Ray Dalio è uno degli investitori più influenti della sua generazione. In qualità di fondatore di Bridgewater Associates, Dalio ha costruito una strategia basata sulla diversificazione globale, sulle previsioni economiche e sulla costruzione di portafogli bilanciati dal punto di vista del rischio. La sua società è stata pioniera dell’approccio “All Weather”, che si concentra meno sulla selezione dei singoli titoli e più sulla navigazione delle tendenze a lungo termine tra le classi di attività e le aree geografiche.
La visione del mondo di Dalio è stata plasmata da decenni di studio dei cicli economici, dei cambiamenti politici e del comportamento delle banche centrali. Ha sempre sottolineato l’importanza di comprendere la storia, le dinamiche valutarie e i modelli di indebitamento quando si investe. Sebbene Bridgewater sia nota per i suoi modelli proprietari e per l’obiettivo macro globale, i suoi documenti 13F offrono comunque un’indicazione preziosa su dove l’azienda sta allocando l’esposizione azionaria pubblica in un determinato trimestre.
Con oltre 20 miliardi di dollari in titoli azionari statunitensi resi pubblici al 31 marzo 2025, l’ultimo deposito 13F di Bridgewater fornisce un’istantanea di come una delle società di investimento più orientate ai dati stia navigando nel complesso contesto di mercato odierno. Di seguito sono riportate le cinque posizioni più importanti che attualmente caratterizzano il portafoglio pubblico di Bridgewater.
1. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 8,62% del portafoglio
La principale partecipazione di Bridgewater rimane l’SPDR S&P 500 ETF Trust, che rappresenta l’8,62% del portafoglio con un valore di mercato di circa 1,87 miliardi di dollari. Tuttavia, l’azienda ha ridotto significativamente la sua posizione lo scorso trimestre, vendendo quasi 4,9 milioni di azioni, con un taglio del 59,4%.
La mossa suggerisce un allontanamento tattico dall’ampia esposizione azionaria statunitense in un periodo di maggiore incertezza del mercato. Non sorprende inoltre che alcuni interpretino questa mossa come un messaggio che Bridgewater e Dalio, nello specifico, non sono fiduciosi che la navigazione per le azioni statunitensi sia tranquilla.
Dalio ha spesso sottolineato l’importanza della diversificazione e del bilanciamento del rischio. Questa riduzione dello SPY riflette probabilmente aggiustamenti a livello macro legati al più ampio posizionamento globale di Bridgewater. Poiché le valutazioni dei titoli azionari statunitensi rimangono elevate e la volatilità persiste, il taglio potrebbe segnalare un ribilanciamento verso attività non statunitensi o esposizioni più mirate con caratteristiche di rischio-rendimento favorevoli.
2. iShares Trust – iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 5,64% del portafoglio
Bridgewater ha aumentato la sua posizione nell’ETF iShares Core S&P 500, aggiungendo quasi 136.000 azioni nell’ultimo trimestre per un totale di oltre 2,17 milioni di azioni. Questa partecipazione ha ora un valore di circa 1,22 miliardi di dollari e rappresenta il 5,64% del portafoglio. Pur essendo inferiore alla posizione nello SPY, l’aumento segnala un’allocazione continua ma più misurata alle azioni statunitensi.
Si può anche considerare che l’aumento delle azioni di IVV potrebbe offrire un’esposizione più ampia ai titoli statunitensi a grande capitalizzazione, con una maggiore efficienza in termini di costi.
L’aggiunta di IVV potrebbe rappresentare un perfezionamento strutturale piuttosto che un cambiamento direzionale. L’IVV ha un rapporto di spesa più basso rispetto allo SPY e potrebbe adattarsi meglio alle preferenze di esposizione passiva di Bridgewater. Potrebbe anche riflettere scelte interne di modellazione del rischio che favoriscono la liquidità e le caratteristiche di tracking di IVV per bilanciare l’esposizione azionaria domestica all’interno dei suoi quadri di riferimento per la parità di rischio.
3. iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) 4,72% del portafoglio
L’esposizione ai mercati emergenti rimane un tema chiave nella strategia azionaria di Bridgewater. L’azienda ha aumentato la sua posizione in IEMG di quasi 1,3 milioni di azioni lo scorso trimestre, portando il suo totale a 18,96 milioni di azioni per un valore di circa 1,02 miliardi di dollari. La posizione rappresenta ora il 4,72% del portafoglio di Bridgewater.
Si ritiene che l’acquisto di altre azioni di IEMG da parte di Dalio faccia parte della sua strategia del “Santo Graal degli investimenti”, che prevede un’attenzione particolare al bilanciamento del rischio e alla costanza dei rendimenti.
Dalio ha da tempo evidenziato il cambiamento dell’equilibrio del potere economico globale, favorendo i mercati emergenti per il loro potenziale di crescita, le tendenze demografiche e la minore correlazione con le economie occidentali. L’aggiunta di IEMG si allinea a questa visione del mondo, offrendo un’esposizione diversificata in Asia, America Latina e oltre. La posizione sostiene la tesi macro di Bridgewater, secondo la quale i mercati emergenti saranno i motori fondamentali dei rendimenti globali nel decennio a venire.
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4. Alibaba Group Holding Ltd (BABA) 3,45% del portafoglio
Alibaba è diventata una delle azioni più aggressive di Bridgewater, rappresentando il 3,45% del portafoglio con un valore totale di 748,5 milioni di dollari. L’azienda ha aggiunto oltre 5,4 milioni di azioni nell’ultimo trimestre, espandendo la posizione di oltre il 2,100%. Questo forte aumento spicca in un portafoglio altrimenti pesante di ETF e suggerisce una mossa ad alta convinzione.
La consistente scommessa di Bridgewater su Alibaba potrebbe riflettere una visione contrarian sulle azioni cinesi in un momento in cui molti investitori rimangono cauti. Dalio ha spesso difeso i fondamentali di lungo periodo della Cina e ritiene che società come Alibaba siano sottovalutate rispetto ai loro omologhi globali.
L’investimento sembra essere una scelta macro guidata dall’allentamento delle politiche, dalla ripresa dell’e-commerce e da una più ampia stabilizzazione dei mercati dei capitali cinesi. Anche la forza di Alibaba nell’IA è una probabile forza trainante dell’aumento della posizione di Bridgewater.
5. Alphabet Inc (GOOGL) 2,17% del portafoglio
Alphabet rappresenta il 2,17% del portafoglio di Bridgewater, con un totale di poco più di 3 milioni di azioni valutate 470,5 milioni di dollari. L’azienda ha ridotto la posizione nell’ultimo trimestre di circa 579.000 azioni, riducendo la partecipazione di circa il 16%.
La mossa suggerisce un cambiamento nell’allocazione dell’azienda nel settore tecnologico a grande capitalizzazione statunitense, dal quale sembra si stia lentamente allontanando. In altre parole, non si tratta di un riflesso di Alphabet stessa, ma piuttosto del più ampio mercato tecnologico statunitense.
Dalio ha elogiato l’innovazione statunitense, ma rimane cauto sugli eccessi di valutazione nel settore tecnologico. La riduzione di Alphabet potrebbe segnalare il desiderio di Bridgewater di moderare l’esposizione alle società fortemente legate alla pubblicità e alle tendenze digitali dei consumatori, soprattutto in presenza di rischi macro. Tuttavia, la quota rimanente indica che si continua a credere nella forza a lungo termine di Alphabet nei settori dell’intelligenza artificiale e del cloud computing.
Dalio gioca il gioco lungo, non il momentum trade
L’approccio agli investimenti di Ray Dalio si basa sui fondamentali macro globali piuttosto che sul sentimento di mercato a breve termine. In qualità di fondatore di Bridgewater Associates, ha costruito la sua strategia sul bilanciamento del rischio tra classi di attività e regioni geografiche. L’azienda si concentra sul modo in cui i cicli economici, i tassi di interesse, l’inflazione e la geopolitica interagiscono per determinare i rendimenti nel lungo periodo.
Il portafoglio di Bridgewater riflette questa filosofia, con un forte apporto di ETF, diversificati per regione e occasionalmente punteggiati da mosse audaci nei mercati emergenti o da megacapitali incomprese come Alibaba. Per gli investitori, le partecipazioni dell’azienda rivelano una visione disciplinata e top-down dell’economia mondiale e una preferenza per le tendenze strutturali rispetto al clamore del mercato.
Gli analisti di Wall Street puntano su questi 5 compounder sottovalutati con un potenziale di successo sul mercato
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