Statistiche chiave per le azioni Amazon
- Prezzo attuale: 249,91 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): ~$584
- Target di mercato: ~$282
- Rendimento totale potenziale: ~134%
- TIR annualizzato: ~20%/anno
- Reazione agli utili: (5,55%) il 5 febbraio 2026
- Max Drawdown: (21,74%) il 13 febbraio 2026
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Cosa è successo?
Amazon (AMZN) ha trascorso la maggior parte del 2026 diviso tra gli investitori che credono che il ciclo di spesa dell'intelligenza artificiale stia per dare i suoi frutti e quelli che pensano che la liquidità arrivi prima. Le azioni hanno raggiunto il massimo drawdown del 21,74% il 13 febbraio 2026, dopo che il rapporto sugli utili del quarto trimestre 2025 ha rivelato un piano di spesa in conto capitale di 200 miliardi di dollari per il 2026, superando di gran lunga le precedenti stime di Wall Street.
Il titolo è sceso del 5,55% in quel giorno. Da allora si è ripreso e questa settimana due degli analisti più seguiti del mercato hanno appoggiato pubblicamente la mossa.
Bank of America ha alzato il suo obiettivo di prezzo per Amazon a 298 dollari da 275 dollari e KeyBanc ha alzato il suo a 325 dollari da 285 dollari, entrambi in vista dei risultati del primo trimestre del 29 aprile. La tesi centrale di entrambe le società, AWS (Amazon Web Services, la divisione cloud dell'azienda), è in fase di riaccelerazione e il mercato non l'ha ancora pienamente valutata.
Questi aggiornamenti sono arrivati nella stessa settimana in cui Amazon ha annunciato un'importante espansione della sua partnership con Anthropic. Amazon ha accettato di investire fino a 25 miliardi di dollari in Anthropic, oltre agli 8 miliardi già stanziati, e Anthropic si è impegnata a spendere più di 100 miliardi di dollari in tecnologie AWS nei prossimi 10 anni, compresi i chip AI Trainium personalizzati da Amazon. Questo rispecchia la struttura della partnership OpenAI annunciata da Amazon a febbraio, in base alla quale Amazon sta investendo 50 miliardi di dollari in OpenAI insieme a un impegno di 100 miliardi di dollari per il cloud.
Entrambi gli accordi funzionano meno come scommesse di rischio e più come entrate contrattuali garantite prima ancora che la capacità venga distribuita.
Il contesto di tutto questo è la lettera agli azionisti del 9 aprile dell'amministratore delegato Andy Jassy, in cui ha rivelato per la prima volta che il fatturato dell'intelligenza artificiale di AWS supererà i 15 miliardi di dollari annui nel primo trimestre del 2026.
"Non stiamo investendo circa 200 miliardi di dollari in investimenti nel 2026 sulla base di un'intuizione", ha scritto Jassy, "non abbiamo intenzione di essere conservatori nel modo in cui giochiamo. Stiamo investendo per essere il leader significativo e il nostro business futuro, il reddito operativo e il flusso di cassa libero saranno molto più grandi".
Il titolo è salito di circa il 5% in seguito alla lettera. Gli utili del primo trimestre, il 29 aprile, saranno il primo duro banco di prova per verificare se questa fiducia è giustificata.
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Amazon è sottovalutato oggi?
A 249,91 dollari, Amazon viene scambiata a 13,15x NTM EV/EBITDA e 32,28x NTM P/E per TIKR. Nessuno dei due multipli sembra conveniente in superficie. Ma la lente degli utili standard distorce il quadro di un'azienda che sta deliberatamente anticipando un ciclo di investimento pluriennale.
L'attività operativa è più sana di quanto suggerisca la linea del free cash flow. Amazon ha generato 139,5 miliardi di dollari di liquidità dalle operazioni nel 2025, secondo TIKR, ma il free cash flow LTM è stato di 41,6 miliardi di dollari, mentre le spese generali sono salite a 128,3 miliardi di dollari, secondo TIKR.
Con una previsione di investimenti per il 2026 vicina ai 200 miliardi di dollari, si prevede che il free cash flow NTM sarà negativo, secondo TIKR. Il freno alla liquidità a breve termine è reale. Ciò che cambia il discorso sono i ricavi già contrattati a fronte di tale capacità.
AWS ha generato 128,7 miliardi di dollari di ricavi nel 2025 con 45,6 miliardi di dollari di reddito operativo (un margine di segmento del 35,4%) secondo i dati di TIKR sui segmenti. Alla fine dell'anno, il portafoglio contratti ammontava a 244 miliardi di dollari, con un aumento del 40% rispetto all'anno precedente, secondo quanto emerso dalla telefonata sugli utili del quarto trimestre 2025 di Amazon. Secondo lo stesso comunicato, AWS ha registrato una crescita del 24% nel quarto trimestre del 2025, il ritmo più veloce degli ultimi 13 trimestri. Secondo la nota di ricerca di Bank of America, l'azienda stima che la crescita di AWS nel primo trimestre del 2026 sia stata del 28%, superando il consenso di mercato che si attestava al 25%.
Un risultato in questa fascia confermerebbe la tenuta dell'accelerazione.
La pubblicità aggiunge un secondo motore ad alto margine. Le entrate pubblicitarie di Amazon nel quarto trimestre del 2025 hanno raggiunto i 21,3 miliardi di dollari, con una crescita del 22% rispetto all'anno precedente, secondo il comunicato stampa di Amazon relativo agli utili del quarto trimestre del 2025.
Insieme, AWS e la pubblicità stanno strutturando i margini di profitto di Amazon ben al di sopra delle sue radici di vendita al dettaglio. Le stime di consenso di TIKR prevedono per il 2026 un fatturato di circa 808 miliardi di dollari, con margini EBITDA in crescita dal 23,7% del 2025 al 26% circa del 2026.
I rischi sono concreti. Amazon ha ammesso di aver discusso attivamente con i fornitori in merito ai prezzi legati alle modifiche delle tariffe d'importazione cinesi. Per un segmento di vendita al dettaglio con margini operativi a metà di una cifra, gli aumenti significativi dei costi hanno poche vie di accesso.
L' acquisizione di Globalstar da 11,6 miliardi di dollari, annunciata il 14 aprile, aggiunge ulteriore complessità: si prevede che i servizi satellitari direct-to-device non si diffonderanno commercialmente prima del 2028, rendendo questa storia pluriennale su un bilancio del 2026.
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Analisi avanzata del modello TIKR
- Prezzo attuale: 249,91 dollari
- Prezzo obiettivo (medio): ~$584
- Rendimento totale potenziale: ~134%
- TIR annualizzato: ~20%/anno
Il modello TIKR per il caso medio valuta Amazon a circa 584 dollari entro il 31 dicembre 2030, il che implica un rendimento totale del 134% circa e un IRR annualizzato del 20% circa. I due driver dei ricavi sono AWS e la pubblicità, con un fatturato totale che secondo il consensus di TIKR dovrebbe crescere da 717 miliardi di dollari nel 2025 a circa 1,23 trilioni di dollari entro il 2030, con un CAGR dell'11,3%. Il driver dei margini è l'aumento dell'utile netto dal 10,8% nel 2025 a circa il 15% nel 2030 secondo TIKR, in quanto il ciclo di investimenti in beni strumentali raggiunge il suo picco e la crescita degli ammortamenti si attenua a fronte di una base di ricavi più elevata.
Il rischio principale è la durata: se l'impegno di 200 miliardi di dollari di investimenti si estende oltre il 2026, il recupero del flusso di cassa libero ipotizzato dal modello nel 2027 e nel 2028 viene allontanato. Una crescita di AWS inferiore al 20% alla stampa del 29 aprile sarebbe il segnale d'allarme più chiaro. In compenso, se AWS si mantiene al 28% o al di sopra e gli impegni di Anthropic e OpenAI iniziano a convertirsi in ricavi visibili prima del previsto, le ipotesi di margine del modello TIKR appaiono conservative piuttosto che generose. Il ritorno sul capitale investito, che migliora con la monetizzazione della capacità installata, è il meccanismo che rende credibile l'obiettivo del 2030.
Conclusione
Il numero da tenere d'occhio nella relazione sugli utili di Amazon del 29 aprile è la crescita del fatturato di AWS. Il fatturato di AWS nel primo trimestre del 2025 è stato di 29,3 miliardi di dollari, secondo il comunicato di Amazon sugli utili del primo trimestre del 2025. Una crescita pari o superiore al 28% su base annua convalida le tesi di BofA e KeyBanc e sostiene il percorso di espansione dei margini di TIKR. Uno slittamento al di sotto del 22% riapre tutte le preoccupazioni relative alle spese di investimento che il mercato ha sollevato a febbraio.
Amazon è in piena transizione da rivenditore a utility di infrastrutture di intelligenza artificiale. Il caso intermedio di TIKR suggerisce che gli investitori che mantengono il titolo fino al picco di capex saranno ben ricompensati, con circa il 20% annualizzato fino al 2030.
Conviene investire in Amazon?
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