Punti chiave:
- Traguardo raggiunto dalla pillola Wegovy: oltre 1 milione di persone ha iniziato a utilizzare la pillola Wegovy entro 16 settimane dal lancio, rendendola il prodotto a base di GLP-1 con la più rapida diffusione nella storia degli Stati Uniti.
- Previsione del prezzo: sulla base dell’andamento attuale, il titolo NVO potrebbe raggiungere i 52 dollari entro dicembre 2028.
- Potenziali guadagni: tale obiettivo indica un rendimento totale del 20% rispetto al prezzo attuale di 43,19 dollari.
- Rendimento annuale: gli investitori potrebbero registrare una crescita di circa il 7% all’anno nei prossimi 2,5 anni.
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Novo Nordisk (NVO) sta affrontando un anno impegnativo, pur portando avanti il lancio di diversi prodotti. Nel primo trimestre del 2026 le vendite rettificate sono diminuite del 4% a causa dei prezzi realizzati più bassi negli Stati Uniti, in parte compensati dalla crescita dei volumi a livello internazionale.
Le vendite nel settore della cura dell’obesità sono cresciute del 22% a livello globale, con un aumento del 44% nelle operazioni internazionali.
- La pillola Wegovy ha generato oltre 2 milioni di prescrizioni totali dal lancio, con prescrizioni settimanali che hanno raggiunto le 207.000 a metà aprile.
- Wegovy ad alto dosaggio (7,2 milligrammi) è stato approvato negli Stati Uniti e lanciato ad aprile, ottenendo una perdita di peso media del 20,7% negli studi clinici.
- Il franchise Wegovy detiene ora circa il 65% della quota di mercato delle prescrizioni di nuovi pazienti nel settore dei farmaci anti-obesità.
- Novo Nordisk impiega circa 68.000 persone, quasi 10.000 in meno rispetto a un anno fa, nell’ambito di un processo di trasformazione in corso.
- La società ha rivisto al rialzo le previsioni per il 2026, prevedendo ora che il fatturato rettificato e l’utile operativo registrino un calo compreso tra il 4% e il 12% a parità di valuta.
Nonostante il forte calo, il titolo NVO viene scambiato intorno ai 43 dollari. Gli investitori che ritengono che il peggio delle difficoltà legate ai prezzi sia ormai alle spalle potrebbero considerare il prezzo attuale come un punto di ingresso per posizioni a lungo termine.
Cosa dice il modello per il titolo Novo Nordisk
Abbiamo analizzato Novo Nordisk come un’azienda che ha creato una delle linee di prodotti di maggior successo nella storia del settore farmaceutico, ma che ora deve affrontare pressioni sui prezzi e una concorrenza sempre più agguerrita nei suoi mercati principali dell’obesità e del diabete.
- Il quadro a breve termine è complesso. Le vendite statunitensi di farmaci per il diabete a base di GLP-1 sono diminuite dell’11% nel primo trimestre, penalizzate dall’erosione dei prezzi e dalla riduzione della copertura Medicaid.
- Il margine lordo rettificato si è ridotto all’80,6% dall’83,5% di un anno fa.
- Ma il lancio della pillola Wegovy sta cambiando le carte in tavola.
- Quasi l’80% degli utenti della pillola è nuovo al trattamento con GLP-1, il che significa che si sta espandendo il mercato piuttosto che limitarsi a spostare i pazienti esistenti.
La pipeline aggiunge un’altra dimensione.
- CagriSema, che combina cagrilintide e semaglutide, dovrebbe ricevere una decisione dalla FDA statunitense entro la fine del 2026.
- Etavopivat ha appena raggiunto entrambi gli endpoint co-primari in uno studio sull’anemia falciforme.
- Zenagamtide sta entrando nella Fase III.
- Questi programmi estendono le prospettive di crescita di Novo ben oltre la sua attuale piattaforma dedicata all’obesità.
Ipotizzando una crescita annua del fatturato dell’1% e margini operativi del 40,7%, il nostro modello prevede che il titolo raggiunga i 52 dollari entro 2,5 anni. Ciò presuppone un multiplo prezzo/utili (P/E) di 13x, in linea con l’attuale P/E forward.
L’ipotesi conservativa sui ricavi riflette le difficoltà a breve termine legate ai prezzi e alla concorrenza, con una ripresa prevista man mano che i nuovi prodotti raggiungeranno una scala di produzione più ampia.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR ti consente di inserire le tue ipotesi relative alla crescita dei ricavi, ai margini operativi e al multiplo P/E di una società, calcolando i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali ipotesi abbiamo utilizzato per il titolo NVO:
1. Crescita dei ricavi: 1%
Il fatturato è cresciuto del 6,4% nell’ultimo anno e del 19,5% su base annua negli ultimi cinque anni. La crescita a breve termine è frenata dall’erosione dei prezzi negli Stati Uniti, dalla riduzione della copertura Medicaid per l’obesità e dalla scadenza dei brevetti in alcuni mercati internazionali.
La ripresa dovrebbe derivare dall’aumento delle vendite della pillola Wegovy, dall’adozione di Wegovy HD e dall’eventuale lancio di CagriSema, se approvato.
2. Margini operativi: 40,7%
I margini EBIT si sono mantenuti al 41,3% nell’ultimo anno, un livello che è rimasto notevolmente stabile nei periodi di tre, cinque e dieci anni.
Il management punta a margini operativi del 40% per il 2026, reinvestendo i risparmi sui costi derivanti dal programma di riduzione del personale in ricerca e sviluppo e nei lanci commerciali.
3. Multiplo P/E di uscita: 13x
NVO viene attualmente scambiata a circa 13x gli utili attesi, ben al di sotto delle sue medie storiche comprese tra 24 e 27x. Manteniamo invariato il multiplo.
Storicamente, il titolo ha goduto di un premio grazie al suo profilo di crescita. Un ritorno alla crescita dei ricavi potrebbe determinare nel tempo un significativo rialzo del rating.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le aziende farmaceutiche devono affrontare rischi legati ai prezzi, la scadenza dei brevetti e l’incertezza sulla pipeline. Ecco come potrebbe comportarsi il titolo Novo Nordisk in diversi scenari fino a dicembre 2031:
- Scenario pessimistico: se il fatturato crescesse solo del 2% all’anno e i margini netti si attestassero intorno al 35,1%, gli investitori otterrebbero comunque un rendimento totale del 36,5% (7,1% all’anno).
- Scenario intermedio: con una crescita del 2% e margini del 37,4%, il modello indica un rendimento totale del 61,8% (11,2% all’anno).
- Scenario ottimistico: se le approvazioni di nuovi prodotti e l’espansione internazionale spingessero i margini al 39,3%, i rendimenti potrebbero raggiungere l’85,9% in totale (14,6% all’anno).
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L’intervallo è ampio, dato il numero di variabili in gioco.
Nello scenario pessimistico, la crescita della pillola Wegovy si arresta, CagriSema subisce ritardi nell’approvazione e la pressione sui prezzi si intensifica.
Nello scenario ottimistico, la pillola Wegovy diventa un blockbuster sia negli Stati Uniti che a livello internazionale, CagriSema viene lanciata con successo nel 2027 e il multiplo torna alle medie storiche con la ripresa della crescita dei ricavi.
Quanto margine di rialzo ha il titolo Novo Nordisk da questo livello?
Con il nuovo strumento “Modello di valutazione” di TIKR, puoi stimare il prezzo potenziale di un titolo in meno di un minuto.
Bastano tre semplici dati:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non sai bene cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni campo utilizzando le stime di consenso degli analisti, offrendoti un punto di partenza rapido e affidabile.
Da lì, TIKR calcola il potenziale prezzo delle azioni e i rendimenti totali negli scenari rialzista, di base e ribassista, così puoi capire subito se un titolo sembra sottovalutato o sopravvalutato.
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