Statistiche chiave per il titolo AAL
- Variazione di prezzo a 6 mesi per le azioni AAL: 37%.
- Prezzo delle azioni AAL al 12 dicembre: $14,96
- Massimo della settimana 52: $19,10
- Obiettivo di prezzo delle azioni AAL: $15,55
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Cosa è successo?
La scorsa settimana UBS ha aggiornato il titolo American Airlines(AAL) a "Buy" (acquistare) da "Neutral" (neutrale), fissando un obiettivo di prezzo di 20 dollari che implica un rialzo di quasi il 34% rispetto ai livelli attuali. L'upgrade arriva quando UBS ha avviato la copertura del settore aereo statunitense con una previsione ampiamente positiva per il 2026.
L'analista di UBS Atul Maheswari ha affermato che al mercato sfugge qualcosa di importante su American Airlines.
Ritiene che gli investitori non stiano riconoscendo appieno l'opportunità della compagnia aerea di espandere gli utili in modo significativo nei prossimi anni.
I fattori chiave? La ripresa dei ricavi da viaggi aziendali, l'espansione dei ricavi da fidelizzazione grazie alla nuova partnership con Citi e i venti di coda strutturali di cui beneficiano i vettori di rete come American.
Anche l'assetto generale del settore appare favorevole. UBS prevede che i ricavi per miglia di posti disponibili (RASM) miglioreranno dopo due anni difficili, con confronti più facili e una disciplina dell'offerta che resiste in tutto il settore.
L'azienda calcola che nel 2025 le compagnie aeree hanno dovuto affrontare una deviazione di 350 punti base rispetto alla normale performance a causa di interruzioni, tra cui il rallentamento dei viaggi governativi, il blocco della domanda a causa dell'incertezza tariffaria e la chiusura del governo che ha colpito American in modo particolarmente duro, data la sua esposizione all'hub di Washington.
Se il settore recupera anche solo una parte del terreno perduto e aggiunge i tipici guadagni annuali, UBS ritiene che il RASM potrebbe aumentare del 4% o più nel 2026. L'azienda prevede una crescita del 3,8% per l'intero universo di copertura delle compagnie aeree.
Cosa ci dice il mercato sulle azioni AAL
L'upgrade riflette la crescente fiducia che American Airlines sia in grado di colmare il divario di margini rispetto alla concorrenza.
Durante le recenti conferenze con gli investitori, il direttore finanziario Devon May ha illustrato in dettaglio come la compagnia aerea sia riuscita a guadagnare terreno in modo silenzioso.
I passi falsi nelle vendite e nella distribuzione del 2024 sono ora nello specchietto retrovisore, e la compagnia è tornata alla sua quota storica di prenotazioni aziendali.
Il nuovo accordo di co-branding con Citi, che verrà lanciato nel gennaio 2026, dovrebbe portare la remunerazione della fedeltà da 5,5 a 10 miliardi di dollari entro la fine del decennio, aggiungendo circa 1,5 miliardi di dollari agli utili.
AAL ha anche ottenuto la pace lavorativa fino al 2027-2028 in tutti i principali gruppi di lavoro, cosa che l'amministratore delegato Robert Isom ha definito una novità assoluta nella sua carriera. Questa certezza è in contrasto con alcuni concorrenti che stanno ancora negoziando i contratti.
La flotta della compagnia aerea è una delle più giovani tra i vettori statunitensi e richiede solo 3-3,5 miliardi di dollari di spese annuali in conto capitale per gli aeromobili, pur sostenendo una crescita della capacità di circa il 5%.
UBS prevede che l'inflazione del costo per miglio per posto disponibile, escluso il carburante (CASM-ex), si ridurrà di 200-400 punti base su base annua per diversi vettori. I margini ante imposte del settore dovrebbero aumentare di 200 punti base, raggiungendo il 6,5%.
Per AAL, in particolare, le cabine premium sono in rapida espansione.
- I posti a sedere lie-flat aumenteranno del 50% entro il 2030, mentre il totale dei posti premium aumenterà del 30%.
- Il management è stato chiaro sul fatto che le cabine premium generano una maggiore redditività per piede quadrato rispetto alla cabina principale, e queste riconfigurazioni sono progettate per ottenere rendimenti NPV positivi.
- Il prodotto suite di punta sui nuovi 787-9 e A321XLR mette il prodotto hard di American alla pari o in vantaggio rispetto ai concorrenti.
La rete nazionale, che nel 2025 ha subito venti contrari, dovrebbe trasformarsi in un vento di coda. Il titolo AAL è più esposto ai voli nazionali rispetto a United, ma più o meno simile a Delta.
Le dinamiche della domanda e dell'offerta stanno migliorando e American possiede la rete statunitense più completa tra i vettori tradizionali.
La crescita sta tornando in hub chiave come Chicago, Philadelphia, Miami e Phoenix, tutti mercati in cui American non ha recuperato completamente i tagli di capacità dovuti alla pandemia o ha infrastrutture pronte per essere utilizzate.
L'indebitamento lordo di AAL è più elevato rispetto a quello dei concorrenti a causa dei prestiti contratti durante la pandemia, anche se il management ha compiuto progressi costanti nel ridurlo, passando da un picco di 54 miliardi di dollari agli attuali 39 miliardi.
L'obiettivo è di 35 miliardi di dollari entro la fine del 2027, il che porterebbe il debito netto rispetto all'EBITDAR a circa 3x e potenzialmente farebbe guadagnare alla compagnia aerea un rating di credito BB.
Secondo le stime di UBS, nei prossimi anni il titolo AAL potrebbe offrire rendimenti compresi tra il 30% e il 35% solo grazie alla crescita degli utili.
Si tratta di un'affermazione azzardata, ma si basa sull'idea che la ripresa commerciale, l'espansione della fidelizzazione e gli investimenti in prodotti premium di AAL arrivino al momento giusto.
Per gli investitori disposti a guardare oltre i problemi di bilancio e a concentrarsi sui miglioramenti operativi, la configurazione verso il 2026 appare sempre più interessante.
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