Statistiche chiave per il titolo Unity Software
- Performance dell'ultima settimana: -6%
- Intervallo di 52 settimane: da $15 a $52
- Prezzo attuale: $17
Cosa è successo?
Due eventi sismici si sono scontrati contro Unity Software in rapida successione: Il lancio di Project Genie da parte di Google, avvenuto il 30 gennaio, ha fatto crollare il titolo del 21%, poi un mancato raggiungimento delle previsioni di fatturato per il primo trimestre, da 480 a 490 milioni di dollari, a fronte di un consenso di 492,1 milioni di dollari, ha fatto crollare le azioni di un altro 30% l'11 febbraio, facendo scendere Unity a 17,13 dollari e al 6,1% il 23 febbraio.
Ad aggravare la pressione, il 12 febbraio 9 società di Wall Street hanno tagliato simultaneamente i loro obiettivi di prezzo, con tagli che vanno dalla brutale riduzione di Piper Sandler a 29 dollari da 59 dollari a UBS a 26 dollari da 32 dollari, segnalando collettivamente uno dei più forti declassamenti coordinati di analisti nel settore dei software di gioco di quest'anno.
Tuttavia, al di sotto di questa capitolazione degli analisti, Vector, la piattaforma pubblicitaria alimentata dall'intelligenza artificiale di Unity, ha registrato nel quarto trimestre il terzo trimestre consecutivo di crescita sequenziale dei ricavi a metà strada, è cresciuta del 53% nei primi tre trimestri dal lancio, ha raggiunto il suo miglior mese di ricavi di sempre a gennaio ed è ora sulla buona strada per superare un tasso di esecuzione trimestrale annualizzato di 1 miliardo di dollari entro la fine del 2026.
Tuttavia, il mercato continua a valutare Unity come un motore di gioco che rischia l'obsolescenza a causa dell'IA, fraintendendo fondamentalmente un'azienda che sta monetizzando attivamente la disruption dell'IA attraverso l'approfondimento dei dati comportamentali di Vector e una piattaforma di authoring basata su browser destinata a espandere il suo mercato totale indirizzabile ben oltre i soli sviluppatori di software.
L'amministratore delegato Matthew Bromberg ha dichiarato nella telefonata sugli utili del quarto trimestre che "non c'è un limite naturale a ciò che questo business può fare in futuro", rispondendo direttamente allo scetticismo degli investitori sulla durata di Vector, proprio quando gennaio è diventato il mese con il più alto fatturato della piattaforma nella storia dell'azienda, con una crescita del 72% rispetto all'anno precedente.
Per dare un ulteriore contesto a questa convinzione, BTIG ha mantenuto il target più alto a 41 dollari, anche dopo il taglio da 60 dollari del 12 febbraio, ben al di sopra dei target più ribassisti di 26 dollari di UBS e 28 dollari di Barclays, riflettendo una significativa divisione nella convinzione degli analisti sulla rapidità con cui la traiettoria di Vector può compensare l'accelerazione del declino di IronSource.
In un'ottica di tre-cinque anni, l'integrazione dei dati comportamentali di runtime nei modelli di Vector prevista da Unity per il secondo trimestre, il lancio di strumenti di creazione di giochi AI-nativi alla GDC di marzo e l'authoring collaborativo accessibile via browser posizionano collettivamente l'azienda per espandere la sua base di utenti monetizzabili dai soli sviluppatori di software all'intera impresa creativa che circonda ogni gioco costruito sulla sua piattaforma.
Il parere di Wall Street sul titolo U
Nonostante il crollo del 30% dopo gli utili e i continui timori per la distruzione dell'intelligenza artificiale, la piattaforma Vector di Unity è cresciuta del 72% su base annua a gennaio e punta a un tasso di esecuzione trimestrale annualizzato di 1 miliardo di dollari entro la fine del 2026: ciò significa che il motore pubblicitario sottostante sta crescendo molto più rapidamente di quanto non rifletta attualmente il prezzo di 17,13 dollari del titolo.
Per quanto riguarda i numeri, gli analisti prevedono che il fatturato di Unity crescerà del 12,7% fino a 2,1 miliardi di dollari nel 2026, mentre i margini EBITDA si espanderanno al 25,2% e l'EPS normalizzato recupererà il 12,7% fino a 0,97 dollari, rappresentando un'attività che sta accelerando la crescita del fatturato e ampliando la redditività nonostante il mercato sia in preda al panico.
In particolare, la reazione collettiva di Wall Street al crollo è stata quella di acquistare piuttosto che abbandonare il titolo, con 14 valutazioni buy e 4 outperform al 23 febbraio dietro un obiettivo di prezzo medio di 34,1 dollari, che rappresenta il 99,2% di rialzo rispetto all'attuale chiusura di 17,13 dollari, uno dei più ampi gap prezzo-obiettivo nel settore del software in questo momento.
Il consenso diventa ancora più evidente quando si esamina l'intera gamma di obiettivi, in quanto l'obiettivo massimo di 50,0 dollari implica un rialzo del 192%, mentre l'obiettivo minimo di 18,0 dollari si colloca solo marginalmente al di sopra del prezzo attuale, il che significa che l'intero campo degli analisti ritiene che il crollo successivo agli utili sia una reazione eccessiva.
Cosa dice il modello di valutazione?
A conferma di questo punto di vista, un modello di valutazione intermedio valuta Unity a 32,4 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale dell'89,3% e un IRR annualizzato del 14%, una proiezione basata direttamente sull'accelerazione del vantaggio dei dati comportamentali di Vector, sull'integrazione dei dati di runtime Q2 e sulla piattaforma di authoring basata su browser destinata a espandere il mercato a cui Unity si rivolge ben oltre i soli sviluppatori di software.
Il rischio più grave, tuttavia, è il persistere di una compressione multipla, in quanto la narrazione del Project Genie di Google continua a dominare il sentiment degli investitori, mantenendo il P/E di Unity sotto una pressione al ribasso sostenuta, anche se l'attività sottostante è in crescita, con il modello di valutazione stesso che prevede un calo annuale del P/E CAGR del 19,1% fino al 2031.
A 17,13 dollari, con un obiettivo medio degli analisti di 34,1 dollari, un modello intermedio che punta a 32,4 dollari e un Vector in crescita del 72% su base annua, Unity appare sostanzialmente sottovalutata per gli investitori che credono che l'esecuzione sull'integrazione dei dati runtime e sugli strumenti di creazione dell'IA costringerà infine il mercato a separare il commercio della paura dell'IA dalla storia della crescita dell'IA.
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