Perché il titolo JPMorgan è sceso del 4,6% ieri

Statistiche chiave per il titolo JPMorgan

• Variazione di prezzo per le azioni JPM: 4,66%.
• Prezzo delle azioni JPM al 9 dicembre : $300,51
• Massimo della settimana 52: $322,25
• Obiettivo di prezzo per le azioni JPM: $ 328

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Cosa è successo?

Il titolo JPMorgan(JPM) è sceso di oltre il 4% dopo che Marianne Lake, responsabile della divisione Consumer and Community Banking della banca, ha rivelato che le spese per il 2026 raggiungeranno i 105 miliardi di dollari.

Tale cifra è risultata superiore di circa 4 miliardi di dollari rispetto ai 101 miliardi attesi dagli analisti e rappresenta una crescita di quasi il 10% rispetto al livello di spese rettificate di 95,9 miliardi di dollari di quest'anno.

Lake ha fatto questi commenti alla conferenza sui servizi finanziari di Goldman Sachs intorno alle 12:30, e le azioni di JPM hanno iniziato immediatamente a scendere. Lake ha sottolineato che la banca ha voluto essere trasparente sulle prospettive, facendo notare che l'azienda ha in gran parte terminato il secondo ciclo di budgeting per il prossimo anno.

Lake ha suddiviso la crescita delle spese in tre fasce.

• Il fattore più importante è rappresentato dalle spese legate ai volumi e alla crescita, legate alle strategie di espansione della banca. Si pensi ai compensi per i consulenti basati sulle prestazioni, al marketing dei prodotti, in quanto i clienti si impegnano maggiormente con le offerte di carte di credito rinnovate, e ai costi dei leasing auto che appaiono come spese a causa del trattamento contabile.
• Il secondo gruppo comprende gli investimenti strategici che la banca effettua da anni, come la costruzione di nuove filiali, l'assunzione di banchieri e consulenti, l'investimento nell'intelligenza artificiale e nelle funzionalità per i clienti e l'aggiornamento dei prodotti.
• La parte più piccola deriva dall'inflazione strutturale e dai costi immobiliari.

Lake ha difeso la spesa, sottolineando che questi investimenti hanno rendimenti prevedibili e che la banca farà un investimento il più redditizio possibile.

L'attività bancaria al consumo è responsabile di gran parte della crescita delle spese, ma i temi si applicano a tutta l'azienda.

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Cosa ci dice il mercato sul titolo JPM

Il crollo del titolo JPM suggerisce che gli investitori rimangono scettici sulla disciplina delle spese della banca. Gli analisti e gli azionisti hanno messo in discussione la gestione dei costi della banca in passato, e un aumento del 10% delle spese fa naturalmente sollevare le sopracciglia anche a un istituto orientato alla crescita come JPMorgan.

Ma Lake ha dipinto il quadro di un contesto di consumo sano che giustifica l'investimento.

• Le riserve di liquidità dei consumatori si sono normalizzate e stabilizzate.
• Le metriche del credito in tutte le classi di attività sono buone.
• Le morosità delle carte di credito di 30 o più giorni sono migliorate rispetto all'anno precedente negli ultimi 10 mesi.

La banca prevede per il 2025 un tasso di charge-off delle carte di credito di circa il 3,3%, in calo rispetto alla precedente stima del 3,6%, a causa del picco di charge-off ritardati legati alla pandemia e del roll over.

I consumatori continuano a resistere nonostante gli elevati livelli dei prezzi e l'indebolimento del mercato del lavoro. La spesa nel quarto trimestre è migliorata sia rispetto all'anno precedente sia rispetto ai primi tre trimestri del 2025.

Lake ha riconosciuto che i consumatori sono più fragili di prima, con una minore capacità di resistere allo stress, ma i dati al momento mostrano una stabilità piuttosto che un deterioramento.

Il settore delle carte di credito continua a funzionare a pieno ritmo. La banca è in grado di aggiungere circa 10,5 milioni di nuovi conti carta quest'anno, mantenendo lo slancio degli anni precedenti.

Il rinnovamento della Chase Sapphire ha risuonato con i clienti e la banca ha anche rinnovato i portafogli di carte United e Southwest.

La concorrenza ha risposto in modo aggressivo, ma JPMorgan se lo aspettava. Lake ha sottolineato che la banca progetta ogni carta in modo da renderla redditizia a sé stante, con partnership commerciali e commissioni annuali più elevate che compensano i maggiori vantaggi.

La crescita dei depositi è stata più lenta di quanto previsto in occasione dell'Investor Day di maggio, con un andamento pressoché piatto su base annua anziché una crescita a una sola cifra.

La ricerca di rendimento è durata più a lungo del previsto, in parte perché la Fed ha tagliato i tassi solo una volta anziché le quattro volte previste dalla banca. Ma gli investitori in azioni JPM dovrebbero notare che la banca ha comunque aggiunto circa 2 milioni di nuovi conti netti quest'anno e prevede un punto di inflessione nei depositi più avanti nel 2026.

L'ambiente competitivo si sta riscaldando e diverse banche regionali stanno tornando a crescere dopo anni di ritiro.

Il consolidamento bancario sta creando concorrenti più grandi con maggiori dimensioni. Lake ha però respinto le preoccupazioni, osservando che la concorrenza è sempre stata intensa tra banche tradizionali, operatori regionali e fintech. Ha sottolineato che la strategia di JPMorgan non è cambiata: investimenti coerenti nella crescita strategica con una forte esecuzione.

Affinché il titolo JPM si stabilizzi, gli investitori dovranno vedere gli investimenti della banca tradursi nell'aumento della quota di depositi, nella crescita delle carte e nell'espansione della gestione patrimoniale illustrati all'Investor Day.

I numeri sembrano raggiungibili dato lo slancio attuale, ma un aumento delle spese di quasi 10 miliardi di dollari in un solo anno manterrà la pressione finché la crescita dei ricavi non dimostrerà che ne è valsa la pena.

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