Statistiche chiave per le azioni Lucid
- Prezzo attuale: $6,34
- Massimo / minimo della 52a settimana: $33,70 / $5,62
- Max Drawdown: 81% il 29/04/26
- Target di mercato (medio): ~$9 (10 analisti)
- Prezzo obiettivo (caso alto): ~$10
- Rendimento totale potenziale (caso alto): ~62%
- IRR annualizzato (caso alto): ~6%/anno
- Reazione agli utili: (0,96%) il 5/5/26
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Cosa è successo?
Lucid Group (LCID) ha perso l'82% del suo valore dal suo massimo di 52 settimane di 33,70 dollari nel luglio 2025 e si trova vicino al suo minimo storico. Il titolo è sceso di un altro 33% solo nell'aprile 2026, anche se la società ha annunciato un investimento di 500 milioni di dollari in Uber e un impegno per 35.000 veicoli robotaxi. Il divario tra il titolo e l'azione del prezzo indica la posizione degli investitori. I risultati del primo trimestre 2026, comunicati il 5 maggio, non hanno colmato questo divario.
Il fatturato è stato di 282,47 milioni di dollari, con una perdita del 21% rispetto alle stime di 358,51 milioni di dollari. La perdita netta è aumentata a circa 1 miliardo di dollari, rispetto ai 366 milioni del primo trimestre 2025. La direzione ha sospeso la guidance per l'intero anno, citando una revisione in corso da parte dell'amministratore delegato entrante Silvio Napoli. LCID è scivolato di un altro 0,96% alla data di riferimento. Dopo i risultati, Morgan Stanley ha tagliato il suo obiettivo di prezzo a 5 dollari (Underweight) e Baird ha ridotto il suo obiettivo a 6 dollari da 12 dollari (Neutral), mentre Benchmark ha declassato da Buy a Hold.
La tesi del toro si basa su ciò che accadrà nel 2027: la rampa della piattaforma Midsize, il lancio dei robotaxi commerciali di Uber e il mandato di Napoli per la riduzione dei costi. Per gli investitori disposti a guardare al di là dei danni trimestrali, la domanda è se tutto questo sia già previsto a 6,05 dollari.
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Lo stop alla vendita spiega il Q1. Il problema dei margini è più vecchio.
Nel 1° trimestre Lucid ha prodotto 5.500 veicoli, con un aumento del 149% rispetto all'anno precedente, ma ne ha convertiti in consegne solo 3.093. L'ammanco è stato causato da uno stop alle vendite di 29 giorni per il SUV Gravity, causato da un problema di qualità del fornitore con le saldature degli ancoraggi delle cinture di sicurezza della seconda fila. I veicoli finiti sono rimasti in magazzino invece di essere convertiti in ricavi.
Il direttore finanziario Taoufiq Boussaid ha illustrato con precisione i danni al margine lordo nel corso della telefonata: volumi più bassi a fronte di una base di costi di produzione fissi, sottoassorbimento delle spese generali e assenza di un ampio credito normativo che aveva favorito il quarto trimestre. Il margine lordo si è attestato al 110,4% contro l'80,7% del quarto trimestre 2025 e il 97,2% del primo trimestre 2025. Boussaid ha dichiarato che i costi legati allo stop alla vendita non si ripercuotono sul futuro e che l'obiettivo di riduzione strutturale dei costi unitari dell'azienda, che prevede un miglioramento del 50%-60% nei prossimi anni, rimane intatto.
Alla fine del trimestre le scorte ammontavano a circa 1,47 miliardi di dollari. Nel primo trimestre sono state effettuate svalutazioni delle scorte per oltre 200 milioni di dollari, ma la direzione prevede che queste diminuiranno. Con la conversione dei veicoli in stop-sale in consegne nel corso dell'anno, la generazione di cassa dovrebbe migliorare sensibilmente.
Il problema più profondo è precedente a quello dei fornitori: La base dei costi fissi di produzione di Lucid è troppo grande per gli attuali volumi di consegna. L'azienda perde denaro per ogni veicolo che costruisce. Il pareggio dei margini lordi richiede una scala significativa, che non arriverà finché la piattaforma Midsize e M2, lo stabilimento Lucid in Arabia Saudita attualmente in costruzione, non inizieranno a contribuire alla produzione.
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Il significato dell'accordo con Uber e del nuovo CEO
Il 14 aprile 2026, Lucid ha ampliato la sua partnership con Uber tramite un deposito SEC 8-K. Uber ha aumentato il suo investimento totale a 500 milioni di dollari, aggiungendo 200 milioni di dollari ai 300 milioni originari del luglio 2025. Questa partecipazione dà a Uber una posizione di proprietà dell'11,52%, rendendolo il secondo azionista più grande dopo il Fondo pubblico di investimento dell'Arabia Saudita (PIF), che controlla più del 54% della società. L'impegno della flotta di robotaxi è cresciuto da 20.000 ad almeno 35.000 veicoli.
La telefonata del primo trimestre ha aggiunto dettagli operativi che il solo annuncio non avrebbe potuto fornire. Winterhoff ha confermato che Lucid ha raggiunto tutti i traguardi del programma congiunto con Uber e il partner di guida autonoma Nuro: 75 veicoli ingegnerizzati consegnati, test senza conducente attivi in diverse città statunitensi e approvazione della motorizzazione della California per i test di gravità senza conducente. I dipendenti di Uber e Nuro stanno ora testando l'esperienza end-to-end del conducente all'interno dell'app Uber. I test di convalida della produzione inizieranno questo trimestre e si concluderanno nel terzo trimestre. La produzione commerciale regolare della flotta di robotaxi è prevista per l'inizio del quarto trimestre.
Le parole esatte di Winterhoff durante la telefonata: "Finora abbiamo raggiunto tutti i traguardi nel nostro progetto congiunto con Nuro per fornire Lucid Gravity autonomi a Uber per il lancio commerciale entro la fine dell'anno, e i traguardi rimanenti sono sulla buona strada".
L'amministratore delegato entrante Silvio Napoli, ex del Gruppo Schindler, ha fissato una priorità assoluta: "Un obiettivo centrale nel tempo è quello di costruire un'azienda più autosufficiente, che progredisca verso il finanziamento della propria crescita", rifiutando di aggiornare le prospettive finanziarie in attesa della sua revisione, con maggiori dettagli attesi per il secondo trimestre. Un recente risultato positivo: Lucid ha iniziato questa settimana a distribuire Apple CarPlay e Android Auto agli attuali proprietari di Gravity tramite un aggiornamento over-the-air, un passo che rafforza l'esperienza di possesso mentre l'azienda cerca di dare impulso agli ordini.
Analisi del modello avanzato TIKR
- Prezzo attuale: 6,34 dollari
- Prezzo obiettivo (caso alto): ~$10
- Rendimento totale potenziale (caso alto): ~62%
- IRR annualizzato (caso alto): ~6%/anno
Il modello di valutazione TIKR per LCID è valido fino al 31 dicembre 2034. Uso il caso alto perché è lo scenario che renderebbe conveniente l'acquisto di LCID a 6,34 dollari. L'obiettivo medio di circa 7 dollari entro il 31 dicembre 2034 implica un rendimento totale di circa il 12% in più di otto anni, meno del 2% annualizzato. Questo non giustifica il rischio di esecuzione. Nel caso medio, LCID non è a buon mercato.
L'ipotesi alta prevede che i ricavi crescano a un tasso di crescita annuale composto (CAGR) di circa il 44% fino al 2035, il che implica un obiettivo di circa 10 dollari per azione, unrendimento totale del 62%circae un IRR annualizzato del 6% circa. I due driver del CAGR dei ricavi sono la rampa della piattaforma Midsize a partire dal 2027 e il flusso di ricavi della flotta di robotaxi Uber. Il driver dei margini è l'efficienza produttiva di M2 combinata con la riduzione della distinta base (il costo di tutti i componenti necessari per costruire ogni veicolo), mirata al 50%-60% nei prossimi anni. Winterhoff ha confermato nel corso della telefonata che il costo della distinta base delle Midsize è "ancora inferiore alle nostre stime iniziali", uno dei pochi dati positivi del trimestre.
Il rischio principale è quello di esaurire il capitale prima che i volumi di Midsize diventino di scala, costringendo a ulteriori aumenti di capitale diluitivi. Il rischio secondario è rappresentato dai ritardi normativi o di esecuzione del programma robotaxi, che rappresenta la base di gran parte della visibilità della domanda a lungo termine. Secondo le stime di TIKR, il flusso di cassa libero (FCF) dovrebbe rimanere profondamente negativo almeno fino al 2028, riducendosi man mano che la spesa in conto capitale di M2 si riduce dopo il 2027.
Il rovescio della medaglia: un titolo che diluisce gli azionisti, non rispetta i tempi delle Midsize e non costruisce mai volumi sufficienti per assorbire la sua base di costi. Il lato positivo: Napoli riesce dove la precedente leadership ha fallito, il lancio della Midsize nel 2027 avviene più agevolmente di quanto non abbia fatto Gravity e i ricavi dei robotaxi iniziano a diversificare la top line entro la fine del 2026.
Conclusione
Il parametro da tenere d'occhio per gli utili del secondo trimestre, attesi per l'inizio di agosto 2026, è il tasso di conversione della produzione in consegne. Se Lucid consegnerà almeno 4.500 veicoli nel secondo trimestre, l'interruzione della vendita sarà considerata isolata e la rampa di Gravity sarà di nuovo in corso. Qualsiasi risultato inferiore a questo, a meno che non si verifichi una nuova interruzione una tantum, indica un problema di domanda che gli annunci di capitale e di partnership non possono risolvere. A 6,05 dollari, LCID ha un prezzo da scetticismo. Ciò di cui ha bisogno per invertire la rotta è una prova.
Conviene investire in Lucid?
L'unico modo per saperlo davvero è guardare i numeri in prima persona. TIKR vi dà accesso gratuito agli stessi dati finanziari di qualità istituzionale che gli analisti professionisti utilizzano per rispondere esattamente a questa domanda.
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