Punti Chiave
- Nel podcast All-In, Martin Shkreli ha affermato che i computer quantistici non batteranno mai le GPU di NVIDIA nell'IA. Secondo i suoi calcoli, le GPU dedicano il 99,9% del loro tempo a moltiplicare liste di numeri.
- Il lavoro di IA sembra destinato a rimanere sulle GPU, quindi IonQ, Rigetti e D-Wave devono giustificare le loro valutazioni in mercati più piccoli come la sicurezza e la ricerca.
- Rigetti ha bruciato 77,2 milioni di dollari di free cash flow nell'anno fiscale 2025, e l'ultimo accordo di IonQ è nel campo della cybersecurity.
- IonQ scambia a 19,5 volte i ricavi forward, il suo livello più basso in tre anni, ma questo prezzo presuppone comunque un mercato molto più grande di quello che ha oggi.
Martin Shkreli ha un avvertimento per chiunque detenga IonQ (IONQ), Rigetti Computing (RGTI) o D-Wave Quantum (QBTS): il boom dell'IA non arriverà a salvarli.
In un nuovo episodio del podcast All-In, presentato in parte come "Scommettere Contro il Quantum", l'ex hedge fund manager e dirigente farmaceutico ha riassunto la sua tesi in una frase:
"Non batteranno mai una macchina NVIDIA."
È un colpo diretto al carico di lavoro più prezioso nel campo del computing.
Il quantum ha un solo trucco magico
Shkreli concede che i computer quantistici possono risolvere una ristretta classe di problemi molto più velocemente di qualsiasi macchina classica, come fattorizzare i grandi numeri alla base della crittografia moderna. Poi ne smonta l'entusiasmo:
"Ma per un uomo d'affari, a meno che tu non sia nel business di fattorizzare numeri, non c'è molto di cui essere entusiasti qui."
Al di fuori di quel trucco, sostiene, i guadagni di velocità sono piccoli e le macchine non hanno una memoria reale. "Non esiste una cosa come la RAM quantistica", ha detto, quindi qualsiasi problema deve avere un input minuscolo. Questo esclude le montagne di dati su cui gira l'IA.
L'IA è un problema di matematica per NVIDIA
L'IA si riduce principalmente alla moltiplicazione di matrici. Secondo i calcoli di Shkreli, è quasi tutto ciò che fa una GPU: "moltiplicare due liste di numeri è ciò a cui una GPU dedica il 99,9% del suo tempo".
Dice anche che il cliente che contava di più non è interessato: "Ogni volta che qualcuno fa una proposta a OpenAI, da quello che ho sentito sul computer quantistico, loro dicono: no, non siamo interessati." (Ammette che questa è di seconda mano).
Uno dei conduttori ha presentato la tesi rialzista: il quantum è dove era il transistor prima che qualcuno costruisse software sopra di esso. Shkreli ha ribattuto: "saresti long su schede perforate e tubi a vuoto, giusto?" Quelle, ha notato, "erano azioni a un certo punto."
Le aziende sono ancora piccole
I ricavi di IonQ sono cresciuti rapidamente.
Sono passati da 2,1 milioni di dollari nell'anno fiscale 2021 a 130 milioni nell'anno fiscale 2025. Ma IonQ ha anche chiuso sei acquisizioni nel 2025, tra cui Oxford Ionics, Capella Space e id Quantique, quindi parte di quel balzo è venuto dalle aziende che ha acquistato.
Rigetti, nel frattempo, non si è nemmeno avvicinata a sostenersi da sola.
Ha bruciato liquidità ogni anno dall'anno fiscale 2021, inclusi 77,2 milioni di dollari nell'anno fiscale 2025, su ricavi di circa 13 milioni. È molto da bruciare mentre si aspetta un mercato abbastanza grande da sostenerla.
Il miliardo di dollari di NVIDIA punta nella stessa direzione
L'obiezione ovvia: NVIDIA (NVDA) sta investendo nel quantum stesso. L'8 ottobre, ha impegnato 1 miliardo di dollari in cinque anni per la scienza statunitense, e il quantum computing era uno dei campi citati.
Ma guarda dove vanno i soldi per il quantum. Sono destinati a sistemi che combinano computer quantistici e classici, e alla piattaforma CUDA-Q di NVIDIA per simulare e controllare i processori quantistici. In questo quadro, il chip quantistico si collega a un supercomputer pieno di GPU e gestisce il problema strano che loro non possono. Il carico di lavoro dell'IA rimane proprio dove Shkreli dice che rimarrà.
L'ultimo accordo di IonQ racconta una storia simile. La scorsa settimana ha accettato di acquistare l'azienda di cybersecurity Elisity in un accordo tutto azionario del valore fino a 1,3 miliardi di dollari, per affiancarla ai suoi prodotti di crittografia e distribuzione quantistica di chiavi. L'azione è scesa del 9% alla notizia. Questo è un business della sicurezza costruito attorno all'unico trucco che Shkreli dice che il quantum fa bene.
Il prezzo presuppone comunque un mercato molto più grande
Per essere giusti, il mercato ha già fatto uscire molta aria da IonQ.
Scambia a 19,5 volte i ricavi forward, il suo livello più basso in tre anni. In quei tre anni ha avuto una media di 75,8x e ha raggiunto un picco di 215,2x nell'ottobre 2025.
Tuttavia, 19,5 volte i ricavi forward è il tipo di prezzo che gli investitori pagano per un'azienda che sta per conquistare un grande nuovo mercato.
Penso che Shkreli abbia ragione sull'IA. Le GPU tengono quel lavoro, quindi le azioni quantistiche devono giustificare i loro prezzi nella sicurezza, nella ricerca governativa e nella scienza, dove i problemi sono abbastanza piccoli da poter essere gestiti. Questi possono essere business reali. Hanno solo molta strada da fare per sostenere un prezzo come quello di IonQ.
Naturalmente, l'hardware quantistico sta migliorando rapidamente. Il prossimo rapporto trimestrale di IonQ, il primo con SkyWater Technology al suo interno, mostrerà quanto della sua crescita provenga dal computing.
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