Punti chiave:
- Flusso di cassa record: Newmont ha generato 3,1 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nel primo trimestre, un record trimestrale assoluto.
- Previsione del prezzo: sulla base dell’andamento attuale, il titolo NEM potrebbe raggiungere i 122 dollari entro dicembre 2028.
- Potenziali guadagni: tale obiettivo indica un rendimento totale del 15% rispetto al prezzo attuale di 105,80 dollari.
- Rendimento annuale: gli investitori potrebbero registrare una crescita annua di circa il 6% nei prossimi 2,5 anni.
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Newmont (NEM) ha registrato un ottimo primo trimestre nel 2026. L’EBITDA rettificato ha raggiunto i 5,2 miliardi di dollari, mentre l’utile per azione rettificato si è attestato a 2,90 dollari per azione diluita.
La società ha prodotto 1,3 milioni di once d’oro, oltre a una produzione significativa di rame e argento, a sostegno di un profilo dei costi favorevole.
- I costi sostenibili totali dell’oro sono stati pari a 1.029 dollari per oncia, al di sotto delle previsioni per l’intero anno.
- Il flusso di cassa operativo ha raggiunto i 3,8 miliardi di dollari al netto del capitale circolante, nonostante circa 1,3 miliardi di dollari di pagamenti fiscali in contanti.
- Newmont ha ricevuto 321 milioni di dollari di proventi al netto delle imposte derivanti dalla vendita di partecipazioni azionarie, portando il totale dei proventi da cessioni di attività non strategiche a oltre 4,6 miliardi di dollari.
- Il Consiglio di Amministrazione ha approvato una nuova autorizzazione al riacquisto di azioni proprie per 6 miliardi di dollari, la quarta dal febbraio 2024.
- I rendimenti totali per gli azionisti dall’ultima conference call sugli utili hanno raggiunto i 2,7 miliardi di dollari attraverso dividendi e riacquisti.
Il titolo Newmont è quotato a 105,80 dollari. Per gli investitori che ritengono che i prezzi dell’oro abbiano ancora margine di crescita, il titolo offre un’esposizione significativa attraverso la più grande società mineraria aurifera al mondo.
Cosa dice il modello per il titolo Newmont
Abbiamo esaminato Newmont in un momento in cui il ciclo del prezzo dell’oro si intreccia con un notevole miglioramento nell’esecuzione operativa della società.
Dopo aver completato una grande acquisizione e aver ceduto oltre 4,6 miliardi di dollari in attività non strategiche, Newmont è ora un’azienda più snella e focalizzata.
Il management ha descritto il 2026 come un anno di minimo produttivo, con una produzione che dovrebbe tornare a crescere verso i 6 milioni di once man mano che entreranno in funzione aree a più alto tenore a Lihir, Cadia, Boddington e Ahafo North.
Il quadro di allocazione del capitale aggiunge un livello di prevedibilità raramente riscontrabile nel settore minerario. Viene corrisposto trimestralmente un dividendo annuale pari a 1,1 miliardi di dollari.
Una volta soddisfatte le esigenze di capitale per il mantenimento e lo sviluppo, la liquidità in eccesso viene destinata direttamente ai riacquisti di azioni proprie. Il flusso di cassa libero per azione è già superiore del 6% rispetto a prima dell’avvio del programma di riacquisto.
I disagi a breve termine a Cadia, a seguito di un terremoto di magnitudo 4,5 avvenuto ad aprile, dovrebbero essere risolti entro la fine del secondo trimestre. Il ripristino delle gallerie è già in corso e si prevede che le operazioni tornino all’80% della capacità entro cinque settimane. Le infrastrutture in superficie non hanno subito danni.
Ipotizzando una crescita annua dei ricavi dell’11% e margini operativi del 59%, il nostro modello prevede che il titolo raggiunga i 122 dollari entro 2,5 anni.
Ciò presuppone un multiplo prezzo/utili (P/E) pari a 9,9x, in linea con l’attuale P/E forward.
Il multiplo prudente riflette l’esposizione intrinseca del settore aurifero alle fluttuazioni delle materie prime e le pressioni sui costi derivanti dall’aumento dei prezzi dell’energia.
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Il modello di valutazione di TIKR ti consente di inserire le tue ipotesi relative alla crescita dei ricavi, ai margini operativi e al multiplo P/E di una società, calcolando i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali ipotesi abbiamo utilizzato per il titolo NEM:
1. Crescita dei ricavi: 11%
Newmont ha registrato una crescita del fatturato del 21% nell’ultimo anno e di quasi il 24% su base annua negli ultimi tre anni, trainata dall’aumento dei prezzi dell’oro e dalla produzione proveniente da nuovi asset.
L’ipotesi di crescita a breve termine si modera con la ripresa di Cadia e la normalizzazione del mix produttivo. Il potenziale di crescita dei ricavi è strettamente legato ai prezzi dell’oro, che si sono dimostrati favorevoli.
Le previsioni di produzione per l’intero anno 2026, pari a 5,3 milioni di once, rimangono invariate.
2. Margini operativi: 59%
I margini EBIT hanno raggiunto il 48,4% nell’ultimo anno, in forte aumento rispetto alla media degli ultimi tre anni.
Il primo trimestre ha beneficiato dei prezzi elevati dei coprodotti, in particolare dell’argento. Il management mantiene le previsioni sui costi nonostante l’aumento dei prezzi del carburante, citando i miglioramenti attivi della produttività e la disciplina nella catena di approvvigionamento.
Per ogni variazione di 10 dollari al barile del prezzo del petrolio, i costi sostenibili complessivi variano di circa 12 dollari per oncia.
3. Multiplo P/E di chiusura: 9,9x
Newmont viene scambiata oggi a circa 9,9x gli utili attesi, ben al di sotto della sua media decennale di quasi 20x.
Manteniamo il multiplo invariato data l’incertezza sui prezzi delle materie prime. Se i prezzi dell’oro rimangono elevati e la traiettoria di crescita della produzione si mantiene, esiste un significativo potenziale di rivalutazione.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le società aurifere devono affrontare i cicli delle materie prime, i rischi geopolitici e la complessità operativa. Ecco come potrebbe comportarsi il titolo Newmont in diversi scenari fino a dicembre 2030:
- Scenario pessimistico: se i ricavi crescono del 9,2% all’anno e i margini netti si attestano intorno al 36,4%, gli investitori otterrebbero un rendimento totale del 21,4% (4,4% all’anno).
- Scenario intermedio: con una crescita del 10,2% e margini del 38,9%, il modello indica un rendimento totale del 53,6% (9,9% all’anno).
- Scenario ottimistico: se i prezzi dell’oro spingessero la crescita dei ricavi all’11,2% e i margini raggiungessero il 40,4%, i rendimenti potrebbero arrivare all’87,1% in totale (14,8% all’anno).
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L’intervallo dipende dai prezzi dell’oro, dal ritmo di ripresa della produzione e dalla rapidità con cui le aree a più alto tenore entreranno a regime nelle miniere chiave.
Nello scenario base, i costi energetici erodono i margini, la controversia relativa alla joint venture Nevada Gold Mines con Barrick si protrae e la crescita della produzione delude le aspettative.
Nello scenario ottimistico, i prezzi dell’oro si mantengono stabili, il ripristino di Cadia viene completato nei tempi previsti e l’aumento della produzione a Lihir e Boddington procede in anticipo rispetto al piano.
Quanto margine di rialzo ha il titolo Newmont da questo livello?
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Bastano tre semplici dati:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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