Principali risultati:
- Aggiornamento del consiglio di amministrazione e della governance: il titolo ONEOK riflette il rafforzamento della governance dopo l'aggiunta di due amministratori indipendenti con esperienza nel settore finanziario dell'energia, a sostegno della supervisione durante l'elevato impiego di capitale.
- Segnale di crescita del dividendo: il titolo ONEOK rappresenta una stabilità di reddito dopo l'aumento del 4% del dividendo a 4 dollari l'anno, rafforzando la fiducia nel flusso di cassa.
- Proiezione del prezzo: sulla base di una crescita dei ricavi del 18%, di margini operativi del 18% e di un multiplo di uscita di 13x, il titolo ONEOK potrebbe raggiungere i 105 dollari entro il 2027.
- Rialzo e rendimento: questo obiettivo implica un rialzo totale del 34% rispetto all'attuale prezzo di 79 dollari, che si traduce in un rendimento annualizzato del 16% circa.
ONEOK(OKE) è un'azienda statunitense di infrastrutture midstream che fornisce servizi di gas naturale, NGL e prodotti raffinati nei principali bacini, sostenendo flussi di cassa a pagamento su scala.
La settimana scorsa, a gennaio, ONEOK ha aggiunto due amministratori indipendenti e ha aumentato il dividendo trimestrale a 1 dollaro, segnalando così l'attenzione alla governance e alla disciplina di ritorno del capitale.
ONEOK ha realizzato circa 32 miliardi di dollari di ricavi, il che evidenzia l'utilizzo degli asset nei sistemi di raccolta, trattamento e gasdotti legati alla produzione di energia negli Stati Uniti.
La società ha prodotto un utile operativo di circa 6 miliardi di dollari con margini del 19%, a dimostrazione del controllo dei costi e della disciplina dei prezzi tra gli asset regolamentati e a contratto.
Con un valore di mercato di 45 miliardi di dollari e un multiplo degli utili di 13x, la forza dell'esecuzione contrasta con un prezzo prudente, creando una tensione valutativa che vale la pena di esaminare ulteriormente.
Cosa dice il modello per il titolo OKE
Abbiamo modellato il titolo ONEOK sulla base di una scala operativa, di dividendi in crescita e di un posizionamento stabile nel midstream che supporta flussi di cassa prevedibili e rendimenti di capitale disciplinati.
Sulla base di una crescita dei ricavi del 18,2%, di margini operativi del 18,1% e di un multiplo di uscita normalizzato di 13,1x, il modello prevede una costante espansione della valutazione.
Questo quadro di riferimento implica un prezzo obiettivo di 105,05 dollari, pari al 33,7% di rialzo totale e a un rendimento annualizzato del 16,3% in 1,9 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo OKE:
1. Crescita dei ricavi: 18,2%
ONEOK ha registrato una forte espansione, con una crescita dei ricavi di un anno superiore al 20%, sostenuta da acquisizioni, volumi più elevati ed esposizione al midstream a pagamento.
Inoltre, l'integrazione tra gli asset NGL e i gasdotti sostiene una crescita a due cifre grazie all'aumento dei volumi contrattuali.
I rischi per la crescita includono le oscillazioni dell'attività legate alle materie prime e la disciplina del capitale dei produttori, ma i contratti a lungo termine e la diversificazione dei bacini limitano la variabilità al ribasso.
La crescita dei ricavi del 18,2% riflette l'aggiunta di attività e l'attenuazione dei livelli di domanda midstream.
2. Margini operativi: 18.1%
ONEOK ha storicamente prodotto margini operativi vicini al 19%, grazie alle efficienze di scala, ai guadagni delle condutture regolamentate e ai contratti a pagamento della sua rete midstream.
I margini si sono ridotti rispetto ai picchi recenti a causa dei costi di integrazione e delle maggiori spese operative seguite alle acquisizioni, che hanno temporaneamente pesato sulla redditività dichiarata.
La stabilità dei margini si basa sul recupero della produzione, sul controllo dei costi e su un migliore utilizzo degli asset esistenti.
I margini operativi vicini al 18,1% riflettono un'integrazione normalizzata e un'economia midstream stabile.
3. Multiplo P/E di uscita: 13,1x
ONEOK ha scambiato tra 13x e 18x gli utili in periodi di volumi stabili e flussi di cassa prevedibili.
L'attuale valutazione riflette la cautela degli investitori nei confronti della leva finanziaria, dei tassi di interesse e dell'esecuzione delle acquisizioni, nonostante il miglioramento della visibilità degli utili e la crescita dei dividendi.
La crescita dei dividendi, la disciplina di bilancio e i rinnovi contrattuali sostengono il sentiment senza richiedere un'espansione della valutazione.
Un multiplo di uscita di 13,1x riflette flussi di cassa costanti, crescita moderata e un rendimento annuo del 16% circa.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I risultati di ONEOK dipendono dalla produzione del bacino, dai volumi dei contratti e dal controllo dei costi, con esiti diversi fino al 2029.
- Caso basso: se i volumi diminuiscono e l'esecuzione rallenta, i ricavi crescono intorno al 10,5% con margini vicini al 10,3% → rendimento annualizzato del 5,4%.
- Caso medio: con una performance costante degli asset principali, la crescita dei ricavi si avvicina all'11,6% e i margini al 10,8% → rendimento annualizzato dell'11,2%.
- Caso alto: se la domanda e l'utilizzo delle esportazioni superano le aspettative, i ricavi raggiungono circa il 12,6% e i margini si avvicinano all'11,0% → 16,2% di rendimento annualizzato.
L'obiettivo di 119 dollari del caso medio è raggiungibile grazie a volumi costanti e al controllo dei costi, senza espansioni multiple o ipotesi speculative.
Quanto margine di rialzo ha da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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