Punti chiave sul titolo Booking Holdings
- Booking Holdings ha registrato nel primo trimestre del 2026 un fatturato di 5,53 miliardi di dollari, in crescita del 16% su base annua nonostante un impatto negativo stimato di 2 punti percentuali dovuto al conflitto in Medio Oriente.
- L’utile operativo ha raggiunto 1,39 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, con una crescita del 27% su base annua, poiché la società ha mantenuto le spese operative stabili rispetto alla propria base di ricavi.
- Il modello di TIKR valuta Booking Holdings a circa 351 dollari per azione entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 101% rispetto al prezzo attuale.
Booking Holdings registra una crescita del fatturato del 16% nel primo trimestre, mentre il conflitto in Medio Oriente nasconde un’attività più solida
Booking Holdings (BKNG), il più grande marketplace di viaggi online al mondo che gestisce Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK e OpenTable, ha registrato nel primo trimestre 2026 un fatturato di 5,53 miliardi di dollari, secondo quanto comunicato durante la conference call sui risultati di aprile.
La crescita del fatturato del 16% è stata registrata nonostante l’impatto diretto del conflitto in Medio Oriente iniziato a fine febbraio.
L’amministratore delegato Glenn Fogel ha dichiarato che il conflitto ha influito sulla crescita dei pernottamenti e delle prenotazioni lorde di circa 2 punti percentuali e che, escludendo tale impatto, i pernottamenti sarebbero aumentati di circa l’8%.
La crescita dei pernottamenti negli Stati Uniti ha registrato un’accelerazione per il quarto trimestre consecutivo, raggiungendo una crescita a doppia cifra bassa, trainata principalmente dalla domanda interna.
Le transazioni «connesse», ovvero i viaggi che combinano prenotazioni in più di un settore verticale, come alloggi, voli e attrazioni, sono cresciute di una percentuale a due cifre alta.
I biglietti per le attrazioni sono aumentati del 25% su base annua, mentre i biglietti aerei sono cresciuti del 28%, entrambi trainati dalla continua crescita di Booking.com e Agoda.
L’EBITDA rettificato, pari a circa 1,3 miliardi di dollari, è cresciuto del 19% e ha superato la fascia alta dell’intervallo previsto dalla società stessa, dimostrando che la disciplina dei costi ha assorbito l’impatto negativo della situazione geopolitica.
Il direttore finanziario Ewout Steenbergen ha confermato che il programma di trasformazione procede secondo i piani per generare risparmi compresi tra 500 e 550 milioni di dollari entro il 2026, con un servizio clienti basato sull’intelligenza artificiale che riduce il costo per prenotazione su Agoda di una percentuale a doppia cifra rispetto all’anno precedente.
Fogel ha anche osservato che, nel corso di oltre 30 anni di cicli di crisi — tra cui il COVID e la guerra tra Russia e Ucraina — la domanda di fondo per i viaggi si è sempre ripresa, definendo il portafoglio globale diversificato di Booking Holdings «ben posizionato nel medio e lungo termine».
La leva operativa di Booking Holdings si mantiene stabile nonostante la contrazione dei margini lordi
Nel primo trimestre del 2026, i ricavi di Booking Holdings sono cresciuti del 16% su base annua, raggiungendo i 5,53 miliardi di dollari.
L’utile lordo ha raggiunto i 4,64 miliardi di dollari nel trimestre.
I margini lordi si sono ridotti all’84%, in calo rispetto all’85% del primo trimestre dell’anno precedente, riflettendo l’aumento del costo del venduto a seguito della crescita dei volumi dei pagamenti dei commercianti.
Il dato più significativo è l’utile operativo, che è cresciuto del 27%.
L’utile operativo ha raggiunto 1,39 miliardi di dollari nel trimestre, superando la crescita dei ricavi di 11 punti percentuali.
Tale divergenza dimostra che la leva operativa sta funzionando: le spese operative totali, pari a 3,25 miliardi di dollari, hanno assorbito una quota minore dei ricavi rispetto al trimestre di riferimento.
I margini operativi si sono attestati al 25% nel primo trimestre del 2026, in aumento rispetto al 23% del primo trimestre del 2025.
L’incremento rispetto al trimestre dell’anno precedente dimostra che il programma di trasformazione dei costi sta già producendo effetti sul conto economico, non limitandosi alle previsioni future.
Le spese SG&A, pari a 3,12 miliardi di dollari, si sono mantenute vicine al livello comparabile dell’anno precedente nonostante una crescita del fatturato del 16%, confermando che la leva è strutturale piuttosto che un’anomalia limitata a un trimestre.
Il divario tra margine lordo e margine operativo si è ridotto, il che significa che la disciplina nelle spese SG&A sta convertendo una quota maggiore di ogni dollaro di margine lordo in utile operativo.
Booking Holdings supera EXPE e ABNB in termini di margini operativi con un divario che si è ampliato nel primo trimestre del 2026
Booking Holdings ha registrato un margine operativo del 25% nel primo trimestre del 2026, rispetto al 7% di Expedia Group (EXPE) e al 3% di Airbnb (ABNB) nello stesso trimestre.
Il divario di 18 punti percentuali rispetto a Expedia non è un fenomeno recente: BKNG ha superato EXPE di almeno 11 punti percentuali in ogni trimestre considerato nell’arco di due anni.
Il margine operativo di Airbnb del 3% nel primo trimestre del 2026 segna una forte contrazione rispetto al 40% registrato nel terzo trimestre del 2024, un’oscillazione che riflette la maggiore stagionalità della piattaforma e l’assenza di quella disciplina dei costi che Booking Holdings ha dimostrato nello stesso periodo.
Il margine del 7% registrato da Expedia nel primo trimestre del 2026 ha segnato una ripresa rispetto al territorio negativo dell’anno precedente, ma il divario rispetto a Booking Holdings, pari al 25%, rimane strutturalmente ampio.
L’andamento registrato nell’arco di otto trimestri conferma che il vantaggio di Booking Holdings in termini di margine operativo non è un fenomeno legato alla stagione di punta: nel primo trimestre del 2026, il periodo stagionalmente più debole, il margine del 25% di BKNG ha superato il miglior trimestre recente di Airbnb al di fuori dell’alta stagione e ha superato il risultato del 23% registrato da Expedia nel terzo trimestre del 2024.
Il titolo di Booking Holdings è sottovalutato? L’obiettivo di 351 dollari di TIKR implica un potenziale di rialzo del 101%
Il modello di TIKR valuta Booking Holdings a circa 351 dollari per azione entro dicembre 2030, il che implica un rendimento totale di circa il 101% rispetto al prezzo attuale di circa 175 dollari, ovvero circa il 17% all’anno.
Il percorso verso tale obiettivo passa direttamente attraverso la dinamica della leva operativa già visibile nel conto economico.
I margini operativi sono passati dal 23% nel primo trimestre del 2025 al 25% nel primo trimestre del 2026, e l’obiettivo di risparmio di oltre 500 milioni di dollari previsto dal programma di trasformazione non si è ancora pienamente riflesso sulla base dei costi annuali.
Se tale andamento dei margini dovesse continuare anche solo a un ritmo moderato nei prossimi quattro anni, l’azienda chiuderebbe il periodo con un profilo di utili che conferma l’obiettivo di TIKR.
La condizione che deve essere soddisfatta è quella già dimostrata dal conto economico: ricavi in crescita più rapida rispetto alle spese operative, con una gestione rigorosa delle spese generali, amministrative e di vendita (SG&A) in grado di assorbire le difficoltà legate alle condizioni geografiche, anziché imporre tagli ai costi che compromettano gli investimenti nella crescita.
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Cosa ha detto Booking Holdings sull’intelligenza artificiale durante la conference call sui risultati del primo trimestre 2026?
Fogel ha affermato che l’IA rappresenta un vantaggio netto assoluto per l’azienda, citando riduzioni a doppia cifra dei costi del servizio clienti per prenotazione su Agoda, primi aumenti delle conversioni grazie all’assistente Penny di Priceline e il rafforzamento delle partnership con OpenAI, Google, Anthropic e Amazon.
