Dati chiave relativi alla Ford Motor Company
- Intervallo delle ultime 52 settimane: 10,38 $ – 17,78 $
- Prezzo attuale: 14,84 $
- Prezzo obiettivo medio di mercato: 14,55 $
- Capitalizzazione di mercato: 59,1 miliardi di dollari
- Rendimento da dividendi: 4,1%
- EV/EBITDA NTM: 14,84x
Ford (F) ha trascorso gran parte degli ultimi due anni subendo le conseguenze della cancellazione dei programmi relativi ai veicoli elettrici, con un onere di 19,5 miliardi di dollari che ha azzerato gli utili previsti per il 2025 e un titolo sceso a livelli inferiori ai 15 dollari.
Poi, a maggio, la società ha annunciato che avrebbe riconvertito il proprio impianto di batterie inattivo nel Kentucky per costruire sistemi di accumulo di energia su larga scala destinati a data center e aziende di servizi pubblici. Il titolo ha registrato un balzo del 44% in un solo mese.
Ciò che gli investitori stanno cercando di capire ora è se tale entusiasmo sia giustificato o se sia andato troppo oltre, troppo in fretta.
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Un trimestre che ha dimostrato che il core business va effettivamente bene
Il fatturato del primo trimestre 2026 si è attestato a 43,3 miliardi di dollari, in crescita del 6% su base annua e superiore alle aspettative. L’EBIT rettificato è stato di 3,5 miliardi di dollari con un margine dell’8,1%, in forte aumento rispetto al 2,5% dell’anno precedente, sebbene il trimestre abbia incluso un rimborso tariffario una tantum di 1,3 miliardi di dollari che ha gonfiato il risultato.
Ford ha rivisto al rialzo le previsioni sull’EBIT rettificato per l’intero anno, portandolo a un intervallo compreso tra 8,5 e 10,5 miliardi di dollari, e ha indicato un flusso di cassa libero rettificato compreso tra 5 e 6 miliardi di dollari.
I ricavi sono cresciuti costantemente da 136 miliardi di dollari nel 2021 a 187 miliardi di dollari nel 2025, ma il margine EBIT è sceso da quasi il 5% a valori negativi, poiché le perdite legate ai veicoli elettrici hanno sopraffatto l’attività operativa.
La ripresa del primo trimestre, con un margine rettificato dell’8,1%, è il segnale più chiaro finora che il peso sta diminuendo. Ford Pro, che serve appaltatori e gestori di flotte, ha generato 1,7 miliardi di dollari di EBIT con un margine dell’11,4% e rimane il motore dei profitti.
Anche la divisione Modele ha ridotto la propria perdita a 777 milioni di dollari rispetto agli 849 milioni di dollari dell’anno precedente.
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La scommessa sull’energia che ha cambiato le carte in tavola
L’11 maggio Ford ha lanciato ufficialmente Ford Energy, una nuova controllata che produce sistemi di accumulo di energia a batteria nel proprio stabilimento del Kentucky, riadattato a tale scopo. Il prodotto di punta è il Ford Energy DC Block, un’unità delle dimensioni di un container progettata per durare 20 anni e per servire data center, aziende di servizi pubblici e clienti industriali.
A una settimana dal lancio, Ford ha firmato un accordo quinquennale con EDF Power Solutions per una fornitura annuale fino a 4 gigawattora, con un volume totale potenziale di 20 gigawattora nell’arco della durata del contratto.
L’EPS normalizzato è sceso da 1,84 dollari nel 2024 a 1,09 dollari nel 2025 a causa dell’impatto dei costi legati ai veicoli elettrici. Il consenso prevede una ripresa verso circa 1,64 dollari nel 2026, seguita da una crescita costante fino a circa 2,35 dollari entro il 2030. Ciò che Ford Energy aggiunge è una potenziale terza fonte di utili che il mercato non aveva scontato sei settimane fa.
Morgan Stanley ha stimato che questa attività da sola potrebbe valere 10 miliardi di dollari, circa il 17% dell’attuale capitalizzazione di mercato di Ford, il che aiuta a spiegare perché l’annuncio abbia influenzato il titolo in modo così drastico.
La logica è semplice. Ford dispone di competenze nella produzione di batterie, di una licenza per la tecnologia delle celle CATL e di capacità produttiva inutilizzata. Il boom dell’intelligenza artificiale sta creando un’enorme domanda di sistemi di accumulo su scala di rete, poiché i data center mettono a dura prova le infrastrutture energetiche. Reindirizzare tali risorse verso l’accumulo piuttosto che verso i veicoli elettrici destinati al mercato consumer, che non stavano vendendo, rappresenta un uso ragionevole dei costi irrecuperabili.
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Cosa dice il modello di valutazione
Il modello di TIKR punta a circa 22 dollari per azione nello scenario intermedio, il che rappresenta un rendimento totale di circa il 46%, pari a circa il 9% su base annualizzata in 4,5 anni. I rendimenti sono trainati dalla crescita dell’EPS piuttosto che dall’espansione dei multipli, e il modello ipotizza una crescita dei ricavi di circa il 3% con margini di utile netto vicini al 4%.
Tali ipotesi non riflettono alcun contributo da parte di Ford Energy, il che significa che lo scenario base probabilmente sottostima il potenziale di rialzo qualora il settore energetico dovesse espandersi come previsto.
Su cosa puntano gli ottimisti
- Ford Energy è un’attività davvero nuova. L’accordo con EDF dimostra l’esistenza di una reale domanda commerciale, e un’azienda che fornisce infrastrutture per l’intelligenza artificiale presenta un multiplo molto diverso rispetto a una che vende pick-up. La stima di Morgan Stanley pari a 10 miliardi di dollari suggerisce che il mercato stia ancora recuperando terreno.
- Ford Pro è una macchina da profitti duratura. Gli abbonamenti a pagamento al software sono cresciuti del 30% su base annua, raggiungendo quota 879.000 nel primo trimestre, e la domanda di veicoli commerciali si è dimostrata resiliente nel corso di diversi cicli.
- Il dividendo del 4,1% offre un livello minimo di sicurezza. Per gli investitori disposti a mantenere la posizione durante la transizione verso i veicoli elettrici, essere pagati per aspettare rappresenta un cuscinetto significativo.
Cosa tengono d’occhio i ribassisti
- Il beneficio derivante dai dazi ha gonfiato i dati del primo trimestre. Senza il rimborso una tantum di 1,3 miliardi di dollari previsto dall’IEEPA, la ripresa è reale ma più graduale di quanto suggeriscano i dati principali.
- Le perdite legate al Model e non stanno scomparendo. Le previsioni indicano ancora perdite annuali comprese tra i 4 e i 4,5 miliardi di dollari, e la piattaforma Universal EV è ancora lontana anni dal generare profitti significativi.
- Ford Energy è per oraper lo più promettente. Le prime consegne non avverranno prima del 2028 e l’attività prevede investimenti pianificati per 1,5 miliardi di dollari quest’anno. Il rialzo di maggio è già scontato nel prezzo, ma l’esecuzione non è ancora avvenuta.
Con un rapporto prezzo/utili futuri di circa 10 e un dividendo del 4%, il titolo non ha bisogno che Ford Energy dia i risultati attesi per giustificare il prezzo attuale. Se ciò dovesse accadere, il potenziale di rialzo sarebbe notevolmente più interessante.
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