
Il ride-hailing viene prima. "Si stanno concentrando sul ride-hailing. Lo stanno spazzando via", ha detto Dholakia. Waymo ha raggiunto 500.000 corse pagate a settimana a marzo, dieci volte il ritmo di maggio 2024.
Il premio più grande è vendere l'autista stesso. Dholakia ha detto che pagherebbe un abbonamento mensile per un autista Waymo sulla prossima auto della sua famiglia, come fanno i proprietari di Tesla (TSLA) per il FSD: "Penso che Waymo abbia l'opportunità di farlo per ogni altro OEM sul pianeta."
È chiaro che non è "il loro focus a breve termine". Il trasporto merci e la logistica sono ancora più lontani.
Alphabet non è valutato per questo
Non troverete molto di tutto ciò nel multiplo di Alphabet. Il titolo scambia a 25,0 volte gli utili forward. È un po' sopra la sua media quinquennale di 22,6x e ben al di sotto dei 32,7x raggiunti ad aprile...
È un multiplo nel range abituale di Alphabet, senza alcun premio evidente per Waymo.
Cose da poco oggi
Ovviamente, Waymo è per ora un arrotondamento all'interno di Alphabet. Sacra stima le sue entrate annualizzate a 355 milioni di dollari a febbraio. È meno dello 0,1% dei 403 miliardi di dollari che Alphabet ha incassato nel 2025.
E gli analisti si aspettano che quella base continui a crescere rapidamente, fino a 751 miliardi di dollari entro il 2028...
La crescita delle corse di Waymo non sposterà molto quelle stime nei prossimi due anni. Se darà i suoi frutti, sarà più avanti.
Uber sta già pagando per la minaccia
Il potenziale rialzista di Waymo a malapena si registra nel titolo di Alphabet, ma la minaccia che rappresenta appare chiaramente in Uber Technologies (UBER).
Uber mostra come appare quando gli investitori scontano la minaccia di Waymo. L'analista telecom Walter Piecyk, parlando in una recente puntata di Decoder, l'ha messa così: "La minaccia di Waymo e del Robotaxi è ciò che mantiene quel titolo dove si trova."
La flotta di Waymo è ancora troppo piccola per intaccare la rete di autisti di Uber oggi, dice Piecyk, quindi la pressione viene da ciò che ci aspetta. "Ma la minaccia di dove sarà Waymo tra due anni, tre anni, o il Robotaxi di Tesla, è questo che interessa agli investitori", ha detto.
Il mercato sta già facendo pagare a Uber per quel futuro. Il titolo scambia a 18,2 volte gli utili forward, ben al di sotto dei 25,0x di Alphabet...
(Le forti oscillazioni all'inizio di quel grafico derivano dagli anni in cui Uber guadagnava a malapena qualcosa.)
Waymo è la parte economica di Alphabet
Alla sua valutazione di febbraio, Waymo costituiva solo circa il 3% del valore di mercato di Alphabet, che è un prezzo piccolo per ciò che potrebbe essere il pezzo più grande della storia.
Il "Facile" di Dholakia lo esagera, e la sua società ha una partecipazione nella risposta. Gli azionisti di Alphabet non hanno bisogno che lui abbia completamente ragione, però. Anche un Waymo valesse la metà della sua cifra sarebbe un asset da 500 miliardi di dollari, quattro volte il suo ultimo round, che si trova all'interno di un titolo che scambia vicino al suo multiplo abituale.
Gli investitori stanno già scontando Uber a 18,2 volte gli utili forward per la minaccia di Waymo, eppure i 25,0x di Alphabet riflettono a malapena il potenziale rialzista dall'altra parte di quell'operazione. Penso che questo renda Alphabet il modo più semplice per possedere il trade del robotaxi.
Per essere onesti, le auto personali, il trasporto merci e la logistica sono tutti ancora davanti a Waymo, e nessuno di essi genera ancora entrate. Il numero da guardare dopo è quello delle corse pagate settimanali di Waymo, e la co-CEO Tekedra Mawakana ha detto a febbraio che si aspetta 1 milione a settimana quest'anno.
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