STATISTICHE CHIAVE
- Prezzo attuale: ~$236
- Ricavi Q1 2026: 4,8 miliardi di dollari, +19% a/a, +9% QoQ
- EPS GAAP Q1 2026: $1,68 (include $0,05 di beneficio da voci fiscali discrete)
- Margine lordo del 1° trimestre 2026: 58%.
- Margine operativo del 1° trimestre 2026: 37%.
- Previsione di fatturato per il 2° trimestre 2026: da 5,0 a 5,4 miliardi di dollari (punto intermedio 5,2 miliardi di dollari, crescita sequenziale di circa l'8%)
- EPS guidance per il 2° trimestre 2026: da $1,77 a $2,05
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: $431
- Rialzo implicito: ~83%
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Ripartizione dei guadagni del 1° trimestre 2026
Il titolo Texas Instruments(TXN) ha registrato un fatturato Q1 2026 di 4,8 miliardi di dollari, in crescita del 19% rispetto all'anno precedente e al di sopra della fascia di riferimento della società, con un EPS GAAP di 1,68 dollari per azione.
Il settore industriale è stato il motore principale, con una crescita di oltre il 30% su base annua e di oltre il 20% su base sequenziale; l'amministratore delegato Haviv Ilan ha sottolineato, durante la telefonata per gli utili del primo trimestre 2026, che la crescita è stata ampia in tutti i settori, in tutte le regioni e per tutte le dimensioni dei clienti, compresa la prima significativa ripresa della coda del mercato.
I data center sono cresciuti di circa il 90% su base annua e di oltre il 25% su base sequenziale, con Ilan che ha citato la combinazione di un ampio portafoglio analogico generico e di prodotti di alimentazione specifici per le applicazioni come base strutturale di questa crescita.
I ricavi dell'analogico sono cresciuti del 22% rispetto all'anno precedente, l'Embedded Processing è cresciuto del 12%, mentre il segmento Other è diminuito del 16% rispetto al trimestre precedente.
Il settore automobilistico è rimasto pressoché invariato su base sequenziale per l'intero trimestre, anche se Ilan ha osservato durante la telefonata che il settore automobilistico cinese era in calo mentre il resto del mondo era in crescita, e ha definito il segmento come un segmento che si mantiene vicino ai livelli massimi piuttosto che in fase di transizione.
Nel primo trimestre i prezzi sono rimasti invariati su base sequenziale e annuale, meglio del tipico calo stagionale a una sola cifra, e Ilan ha sottolineato nella telefonata che i prezzi del mercato analogico sono aumentati negli ultimi mesi, aprendo la possibilità di un aumento dei prezzi nella seconda metà del 2026 a seconda della sostenibilità della domanda.
La guidance per il secondo trimestre del titolo Texas Instruments prevede un fatturato compreso tra 5,0 e 5,4 miliardi di dollari, con un EPS compreso tra 1,77 e 2,05 dollari, pari a una crescita sequenziale di circa l'8% a metà strada, che Ilan ha descritto come leggermente superiore a quella stagionale.
Il flusso di cassa libero su base 12 mesi è stato di 4,4 miliardi di dollari, in aumento rispetto agli 1,7 miliardi di dollari dell'anno precedente, e nello stesso periodo la società ha restituito agli azionisti 6 miliardi di dollari attraverso dividendi e riacquisti.
Azioni Texas Instruments: Cosa mostra il conto economico
Il rapporto Q1 2026 estende la ripresa della leva operativa che si è sviluppata a partire dal punto più basso del ciclo discendente, con margini lordi e operativi in decisa crescita mentre i ricavi rimbalzano dai minimi del 2024.'
Il margine lordo si è attestato al 58% nel primo trimestre del 2026, con un aumento di 210 punti base su base sequenziale, secondo quanto dichiarato dal direttore finanziario Rafael Lizardi durante la telefonata sugli utili del primo trimestre del 2026, rispetto al 55,9% del dicembre 2025 e al minimo del ciclo del 56,8% del marzo 2025 visibile nel conto economico.
Il conto economico mostra che il margine lordo si è ridotto da un massimo del 59,6% nel settembre 2024 durante la crisi, prima di riprendersi, stabilendo che l'attuale livello del 58% è ancora al di sotto del recente tetto e lascia spazio per un'ulteriore espansione.
L'utile operativo per il primo trimestre 2026 è stato di 1,8 miliardi di dollari, pari al 37% del fatturato, con un aumento del 37% rispetto all'anno precedente, secondo quanto dichiarato da Lizardi durante la telefonata sugli utili del primo trimestre, rispetto ai margini operativi del 32,5% nel marzo 2025 e del 34,0% nel dicembre 2025 indicati nel conto economico.
Le indicazioni del titolo Texas Instruments implicano un margine lordo nella fascia medio-bassa del 59% per il secondo trimestre del 2026, sulla base del punto medio dei ricavi e del commento di Lizardi secondo cui il fall-through sui ricavi incrementali dovrebbe rimanere nella fascia tra il 75% e l'85%, in linea con le indicazioni precedenti.
Azioni Texas Instruments: Modello di valutazione
Il modello TIKR colloca il titolo Texas Instruments a un obiettivo di prezzo di 431,46 dollari, che implica un rialzo dell'83% circa rispetto alla chiusura del 22 aprile di circa 236 dollari.
Le ipotesi intermedie alla base di questo target prevedono un CAGR dei ricavi di circa il 10,9% e un margine di utile netto del 34,9%, parametri che fanno ritenere che la crescita dei ricavi del 19% e il margine operativo del 37% di questo trimestre siano ampiamente raggiungibili.
I risultati del 1° trimestre rafforzano le fondamenta del modello: la ripresa industriale si sta ampliando anziché restringere, i data center stanno crescendo di quasi il 90% su base annua e il free cash flow si sta attestando ben al di sopra della soglia degli 8 dollari per azione che Ilan ha indicato come altamente probabile per il 2026.
Il caso d'investimento del titolo Texas Instruments è sostanzialmente più forte dopo questa relazione, con la ripresa dei volumi, l'opzionalità dei prezzi nel secondo semestre e l'espansione della produzione che ora è posizionata come un fossato competitivo piuttosto che come un freno ai costi.
La domanda che questo report lascia aperta: il ciclo industriale ha virato bruscamente al rialzo nel 1° trimestre, ma la stessa dirigenza di TI ha riconosciuto che il 2025 era partito forte prima di bloccarsi - la seconda metà del 2026 seguirà lo stesso schema, o questa ripresa ha una base strutturale diversa?
Cosa deve andare bene
- La domanda industriale sostiene la sua traiettoria di espansione nel secondo trimestre e nel secondo semestre, con l'osservazione di Ilan che l'industria rimane del 15% al di sotto del picco del 2022, fornendo un margine per una crescita continua senza dover ipotizzare la creazione di nuova domanda.
- I ricavi dei data center continuano a crescere a tassi elevati mentre i socket di alimentazione specifici per le applicazioni di TI passano dalla fase di progettazione alla rampa di produzione nella seconda metà del 2026 e nel 2027, secondo i commenti di Ilan nella telefonata del 1° trimestre.
- I prezzi si riprendono nella seconda metà del 2026, quando la rigidità della domanda consente a TI di rinegoziare i contratti stipulati in condizioni più deboli nel 2025, aggiungendo l'espansione del margine lordo alla leva dei volumi.
- Il flusso di cassa libero per azione di Texas Instruments raggiunge 8 dollari o più nel 2026, come previsto, grazie ai 555 milioni di dollari di finanziamenti CHIPS Act già ricevuti nel 1° trimestre e alle spese di produzione che iniziano a ridursi rispetto al picco di accumulo.
Cosa potrebbe ancora andare storto
- La crescita industriale rallenta nel secondo semestre come nel 2025, quando a un forte Q1 e Q2 è seguito un rallentamento, lasciando il titolo Texas Instruments esposto a un ribasso della guida se l'attuale tasso di crescita superiore al 30% su base annua si rivelerà un'anticipazione del risultato.
- L'automotive, attualmente da piatto a leggermente in calo su base sequenziale, rimane l'unico segmento principale senza un chiaro segnale di riaccelerazione, e un indebolimento guidato dalla Cina potrebbe trascinare il mix complessivo verso il basso nel terzo e quarto trimestre.
- L'ammortamento continuerà a salire nel 2027 a un tasso che Lizardi ha descritto durante la telefonata come "in continua pressione al rialzo", comprimendo l'espansione del margine lordo anche se i ricavi crescono, limitando la storia della leva operativa che gli investitori stanno valutando.
- L'acquisizione di Silicon Labs, che dovrebbe chiudersi nella prima metà del 2027, introduce una diluizione degli utili a breve termine dovuta agli oneri di acquisizione che Lizardi ha confermato si verificheranno ogni trimestre fino alla chiusura, aggiungendo un vento contrario ricorrente che complica la traiettoria pulita degli EPS che il titolo Texas Instruments mostra attualmente.
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