Punti Chiave
- Campbell's ha tagliato il dividendo trimestrale del 36% a $0,25 per azione il 3 settembre 2026, per destinare circa $170 milioni all'anno al debito.
- General Mills rende il 7,7% al 7 ottobre 2026 e afferma che manterrà il dividendo al tasso attuale mentre riduce il debito.
- General Mills ha distribuito l'85% del suo free cash flow nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026, contro il 69% di Campbell's nei dodici mesi fino al 2 agosto 2026.
- Attenzione alla leva finanziaria di General Mills: il debito netto è 3,7x l'EBITDA contro un obiettivo di 3x che il management afferma richiederà almeno un paio di anni per essere raggiunto.
The Campbell's Company (CPB) ha tagliato il suo dividendo trimestrale del 36% il 3 settembre 2026, da $0,39 a $0,25 per azione, per ridurre il debito più rapidamente.
Tre settimane dopo, General Mills (GIS) ha affrontato la stessa pressione ma ha scelto la strada opposta. Il 23 settembre ha comunicato agli investitori che avrebbe mantenuto il dividendo al tasso attuale mentre lavora per ridurre il debito.
I pensionati in cerca di reddito vogliono un assegno su cui poter contare. Al 7 ottobre 2026, General Mills rende il 7,7% e Campbell's il 5,4%. Qual è quindi il titolo con dividendo migliore per i pensionati?
| Metrica | General Mills (GIS) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Dividend yield (7 ott. 2026) | 7,7% | 5,4% |
| Dividendo annuale | $2,44 | $1,00 |
| Crescita dividendo 5 anni | 3,9% annuo (esercizio 2021–2026) | 1,9% annuo (esercizio 2020–2025, prima del taglio) |
| Cash dividend payout ratio, TTM | 85% (al 30 ago. 2026) | 69% (al 2 ago. 2026) |
| Cash dividend payout ratio, forward (esercizio 2027 consenso) | 76% | 40% |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 3,67x | 3,44x |
| Copertura interessi, EBIT / interessi (LTM) | 4,94x | 3,65x |
General Mills mantiene la posizione
Nel primo trimestre dell'esercizio 2027, terminato il 30 agosto 2026, le vendite nette organiche di General Mills sono state invariate rispetto all'anno precedente. Per l'intero esercizio, il management prevede vendite nette organiche tra -1,5% e +0,5%.
Il free cash flow è sceso da $2,29 miliardi nell'esercizio 2025 a $1,63 miliardi nell'esercizio 2026, mentre i dividendi pagati sono stati di $1,32 miliardi nell'esercizio 2026. Ciò ha spinto il cash dividend payout ratio da un confortevole 58% all'81%.
Nei dodici mesi fino al 30 agosto 2026, il rapporto è stato un risicato 85%. Gli analisti si aspettano che si riduca al 76% nell'esercizio 2027 con l'aumento del free cash flow a $1,75 miliardi. Il CFO Kofi Bruce ha dichiarato: "rimaniamo pienamente impegnati sul nostro dividendo, e nel breve termine ci aspettiamo di mantenere l'attuale tasso per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria."
Tuttavia, all'85%, il dividendo ha poco margine se i flussi di cassa dell'esercizio 2027 dovessero essere inferiori alle attese.
Campbell's ha già preso la decisione difficile
Campbell's ha affrontato la stessa pressione sul bilancio con un'attività sottostante più debole. Nell'esercizio 2026, terminato il 2 agosto 2026, le vendite nette sono scese del 5% a $9,7 miliardi e l'EBIT rettificato è sceso del 21% a $1,2 miliardi. Come ha affermato il CEO Mick Beekhuizen: "Le nostre prestazioni non sono dove dovrebbero essere, e stiamo intraprendendo azioni decisive per migliorarle."
Il free cash flow è sceso da $1,1 miliardi nell'esercizio 2020 a $678 milioni nell'esercizio 2026. Nello stesso periodo, i dividendi pagati sono aumentati da $426 milioni a $470 milioni…
Ciò ha lasciato un cash dividend payout ratio del 69% per i dodici mesi fino al 2 agosto 2026. Gli analisti si aspettano un ben coperto 40% nell'esercizio 2027, con l'entrata in vigore del dividendo ridotto e un aumento del free cash flow del 13% a $767 milioni. Campbell's prevede che il taglio libererà circa $170 milioni all'anno per la riduzione del debito.
La svolta non è completata: per l'esercizio 2027, il management prevede vendite nette organiche in calo del 2-4% e un EPS rettificato di $1,65-1,80, in calo del 17-24%.
Quindi, quale dividendo vince?
General Mills è il titolo con dividendo migliore per i pensionati. Paga l'assegno più grande e il management ha mantenuto quell'assegno intatto attraverso la stessa stretta che ha portato Campbell's a tagliare.
Ai rendimenti del 7 ottobre, $10.000 in General Mills pagano $770 all'anno e $10.000 in Campbell's pagano $540. Anche se Campbell's tornasse ad aumentare il suo dividendo al suo tasso quinquennale pre-taglio dell'1,9% annuo, quei $10.000 pagherebbero circa $641 nell'anno 10. È ancora meno di quanto General Mills paga oggi.
Campbell's ha effettivamente un cuscinetto più ampio: il 69% del free cash flow negli ultimi dodici mesi contro l'85% di General Mills, e il 40% forward contro il 76%. Ma quel cuscinetto è arrivato tagliando l'assegno, e chiunque abbia mantenuto le azioni fino al 3 settembre ora incassa il 36% in meno. General Mills copre anche i suoi interessi 4,94x contro 3,65x per Campbell's, e prevede un calo delle vendite minore nell'esercizio 2027. Per un pensionato, un assegno più grande da una società che lo ha mantenuto batte uno più piccolo da una società ancora alle prese con il suo turnaround.
Il problema è il debito di General Mills. Il suo rapporto debito netto/EBITDA è salito ben al di sopra del suo obiettivo di 3x.
La leva finanziaria è aumentata da 2,7x nell'esercizio 2022 a 3,7x nell'esercizio 2026. Bruce prevede che "ci vorranno almeno un paio di anni per riportarci al nostro obiettivo di 3x debito netto/EBITDA", quindi non contate su un aumento prima di allora.
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