Punti chiave:
- Interruzione dell'algoritmo: un guasto tecnico con il principale partner pubblicitario di Oddity ha fatto quasi raddoppiare i costi di acquisizione dei clienti di IL MAKIAGE, compromettendo la crescita dei primi ordini.
- Proiezione del prezzo: sulla base delle ipotesi attuali, il titolo ODD potrebbe raggiungere i 17 dollari entro dicembre 2028.
- Potenziali guadagni: tale obiettivo indica un rendimento totale del 49% rispetto al prezzo attuale di 11,72 dollari.
- Rendimento annuale: gli investitori potrebbero registrare una crescita di circa il 17% all'anno nei prossimi 2,5 anni.
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Oddity Tech (ODD) ha avuto un primo trimestre 2026 difficile. I ricavi sono diminuiti del 26% su base annua, poiché un guasto tecnico nella sua più grande piattaforma pubblicitaria ha fatto impennare i costi di acquisizione dei clienti. I primi ordini sono diminuiti di circa il 50%. L'azienda non ha fallito. È stato l'algoritmo pubblicitario a fallire.
- Gli ordini ripetuti hanno rappresentato circa i due terzi dei ricavi, riflettendo la fedeltà dei clienti esistenti.
- Il margine lordo si è ridotto al 69,7%, in parte a causa delle attività di correzione "test-and-learn" svolte durante il trimestre.
- L'EBITDA rettificato si è attestato a -7 milioni di dollari.
- La società ha riacquistato circa 6 milioni di azioni per circa 82 milioni di dollari, riducendo il numero di azioni di circa il 10%.
- Maggio ha mostrato il primo miglioramento sequenziale del costo per acquisizione da mesi, con un calo stimato del 28% rispetto ad aprile.
Oddity viene scambiata a 11,72 dollari, in forte calo rispetto ai precedenti massimi. Gli investitori che ritengono che si tratti di un problema temporaneo e risolvibile piuttosto che di un crollo strutturale si trovano di fronte a una scommessa altamente binaria.
Cosa dice il modello per il titolo Oddity Tech
Abbiamo considerato Oddity come un'azienda di bellezza nativa digitale colpita da un problema non legato ai suoi prodotti, ai clienti o alla salute del marchio.
Il nucleo dell'attività è solido. I ricavi ricorrenti su base coorte a 12 mesi rimangono superiori al 100%. I clienti esistenti continuano ad acquistare di più. La piattaforma che genera ricavi dai clienti abituali non si è interrotta. Ciò che si è interrotto è stato l'algoritmo che ne individua di nuovi.
Il CEO Oran Holtzman ha descritto il problema come un'anomalia tecnica. In alcuni mesi, i costi di acquisizione dei clienti hanno raggiunto livelli doppi rispetto alla norma contemporaneamente negli Stati Uniti, in Canada, nel Regno Unito, in Australia e in Israele.
Il management sostiene che nessun evento specifico del marchio potrebbe causare un tale malfunzionamento simultaneo in cinque mercati. Lo stesso partner pubblicitario ha stimato di poter recuperare dal 40% al 60% del miglioramento del costo per acquisizione attraverso le proprie correzioni di sistema.
Il nuovo marchio METHODIQ, lanciato alla fine dello scorso anno, è sulla buona strada per generare 25 milioni di dollari di ricavi quest'anno. Ciò è in linea con la performance del primo anno di SpoiledChild, che in seguito è diventato un contributo significativo.
Utilizzando un'ipotesi di fatturato del -1% nel breve termine e margini operativi del 5,4%, il modello previsto proietta che il titolo raggiungerà i 17 dollari entro dicembre 2028.
Ciò presuppone un multiplo prezzo/utili di 23,3x, in linea con l'attuale P/E forward di 23,3x. Il modello riflette una visione cauta, data la mancanza di visibilità su quando l'algoritmo si normalizzerà.
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Il modello di valutazione di TIKR ti consente di inserire le tue ipotesi relative alla crescita dei ricavi, ai margini operativi e al multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo ODD:
1. Crescita dei ricavi: -1%
Il modello guidato ipotizza un fatturato stabile o leggermente negativo nel breve termine, vista la continua crisi del settore pubblicitario.
Prima della crisi, Oddity ha registrato una crescita del fatturato del 25% nell'ultimo anno e del 35% su base annua negli ultimi tre anni. Il management spera di tornare a una crescita del fatturato del 20% e a margini EBITDA rettificati del 20% una volta che l'algoritmo si sarà normalizzato.
Le previsioni per il secondo trimestre indicano un calo dei ricavi compreso tra il 25% e il 30%, mentre il management prevede che l'EBITDA rettificato per l'intero anno rimanga positivo.
2. Margini operativi: 5,4%
I margini EBIT sono stati appena inferiori al 20% nell'ultimo anno e hanno registrato una media del 20% su tre anni.
L'attuale compressione dei margini è interamente determinata dal deleverage operativo dovuto al calo dei ricavi e all'aumento dei costi di acquisizione.
Una volta che il volume dei primi ordini si sarà ripreso, i margini dovrebbero aumentare notevolmente data la natura dei costi fissi dell'azienda.
3. Multiplo P/E di uscita: 23,3x
Oddity viene scambiata oggi a circa 23x gli utili futuri. Manteniamo il multiplo invariato. Le medie storiche si sono attestate intorno a 24-25x.
Qualsiasi ritorno alla crescita dei ricavi potrebbe spingere il multiplo significativamente più in alto, data la storia dell'azienda.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Oddity deve affrontare un rischio binario legato a un'unica variabile tecnica. Ecco come il titolo potrebbe comportarsi in diversi scenari fino a dicembre 2030:
- Scenario pessimistico: se i ricavi si riprendono lentamente al 3% all'anno e i margini netti si attestano intorno al 6,5%, gli investitori vedranno comunque un rendimento totale del 99,1% (16,3% all'anno).
- Scenario intermedio: con una crescita del 3,2% e margini del 7,2%, il modello indica un rendimento totale del 171,4% (24,5% all'anno).
- Scenario ottimistico: se l'algoritmo si normalizza completamente e genera una crescita del 3,5% con margini del 7,7%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 257,6% in totale (32,3% all'anno).
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Il range è ampio perché il tempismo è fondamentale.
Nello scenario pessimistico, la correzione dell'algoritmo richiede più tempo del previsto, la coorte di nuovi clienti del 2026 va definitivamente persa e l'impatto si estende al 2027.
Nello scenario ottimistico, il miglioramento di maggio si rafforza nella seconda metà dell'anno, METHODIQ cresce e Oddity torna a una crescita dei ricavi a doppia cifra con margini nuovamente superiori al 20%.
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