Principali risultati:
- Spinta al commercio agenziale: Shopify sta posizionando la sua piattaforma per flussi di acquisto guidati da agenti, dopo che il management ha evidenziato investimenti pluriennali nel catalogo, nei pagamenti e negli strumenti per i commercianti, a seguito di un calo del 9% delle azioni legato alle preoccupazioni per la concorrenza dell'IA all'inizio di febbraio.
- Catalizzatore di guadagni in vista: Shopify comunicherà i risultati del quarto trimestre e dell'intero anno 2025 l'11 febbraio, un evento che ridimensiona le aspettative dopo che il fatturato LTM ha raggiunto gli 11 miliardi di dollari e i margini operativi si sono ampliati al 16%.
- Quadro dei prezzi: Sulla base di una crescita dei ricavi del 26%, di margini operativi del 18% e di un multiplo di uscita di 66x, il titolo Shopify potrebbe raggiungere i 139 dollari entro la fine del 2027, grazie alla crescita della redditività.
- Matematica del rendimento: Dall'attuale prezzo di 112 dollari, il modello implica un rialzo totale del 24%, pari a un rendimento annualizzato del 12% in circa 2 anni.
Shopify Inc.(SHOP) fornisce una piattaforma commerciale che genera ricavi da abbonamenti e soluzioni commerciali, consentendo a milioni di aziende in 175 Paesi di vendere online, in negozio e attraverso canali digitali.
L'azienda serve le piccole imprese e le aziende e la sua scala è importante per l'aumento della penetrazione dell'e-commerce a livello globale, con un fatturato di 11 miliardi di dollari che riflette la domanda sostenuta di infrastrutture commerciali integrate.
Dal punto di vista finanziario, il fatturato di 11 miliardi di dollari di Shopify ha prodotto un utile lordo di 5 miliardi di dollari, mentre le spese operative di 4 miliardi di dollari hanno sostenuto un utile operativo di 2 miliardi di dollari e un margine operativo del 16%, segnando una netta ripresa rispetto alle perdite del 2022.
Il management ha enfatizzato la disciplina di esecuzione e la preparazione dei prodotti per il commercio guidato dall'intelligenza artificiale, con il direttore finanziario Jeff Hoffmeister che, in occasione della 53a conferenza annuale degli investitori del Nasdaq, ha dichiarato: "Possiamo continuare a essere disciplinati sull'organico e continuare a ottenere risultati sulla linea superiore", facendo riferimento a più di due anni senza crescita dell'organico.
Attualmente, il titolo Shopify viene scambiato a 112 dollari con un multiplo di uscita di 66x, mentre i margini operativi sono vicini al 16%, sollevando un dibattito sul fatto che il prezzo attuale rifletta già un'espansione dei margini e un'esecuzione sostenuta fino al 2027.
Cosa dice il modello per il titolo SHOP
Il miglioramento della disciplina operativa e la scala della piattaforma di Shopify aumentano le aspettative, nonostante l'intensità di capitale limiti i margini a breve termine al 18,3%.
Tuttavia, il modello ipotizza una crescita dei ricavi del 26,2%, margini del 18,3% e un multiplo di uscita di 66,3x, con un obiettivo di 138,89 dollari.
L'upside totale del 23,9% e il rendimento annualizzato del 12,0% superano di poco i costi di opportunità per il rischio azionario.
Il modello segnala un acquisto, poiché il rendimento annualizzato del 12,0% compensa il rischio di esecuzione.
Un rendimento annualizzato del 12,0% supera il tipico ostacolo del 10%, compensa il rischio di esecuzione, favorisce l'apprezzamento del capitale rispetto alla conservazione e giustifica un acquisto in base a una logica di valutazione disciplinata.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di un'azienda e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni Shopify:
1. Crescita dei ricavi: 26,2%
La base dei ricavi di Shopify è cresciuta del 25,8% nell'ultimo anno, grazie all'aggiunta di nuovi commercianti, alle vittorie delle aziende e all'aumento della penetrazione dei pagamenti nelle aree geografiche principali.
L'attuale esecuzione riflette una crescita sostenuta del GMV, una costante espansione della coorte di commercianti e un maggiore contributo delle soluzioni per commercianti, a sostegno di un'ipotesi di crescita dei ricavi del 26,2%.
Per raggiungere questo obiettivo è necessaria una continua adozione da parte delle aziende, una domanda stabile da parte dei consumatori e un rallentamento sostanziale dell'acquisizione da parte degli esercenti e della dinamica di cross-selling.
L'ipotesi di crescita dei ricavi del 26,2% è in linea con il tasso storico di un anno del 25,8%, il che indica una crescita duratura piuttosto che un'accelerazione.
2. Margini operativi: 18.3%
Con margini operativi in media dell'11,1% nell'ultimo anno, il titolo Shopify riflette un controllo disciplinato dei costi a seguito della riduzione della forza lavoro e di una gestione più rigorosa delle spese.
I recenti risultati mostrano un'espansione del reddito operativo grazie alla riduzione dell'organico, al miglioramento del mix di profitti lordi e allo sviluppo delle soluzioni per i commercianti, a sostegno di una prospettiva di margine del 18,3%.
L'espansione dei margini dipende da una crescita sostenuta dei ricavi, da una limitata tendenza al reinvestimento e dall'assenza di una riaccelerazione delle spese per vendite e marketing o per l'infrastruttura della piattaforma.
Sulla base delle stime di consenso, una crescita più lenta dei ricavi o una rinnovata pressione sui costi comprimerebbero rapidamente i margini, riducendo il potere di guadagno ed erodendo le aspettative di rendimento.
Questo dato è superiore al margine operativo storico di un anno dell'11,1%, il che indica che il modello presuppone significativi guadagni di efficienza piuttosto che un costante reinvestimento.
3. Multiplo P/E di uscita: 66,3x
La valutazione del titolo Shopify si è normalizzata da livelli elevati in seguito al miglioramento della redditività, e nell'ultimo anno il titolo è stato scambiato a 83,7× gli utili di trailing.
Il multiplo di uscita di 66,3× riflette la capitalizzazione della maggiore durata degli utili, pur riconoscendo una crescita più lenta e una minore espansione del multiplo rispetto ai cicli precedenti.
Questo multiplo presuppone che i margini si stabilizzino vicino al 18,3% e che la crescita dei ricavi si moderi verso il 26,2%, senza richiedere una nuova rivalutazione guidata dal sentiment.
In base alle stime degli analisti, qualsiasi calo dei margini o della crescita porterebbe a una compressione del multiplo piuttosto che a un'espansione al rialzo, rendendo la valutazione sensibile a eventuali slittamenti nell'esecuzione.
Inoltre, questo valore è inferiore al P/E storico a 1 anno di 83,7×, il che indica che il modello presuppone una compressione della valutazione insieme a una crescita e a una redditività in via di maturazione.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I risultati del titolo Shopify dipendono dalla crescita dei commercianti, dalla penetrazione dei pagamenti e dalla disciplina dei costi, creando una serie di possibili percorsi fino al 2029.
- Caso basso: se la domanda dei consumatori si attenua e l'adozione da parte delle imprese rallenta, i ricavi crescono vicino al 20,5% e i margini si mantengono intorno al 15,5% → rendimento annualizzato del 4,0%.
- Caso medio: Con l'aggiunta di commercianti e la penetrazione dei pagamenti in costante progresso, la crescita dei ricavi si avvicina al 22,8% e i margini migliorano verso il 16,7% → 12,9% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se i successi aziendali accelerano e la disciplina dei costi regge, il fatturato raggiunge il 25,0% e i margini si avvicinano al 17,7% → 21,8% di rendimento annualizzato.
Quanto rialzo ha il titolo Shopify da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali in base agli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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