Punti Chiave
- General Mills offre un rendimento del 7,7%, circa il doppio del 3,9% di J.M. Smucker, ma il management prevede di mantenere il dividendo al tasso attuale mentre riduce il debito.
- General Mills ha distribuito l'85% del suo flusso di cassa libero come dividendi nei dodici mesi al 30 agosto 2026, contro il 29% di Smucker nei dodici mesi al 31 luglio 2026.
- Gli analisti si aspettano che questi rapporti scendano al 76% e al 40% per l'esercizio 2027.
- Smucker ha già riportato la sua leva finanziaria al suo obiettivo di 3x rapporto debito netto/EBITDA, mentre General Mills prevede che ci vorranno almeno un paio d'anni.
General Mills (GIS) offre un rendimento del 7,7%, e il suo CFO afferma che il dividendo dietro questo rendimento non aumenterà nel breve termine.
J.M. Smucker (SJM), al contrario, ha annunciato a luglio di aver aumentato il suo dividendo per il 25° anno fiscale consecutivo, e offre un rendimento del 3,9%.
Quindi, qual è il titolo migliore per il dividendo: l'assegno più grande, o quello che continua a crescere?
| Metrica | General Mills (GIS) | J.M. Smucker (SJM) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 7,7% | 3,9% |
| Crescita del dividendo, esercizio 2021–2026 | 3,9% annuo | 4,1% annuo |
| Rapporto di distribuzione del dividendo in contanti (TTM) | 85% | 29% |
| Rapporto di distribuzione del dividendo in contanti (consenso esercizio 2027) | 76% | 40% |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 3,67x | 2,91x |
General Mills: un grosso assegno in attesa
Le vendite di General Mills non stanno ancora crescendo. Nel primo trimestre dell'esercizio 2027, al 30 agosto 2026, le vendite nette organiche sono rimaste invariate rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. Foodservice e International sono cresciute ciascuna del 4% in termini organici, mentre North America Retail è scesa del 3%.
Il flusso di cassa libero ha coperto il dividendo in ogni esercizio fiscale dal 2017. Nell'esercizio 2026, a maggio, il dividendo ne ha assorbito l'81%, in aumento rispetto al 58% dell'esercizio 2025.
Nei dodici mesi al 30 agosto 2026, ne ha assorbito un elevato 85%. Gli analisti si aspettano un ancora elevato 76% per l'esercizio 2027, su 1,75 miliardi di dollari di flusso di cassa libero.
Come ha affermato il CFO Kofi Bruce, "rimaniamo pienamente impegnati sul nostro dividendo, e nel breve termine ci aspettiamo di mantenere l'attuale tasso per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria". Con l'85% del flusso di cassa libero che già esce, è la scelta sensata.
Il rischio principale è il profitto. Il management si aspetta che l'utile operativo rettificato per l'esercizio 2027 diminuisca dell'8% al 13% a valuta costante.
Smucker: ampio margine
Il dividendo di Smucker ha molto più margine di quello di General Mills.
Le sue vendite nette per il primo trimestre dell'esercizio 2027, al 31 luglio 2026, sono state di 2,2 miliardi di dollari, in aumento del 5% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. Uncrustables ha registrato una crescita del volume a doppia cifra e le vendite nette di Café Bustelo sono aumentate del 23%. Sweet Baked Snacks è scesa del 7%.
Anche il flusso di cassa libero di Smucker ha coperto il dividendo in ogni esercizio fiscale dal 2017. Nell'esercizio 2026, ad aprile, il dividendo ne ha assorbito il 40%, in calo rispetto al 68% dell'esercizio 2024.
Nei dodici mesi al 31 luglio 2026, ne ha assorbito un confortevole 29%. Questa cifra è favorita da 337,3 milioni di dollari di flusso di cassa libero nell'ultimo trimestre, contro i -94,9 milioni di dollari nello stesso trimestre dell'anno precedente. Gli analisti si aspettano un ben coperto 40% per l'esercizio 2027, su 1,18 miliardi di dollari di flusso di cassa libero, vicino alle previsioni del management di circa 1,1 miliardi di dollari.
Smucker ha anche riportato la sua leva finanziaria al suo obiettivo di 3x rapporto debito netto/EBITDA in anticipo sui tempi. Il CFO Tucker Marshall ha dichiarato: "rimaniamo impegnati sul dividendo trimestrale, che abbiamo recentemente annunciato un aumento. E ora abbiamo la flessibilità per iniziare a contemplare riacquisti di azioni andando avanti".
Il rischio principale: il management si aspetta che le vendite nette per l'esercizio 2027 diminuiscano dell'1% al 2%.
Quindi, quale dividendo vince?
General Mills è il titolo migliore per il dividendo. Paga un reddito così tanto più alto che gli aumenti più rapidi di Smucker non riescono a recuperare.
Prendiamo il ritmo a cui ogni dividendo è aumentato nell'esercizio 2026: 1,7% per General Mills e 1,9% per Smucker. A questi tassi, 10.000 dollari investiti oggi pagherebbero circa 894 dollari da General Mills nell'anno 10, contro circa 460 dollari da Smucker. Ai loro tassi a 5 anni, sarebbero circa 1.082 dollari contro 560. Chiamiamolo un rendimento del 10,8% sul tuo denaro oggi, contro il 5,6%. In ogni caso, il reddito di Smucker non supererebbe quello di General Mills per più di 30 anni.
Anche senza alcun aumento, i 770 dollari all'anno di General Mills batterebbero il reddito di Smucker al decimo anno. E nessun aumento è vicino al piano per ora. La leva finanziaria di General Mills è aumentata da 2,7x rapporto debito netto/EBITDA nell'esercizio 2022 a 3,7x nell'esercizio 2026.
Bruce si aspetta che ci vorranno "almeno un paio d'anni per riportarci al nostro obiettivo di 3x rapporto debito netto/EBITDA".
Il caso di Smucker è forte. Il suo dividendo assorbe una quota molto più piccola del flusso di cassa libero, è stato aumentato per 25 anni fiscali consecutivi e la sua leva finanziaria è tornata all'obiettivo. È solo che, quando si arriva al dunque, il dividendo di General Mills è ancora coperto e il management è pienamente impegnato a mantenerlo. Paga anche 770 dollari all'anno su 10.000 dollari, contro i 390 dollari di Smucker.
Naturalmente, questo vale solo se il flusso di cassa libero di General Mills si attesta vicino ai 1,75 miliardi di dollari che gli analisti si aspettano per l'esercizio 2027. All'85%, non c'è molto margine rimasto.
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