Il titolo Lockheed Martin è sceso di circa il 20% dai suoi massimi: cosa potrebbe significare un fair value di 613 dollari

Aspetti salienti:

• Lockheed Martin ha chiuso il 2025 con circa 194 miliardi di dollari di backlog e il management prevede di riconoscere circa il 37% di tale backlog nei prossimi 12 mesi, il che contribuisce a spiegare perché il mercato attribuisce ancora una valutazione premium al titolo.
• Il titolo LMT potrebbe ragionevolmente raggiungere circa 613 dollari per azione entro dicembre 2028, sulla base di una crescita dei ricavi di circa il 5%, margini operativi di circa il 10% e un multiplo P/E normalizzato di 17,9x.
• Ciò implica un rendimento totale del 10,4% dal prezzo odierno di 555 dollari, con un rendimento annualizzato del 3,7% nei prossimi 2,7 anni.

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Cosa è successo?

Lockheed Martin (LMT) è al centro dell'attenzione perché gli investitori stanno valutando la reale forza della domanda rispetto a un prezzo delle azioni che riflette già molte buone notizie. L'azienda ha beneficiato dell'aumento della domanda di difesa missilistica, di munizioni tattiche e di aerei militari, in quanto i governi rispondono ai conflitti e rimpinguano le scorte. Ma il titolo si è anche raffreddato dopo un forte rally, perché gli investitori si chiedono quanto di questa domanda sia già stata prezzata.

I recenti contratti vinti aiutano a spiegare perché l'azienda rimane rilevante questa settimana. La Reuters ha riportato che Lockheed si è aggiudicata un contratto con la Marina degli Stati Uniti per integrare gli intercettori PAC-3 MSE nel sistema di combattimento Aegis, segnando il primo utilizzo navale previsto di questo missile. Reuters ha anche riportato un contratto da 105 milioni di dollari per la Forza Spaziale degli Stati Uniti legato alla modernizzazione del GPS e un contratto da 1,9 miliardi di dollari del Pentagono per il programma C-130J MATS all'inizio di aprile.

L'azienda è entrata in questo periodo con una solida base operativa. Lockheed ha dichiarato vendite per il 2025 pari a 75,0 miliardi di dollari, un flusso di cassa libero di 6,9 miliardi di dollari e un portafoglio record di circa 194 miliardi di dollari, mentre ha previsto vendite per il 2026 comprese tra 77,5 e 80 miliardi di dollari. Secondo Reuters, le previsioni sono state superiori alle aspettative degli analisti, il che spiega perché il titolo è salito all'inizio dell'anno.

Ecco perché il titolo Lockheed Martin potrebbe continuare a muoversi sulla base dell'esecuzione piuttosto che dei soli titoli. Il mercato vuole ora la prova che l'aumento della domanda di missili, sistemi di difesa aerea e aerei possa tradursi in margini migliori e in una crescita sostenuta degli utili.

Cosa dice il modello per il titolo LMT

Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Lockheed Martin utilizzando ipotesi di valutazione basate sulla forza del portafoglio, sulla rampa di produzione dei missili e sulla domanda costante di aerei, sistemi rotanti e programmi spaziali.

Sulla base delle stime di una crescita annuale dei ricavi del 5%, di margini operativi del 10% e di un multiplo P/E normalizzato di 17,9x, il modello prevede che il titolo Lockheed Martin possa salire da 555 a 613 dollari per azione.

Si tratterebbe di un rendimento totale del 10,4%, o di un rendimento annualizzato del 3,7% nei prossimi 2,7 anni.

Le nostre ipotesi di valutazione

Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.

Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo LMT:

1. Crescita dei ricavi: 5,2%

I ricavi di Lockheed Martin sono cresciuti costantemente, ma non come quelli di un titolo tecnologico ad alta capitalizzazione. Il fatturato è passato da 67,6 miliardi di dollari nel 2023 a 71,0 miliardi di dollari nel 2024 e poi a 75,0 miliardi di dollari nel 2025. L'azienda ha inoltre previsto per il 2026 un fatturato compreso tra 77,5 e 80 miliardi di dollari, a sostegno di una prospettiva di crescita a una cifra media.

I fattori di crescita sono evidenti in tutto il portafoglio. L'aeronautica ha generato 30,3 miliardi di dollari di vendite nel 2025, i missili e il controllo del fuoco 14,5 miliardi di dollari, i sistemi rotanti e di missione 17,3 miliardi di dollari e lo spazio 13,0 miliardi di dollari. I missili e la difesa aerea sono diventati particolarmente importanti perché i recenti conflitti hanno aumentato la domanda di sistemi come il PAC-3 e il THAAD.

Sulla base delle stime di consenso degli analisti, utilizziamo una previsione di crescita dei ricavi del 5%. Ciò riflette il portafoglio record di Lockheed, la maggiore domanda di missili e le previsioni di supporto per il 2026. Ma riconosce anche che le entrate nel settore della difesa di solito si convertono nel tempo piuttosto che in una volta sola.

2. Margini operativi: 10.3%

I margini di Lockheed rimangono solidi, ma sono inferiori ai livelli massimi precedenti. Il margine lordo è stato del 10,2% nel 2025, mentre il margine operativo è stato del 9,3%, in base ai dati finanziari forniti. Ciò significa che gli investitori stanno ancora aspettando un mix più forte, un'esecuzione più pulita dei programmi e un migliore assorbimento dei costi prima di ipotizzare un'importante ripresa dei margini.

I risultati dei segmenti mostrano perché la storia dei margini è contrastante. L'aeronautica ha registrato un margine operativo del 6,9% nel 2025, mentre i missili e il controllo del fuoco hanno registrato il 13,8%, i sistemi rotanti e di missione il 7,6% e lo spazio il 10,3%. La domanda di missili sta aiutando, ma i costi dei programmi precedenti e l'esecuzione non uniforme di alcune parti del portafoglio sono ancora importanti.

Sulla base delle stime di consenso degli analisti, utilizziamo margini operativi del 10%. Questo valore è in linea con il modello di valutazione guidato e si avvicina al livello in cui l'azienda ha operato di recente. Inoltre, evita di ipotizzare un rapido ritorno ai vecchi picchi di margine che i fatti attuali non supportano.

3. Multiplo P/E di uscita: 17,9x

Il multiplo di uscita è importante perché Lockheed viene già scambiata come un franchise di alta qualità nel settore della difesa. L'immagine generale mostra il titolo a circa 18,6x P/E NTM e circa 25,9x P/E LTM, mentre il modello di valutazione utilizza un multiplo di uscita di 17,9x. Ciò significa che il modello ipotizza già una valutazione un po' più normalizzata entro la fine del periodo di previsione.

Ciò appare ragionevole alla luce dell'andamento del titolo quest'anno. Reuters ha riferito che le indicazioni di Lockheed per il 2026 e i nuovi accordi di produzione missilistica hanno contribuito a sollevare il sentiment, ma ha anche notato che gli investitori sono diventati più selettivi tra i titoli della difesa dopo i forti guadagni precedenti. Il dibattito è quindi meno incentrato sulla domanda e più su quanto gli investitori dovrebbero pagare per quella domanda.

Sulla base delle stime di consenso degli analisti, manteniamo un multiplo P/E di uscita di 17,9x. In questo modo la valutazione si basa su un appaltatore della difesa maturo, con un solido portafoglio ordini, un flusso di cassa affidabile e una domanda visibile. Si adatta anche a una configurazione in cui il business rimane sano, ma il titolo potrebbe non meritare un multiplo molto più ricco da qui in poi.

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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?

Diversi scenari per il titolo LMT fino al 2030 mostrano risultati diversi in base alla domanda di missili, all'esecuzione della produzione e alla disciplina di valutazione (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):

• Scenario basso: La crescita dei ricavi rimane più contenuta, i margini restano sotto pressione e la valutazione si normalizza ulteriormente → rendimento annuo del 4,1%.
• Caso medio: Lockheed Martin converte costantemente il portafoglio ordini, i margini rimangono stabili e la domanda rimane stabile nei programmi principali → 6,5% di rendimenti annui
• Caso alto: La domanda di missili rimane elevata, l'esecuzione migliora e gli investitori mantengono un multiplo premium → 8,5% di rendimenti annuali

In futuro, il titolo si muoverà probabilmente in base a tre fattori. Gli investitori osserveranno se il recente flusso di contratti si trasformerà in una più rapida conversione dei ricavi, se i margini miglioreranno con l'aumento della produzione e se gli aggiornamenti del management continueranno a sostenere l'attuale narrativa sulla spesa per la difesa.

I prossimi punti di controllo importanti sono i commenti sugli utili, gli aggiornamenti sulla produzione e qualsiasi nuovo segnale sui programmi legati alla difesa missilistica, alle esportazioni di aerei e alle priorità di bilancio del Pentagono.

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