Punti Chiave
- Enbridge offre un rendimento del 6,0% e ha aumentato il suo dividendo del 3,1% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025. TC Energy offre un rendimento del 4,2% e ha aumentato il suo dividendo dell'1,0% annuo nello stesso periodo.
- Il flusso di cassa distribuibile di TC Energy ha coperto il suo dividendo 1,96 volte nell'esercizio 2025, contro 1,51 volte per Enbridge.
- Il dividendo per azione di TC Energy è sceso da C$3,70 nell'esercizio 2024 a C$3,40 nell'esercizio 2025. Enbridge ha dichiarato il suo 31° aumento annuale consecutivo a dicembre 2025.
- Il rapporto debito/EBITDA di Enbridge era di 5,1 volte alla fine di giugno 2026 e la società si aspetta che rientri nel suo intervallo target di 4,5x-5,0x entro la fine del 2026.
Chiunque sia alla ricerca di un grosso assegno di dividendi dalle pipeline nordamericane guarderà con attenzione a Enbridge (ENB) e TC Energy (TRP).
Il 3 dicembre 2025, Enbridge ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 3% a C$0,97 per azione, il suo 31° aumento annuale consecutivo. L'EBITDA comparabile di TC Energy è cresciuto del 12% nel secondo trimestre del 2026 rispetto all'anno precedente e ora punta all'estremità superiore delle sue previsioni per il 2026.
Entrambe pagano in dollari canadesi e l'assegno di un detentore statunitense si muove con il tasso di cambio. Il Canada inoltre trattiene le tasse sui dividendi pagati ai detentori statunitensi. Entrambe sono valutate in base alla copertura del flusso di cassa distribuibile.
Quindi, quale è l'azione a dividendi migliore?
| Metrica | Enbridge (ENB) | TC Energy (TRP) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 6,0% | 4,2% |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020–2025 | 3,1% annuo | 1,0% annuo |
| Crescita del dividendo, esercizio 2015–2025 | 7,3% annuo | 5,0% annuo |
| Copertura del flusso di cassa distribuibile, esercizio 2025 | 1,51x | 1,96x |
| Copertura del flusso di cassa distribuibile, consenso esercizio 2026 | 1,50x | 1,83x |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 6,3x | 6,1x |
| Copertura degli interessi, EBIT/interessi (LTM) | 2,3x | 2,1x |
Enbridge: un aumento ogni anno, con una copertura che si muove a malapena
Nel secondo trimestre del 2026, l'EBITDA rettificato di Enbridge è salito a C$4,8 miliardi da C$4,6 miliardi dell'anno precedente. Il flusso di cassa distribuibile si è mantenuto a C$2,9 miliardi.
La trasmissione del gas, le utility del gas e le rinnovabili sono tutti segmenti in crescita.
Il management si aspetta una crescita media annua di circa il 5% dopo il 2026, sostenuta da un backlog di progetti garantiti di circa C$41 miliardi. Come ha affermato il CEO Greg Ebel: "Continueremo ad aggiungere visibilità e a estendere ulteriormente nel futuro la nostra prospettiva di crescita del 5%".
Enbridge afferma di utilizzare il DCF per fissare il suo obiettivo di payout del dividendo e il record corrisponde. Il suo dividendo è aumentato ogni anno da C$2,12 per azione nell'esercizio 2016 a C$3,77 nell'esercizio 2025. Nello stesso periodo, il flusso di cassa distribuibile per azione è cresciuto da C$4,08 a C$5,71, mantenendo la copertura tra 1,44x e 1,92x per tutto il percorso.
Gli analisti si aspettano un confortevole 1,50x per l'esercizio 2026: C$5,83 di DCF per azione contro C$3,88 di dividendi.
Il rischio è il debito: la misura debito/EBITDA di Enbridge era di 5,1 volte alla fine del secondo trimestre del 2026, al di sopra del suo intervallo target di 4,5x-5,0x.
TC Energy ha più margine e un record più accidentato
Il caso di Enbridge si basa sulla coerenza. Quello di TC Energy si basa sul margine che ha il suo dividendo.
Il suo flusso di cassa distribuibile ha coperto il dividendo con un ampio 1,96x nell'esercizio 2025. Gli analisti si aspettano 1,83x per l'esercizio 2026: C$6,43 di DCF per azione contro C$3,51 di dividendi.
TC Energy punta a un EBITDA comparabile 2028 di C$12,6-C$13,1 miliardi, una crescita annualizzata di circa il 6% al punto medio rispetto al 2025. Ha anche legato la sua spesa per la crescita al suo bilancio. Come ha detto il CFO Sean O'Donnell: "Rimaniamo impegnati a mantenere la solidità del bilancio e il nostro obiettivo di leva finanziaria di 4,75x, e continueremo a eseguire i progetti con eccellenza".
Il record dietro quell'1,96x è però più accidentato. Il dividendo di TC Energy è salito da C$2,26 per azione nell'esercizio 2016 a C$3,72 nell'esercizio 2023, poi è sceso a C$3,70 nell'esercizio 2024 e a C$3,40 nell'esercizio 2025. La copertura è scivolata da 2,36x nell'esercizio 2018 a un sottile 1,23x nell'esercizio 2024. Poi il flusso di cassa distribuibile per azione è balzato da C$4,56 a C$6,68 nell'esercizio 2025.
Il calo del dividendo nell'esercizio 2025 è il rischio principale qui. È il motivo per cui il tasso di crescita quinquennale di TC Energy è solo dell'1,0% annuo.
Quindi, quale dividendo vince?
Enbridge è l'azione a dividendi migliore. Paga l'assegno più grande, lo ha aumentato più velocemente e lo copre con un margine che si è mosso a malapena.
Investendo $10.000 in Enbridge al suo rendimento del 6,0%, paga $600 all'anno oggi. Crescendo al suo tasso quinquennale del 3,1%, si tratta di circa $788 nell'anno 10.
Gli stessi $10.000 in TC Energy pagano $420 ora e circa $458 nell'anno 10 al suo tasso dell'1,0%. A questi tassi, il suo reddito non raggiungerà mai quello di Enbridge.
Questo non significa che il dividendo di TC Energy sia in difficoltà. La sua copertura nell'esercizio 2025 è la più ampia delle due e la sua attività è in crescita. È solo che Enbridge ha fatto ciò che gli investitori in reddito desiderano di più. Ha aumentato l'assegno per 31 anni consecutivi, con una copertura tra 1,49x e 1,58x in ciascuno degli ultimi cinque esercizi.
Naturalmente, il debito di Enbridge deve ancora rientrare nel suo intervallo target entro la fine del 2026, come si aspetta il management. Questo è il numero da monitorare prima del suo prossimo aumento.
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