Punti di forza:
- Estensione di Amazon: il rinnovo della partnership per 5 anni fino a gennaio 2031 assicura un rapporto critico con i commercianti.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo AFRM potrebbe raggiungere gli 88 dollari entro giugno 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 46% rispetto al prezzo attuale di 60 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 17% circa nei prossimi 2,4 anni.
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Affirm Holdings(AFRM) ha appena esteso il suo accordo statunitense con Amazon per cinque anni, registrando una crescita del 40% del GMV nel primo trimestre del 2026.
- L'azienda ha aggiunto 500.000 nuovi membri della Affirm Card durante il trimestre e ha ampliato le sue offerte di finanziamento a tasso zero attraverso un importante evento promozionale.
- L'amministratore delegato Max Levchin sta attuando un'aggressiva strategia di espansione incentrata sui prodotti direct-to-consumer e sui finanziamenti promozionali a tasso zero.
- L'azienda ha mantenuto i margini RLTC (ricavi meno costi di transazione) al di sopra del 4%, espandendo al contempo le partnership con i fornitori di servizi di pagamento come Worldpay.
Nonostante il forte slancio nell'adozione delle carte e nelle integrazioni con gli esercenti, il titolo Affirm viene scambiato a 60 dollari, offrendo un rialzo agli investitori che riconoscono l'evoluzione della posizione dell'azienda nel settore buy-now-pay-later e la sua trasformazione in una più ampia piattaforma di finanziamento al consumo.
Cosa dice il modello per le azioni Affirm
Abbiamo analizzato l'evoluzione di Affirm da prestatore di punti vendita a una rete completa di finanziamenti al consumo con prodotti di carte e relazioni dirette con i consumatori.
Affirm si sta espandendo oltre i tradizionali prestiti rateali.
- La Affirm Card serve ora quasi 2 milioni di utenti attivi, creando un impegno ricorrente al di là degli acquisti una tantum.
- Con il finanziamento a tasso zero che sta diventando una parte importante del mix, Affirm sta attirando consumatori di qualità creditizia più elevata e sta costruendo capacità promozionali che portano valore incrementale agli esercenti.
- L'azienda ha diversificato la sua base di commercianti, senza che un singolo partner crei un rischio di concentrazione eccessivo.
- Il rinnovo di Amazon fino al 2031 garantisce stabilità, mentre le partnership con Shopify, le piattaforme di pagamento e le integrazioni dirette con gli esercenti creano molteplici canali di crescita.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 25% e un margine operativo dell'11,6%, il nostro modello prevede che il prezzo delle azioni salga a 88 dollari in 2,4 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 18x.
Ciò rappresenta una compressione dell'attuale multiplo P/E di Affirm a 27,8x nell'ultimo anno. Il multiplo più basso riconosce il percorso dell'azienda verso una redditività sostenuta e la normalizzazione dei tassi di crescita man mano che l'attività si sviluppa.
Il vero valore risiede nell'espansione dell'adozione delle carte, nel mantenimento dello slancio nelle partnership di finanziamento a tasso zero e nella dimostrazione della leva operativa man mano che la piattaforma matura.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni AFRM:
1. Crescita dei ricavi: 25%
La crescita di Affirm è incentrata sull'adozione delle carte e sul finanziamento promozionale a tasso zero.
- La società ha aggiunto 500.000 membri alla Affirm Card nel 1° trimestre, portando il totale a quasi 2 milioni di carte attive.
- Il management sottolinea che la carta è un metodo di coinvolgimento preferito, con coorti che mostrano una migliore cattura della spesa nel tempo.
- Il recente evento promozionale "0% Days" ha dimostrato la capacità di Affirm di incrementare il valore degli esercenti attraverso offerte mirate a tasso zero.
Oltre alle carte, Affirm continua a espandere le sue relazioni con gli esercenti.
L'estensione di Amazon fino al 2031 offre una visibilità a lungo termine, mentre le partnership con i fornitori di servizi di pagamento accelerano i tempi di integrazione. Il management ha sottolineato la continua espansione internazionale con Shopify nel Regno Unito.
2. Margini operativi: 11.6%
Affirm sta dimostrando di aver migliorato l'efficienza operativa grazie alla sua scalabilità.
L'azienda ha alzato la guidance dei margini operativi per l'intero anno a oltre il 7,5%, rispetto alla precedente guidance di oltre il 6%.
Questo miglioramento riflette la leva operativa derivante dalla crescita dei ricavi piuttosto che dalla riduzione dei costi. Con un GMV in crescita del 40% rispetto all'anno precedente e ricavi incrementali che confluiscono nella linea di fondo, Affirm sta dimostrando l'economia unitaria del suo modello.
Il management mantiene la disciplina sull'obiettivo del 3-4% di margine RLTC, utilizzando il margine in eccesso per alimentare la crescita attraverso una migliore economia dei commercianti o l'espansione della portata dei consumatori.
Questo approccio equilibrato dà priorità all'espansione sostenibile della rete rispetto all'ottimizzazione dei margini a breve termine.
3. Multiplo P/E di uscita: 18x
Il mercato valuta Affirm a 18,9x gli attuali utili NTM. Riteniamo che il P/E si manterrà vicino a 18x nel periodo di previsione.
La transizione della società verso la redditività e la leva operativa dimostrata supportano un ragionevole multiplo degli utili.
Tuttavia, la concorrenza in BNPL, gli interrogativi sulla sostenibilità dei tassi d'acquisto e il rischio di esecuzione sull'adozione delle carte impediscono una valutazione superiore.
Quando Affirm dimostrerà una crescita costante della redditività e le metriche di coinvolgimento delle carte miglioreranno, il mercato dovrebbe mantenere gli attuali livelli di valutazione.
La sottoscrizione guidata dalla tecnologia e le capacità di prodotto uniche della società offrono una difesa che giustifica un multiplo orientato alla crescita.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I prestiti al consumo devono affrontare i rischi del ciclo del credito e le pressioni della concorrenza. Ecco come potrebbe andare il titolo Affirm in diversi scenari fino a giugno 2028:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 20% e i margini di utile netto si comprimono al 20,6%, gli investitori potrebbero ottenere un rendimento totale del 51% (9,7% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 22% e margini del 23%, prevediamo un rendimento totale del 112% (18,5% annuo).
- Caso alto: se l'adozione delle carte accelera e Affirm mantiene margini del 26% con una crescita del 25%, il rendimento potrebbe raggiungere il 188% (27% annuo).
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Il range riflette l'esecuzione della crescita delle carte, il successo dell'espansione dei programmi di finanziamento a tasso zero e la capacità dell'azienda di mantenere i margini RLTC durante la scalata.
Nel caso più basso, la performance del credito si deteriora o le pressioni della concorrenza costringono a ridurre i margini.
Nel caso più alto, l'adozione delle carte supera le aspettative, il finanziamento a tasso zero crea effetti di rete tra gli esercenti e la leva operativa migliora più rapidamente del previsto.
Quanto rialzo ha il titolo Affirm da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale delle azioni in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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