Punti chiave sul titolo ExxonMobil
- ExxonMobil ha registrato nel primo trimestre del 2026 un fatturato di 83,16 miliardi di dollari, in crescita del 3% su base annua.
- L'utile operativo è sceso a 5,29 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, in calo del 46% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente.
- Il margine lordo si è ridotto al 25% nel primo trimestre del 2026, il livello più basso tra gli otto trimestri di dati disponibili.
- Il modello di TIKR valuta XOM a circa 153 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 4% rispetto al prezzo attuale di 147 dollari.
Utili di XOM nel primo trimestre del 2026: produzione record, margini ridotti e il costo dello Stretto di Hormuz
Exxon Mobil Corporation (XOM), una delle più grandi società integrate di petrolio e gas al mondo, ha riportato gli utili del primo trimestre 2026 a seguito di un trimestre caratterizzato da interruzioni dell'approvvigionamento in Medio Oriente e da un vento favorevole geopolitico che ha mascherato un conto economico in deterioramento.
L'amministratore delegato Darren Woods ha dichiarato agli analisti durante la conference call sui risultati del primo trimestre che il trimestre "ha dimostrato che ExxonMobil è un'azienda fondamentalmente più forte rispetto a pochi anni fa, costruita per operare con efficacia nonostante le interruzioni e attraverso i cicli di mercato".
Il dato principale che gli investitori hanno accolto con favore è stato quello operativo: la produzione in Guyana ha raggiunto un ritmo record, con il vicepresidente senior Neil Hansen che ha osservato che la produzione a monte, escluse le interruzioni esterne, è cresciuta dell'8% su base annua grazie alla forza degli asset del Permiano e della Guyana.
L'azienda ha effettuato la prima spedizione di GNL dal Train 1 di Golden Pass, l'impianto di esportazione in joint venture con QatarEnergy, aggiungendo circa il 5% alla capacità di esportazione di GNL degli Stati Uniti per il 2025.
Di conseguenza, la produzione delle raffinerie ha registrato un’impennata a marzo, con ExxonMobil che ha aumentato la produzione di circa 200.000 barili al giorno rispetto a febbraio, mentre la società ha sfruttato la logistica globale per colmare le lacune di approvvigionamento create dalle interruzioni nello Stretto di Hormuz.
Il segmento dei prodotti energetici ha contribuito con 2,8 miliardi di dollari nel trimestre, una cifra che Hansen ha indicato come in aumento di 2 miliardi di dollari rispetto all'anno precedente.
Due treni di GNL del Qatar danneggiati hanno introdotto un eccesso strutturale: QatarEnergy ha previsto tempi di riparazione da tre a cinque anni, che rappresentano circa il 3% della capacità produttiva globale di ExxonMobil.
Il quadro operativo era solido, ma il conto economico GAAP raccontava una storia più cauta.
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Il margine lordo di ExxonMobil ha toccato il minimo degli ultimi trimestri, mentre i ricavi sono rimasti stabili
Il fatturato di ExxonMobil pari a 83,16 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026 rappresenta il dato trimestrale più alto degli ultimi quattro trimestri.
Nonostante questa ripresa dei ricavi, l'utile lordo è sceso a 20,66 miliardi di dollari, il valore più basso nei dati relativi agli otto trimestri disponibili.
Nel frattempo, il margine lordo si è ridotto al 25% nel primo trimestre, in calo rispetto al 34% registrato appena due trimestri prima, nel terzo trimestre del 2025.
Il minimo del margine lordo coincide con un costo del venduto pari a 62,50 miliardi di dollari, sostanzialmente superiore a qualsiasi altro trimestre nel set di dati.
L'utile operativo si è attestato a 5,29 miliardi di dollari, con un calo del 46% rispetto ai 9,73 miliardi di dollari del primo trimestre del 2025.
Il margine operativo si è ridotto al 6%, il più basso degli otto trimestri considerati, rispetto a un intervallo compreso tra il 10% e il 12% nei trimestri precedenti.
Le spese generali, amministrative e di vendita sono rimaste relativamente stabili a 2,75 miliardi di dollari, il che significa che la compressione del margine non è stata un problema di struttura dei costi a livello di spese generali.
Il fattore determinante è stato a monte: l'elevato costo del venduto in un trimestre caratterizzato da interruzioni dell'approvvigionamento, deviazioni logistiche ed effetti di tempistica delle negoziazioni che il management ha descritto come temporanei.
La domanda che il conto economico solleva è se il minimo del margine lordo nel primo trimestre del 2026 rappresenti un'interruzione di un solo trimestre legata alla chiusura dello Stretto, o l'inizio di un periodo di pressione sui costi prolungata man mano che il conflitto si protrae.
XOM è in ritardo rispetto a Chevron di 16 punti sui margini lordi e il divario si è ampliato nel primo trimestre del 2026
Chevron (CVX) ha registrato un margine lordo del 41% nel primo trimestre del 2026, mentre ExxonMobil si è attestata al 25%.
Questo divario di 16 punti è il più ampio negli otto trimestri di dati forniti e si è ampliato proprio quando l'interruzione dell'approvvigionamento ha compresso più gravemente la struttura dei costi di ExxonMobil.
Shell (SHEL) si è attestata al 28% nello stesso trimestre, posizionandosi tra le due ma più vicina a XOM che a CVX, il che suggerisce che il divario di margine non sia un fenomeno puramente settoriale.
Ciò che il grafico evidenzia chiaramente è che il margine lordo di Chevron si è mantenuto in un intervallo costante compreso tra il 38% e il 46% in ogni trimestre del set di dati, senza mai scendere al di sotto del 38%.
ExxonMobil, al contrario, ha oscillato tra il 25% e il 34%, con il dato del primo trimestre 2026 che rappresenta il minimo.
La divergenza strutturale indica una differenza nell'esposizione ai costi a monte e nel mix di raffinazione: la tenuta del margine lordo di Chevron durante lo stesso periodo di turbolenza suggerisce una base di ricavi meno sensibile ai costi delle materie prime, non semplicemente una maggiore fortuna per quanto riguarda la tempistica dello Stretto di Hormuz.
Per il titolo ExxonMobil, ciò implica che una ripresa del margine lordo verso il 30-34%, intervallo mantenuto in cinque dei sette trimestri precedenti, è la condizione preliminare richiesta dal conto economico affinché l'obiettivo di 153 dollari di TIKR diventi convincente anziché semplicemente equo.
Il titolo ExxonMobil è sottovalutato nel 2026? Il modello da 153 dollari di TIKR implica solo un modesto rialzo
Il modello di TIKR valuta ExxonMobil a circa 153 dollari entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 4% rispetto al prezzo attuale di 147 dollari, ovvero circa l'1% all'anno.
Affinché tale obiettivo sia credibile, i margini lordi devono recuperare dal dato compresso del 25% del primo trimestre, tornando alla fascia compresa tra il 30% e il 34% che la società ha mantenuto nei sei trimestri precedenti.
Il rendimento annualizzato di circa l'1% suggerisce che il mercato abbia già scontato gran parte dei venti favorevoli geopolitici, lasciando uno spazio limitato al rialzo, a meno che la situazione dello Stretto di Hormuz non determini un cambiamento duraturo e pluriennale nei prezzi del petrolio e nella struttura dei margini.
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Qual è la storia dei dividendi di ExxonMobil?
ExxonMobil ha aumentato il proprio dividendo per 43 anni consecutivi e ha dichiarato un dividendo per il secondo trimestre del 2026 pari a 1,03 dollari per azione, posizionandosi tra i maggiori pagatori di dividendi dell'S&P 500.
Cosa è successo ai margini operativi di ExxonMobil nel primo trimestre del 2026?
Il margine operativo è sceso al 6% nel primo trimestre del 2026, il valore più basso registrato negli ultimi otto trimestri, a causa di un aumento del costo del venduto a 62,50 miliardi di dollari in seguito alle interruzioni delle forniture dal Medio Oriente.
