Aspetti salienti:
- Danone sta rimodellando il suo portafoglio attorno a categorie a più alta crescita e a più alto margine, come l'alimentazione specializzata e l'acqua premium, uscendo al contempo da attività non essenziali e reinvestendo in innovazione e marketing per sostenere una crescita sostenibile.
- In base alle nostre ipotesi di valutazione, il titolo BN potrebbe ragionevolmente raggiungere i 94 euro per azione entro dicembre 2029.
- Ciò implica un rendimento totale del 20,8% dal prezzo odierno di 67 euro, con un rendimento annualizzato del 4,9% nei prossimi 4 anni.
Danone S.A. (BN) è un gruppo alimentare e di bevande globale con forti posizioni nei prodotti lattiero-caseari e a base vegetale, nella nutrizione specializzata e nell'acqua in bottiglia, che gli consentono di avere un'esposizione diversificata ai beni di consumo di tutti i giorni nei mercati sviluppati ed emergenti.
Ecco perché il titolo Danone potrebbe offrire rendimenti costanti ma moderati fino al 2029, grazie al suo portafoglio di marchi globali, alle iniziative di efficienza dei costi e all'allocazione disciplinata del capitale, operando in un settore relativamente difensivo come quello dei beni di prima necessità.
Cosa dice il modello per il titolo Danone
Abbiamo analizzato il profilo di rendimento potenziale del titolo Danone utilizzando ipotesi di valutazione basate sulle recenti tendenze dei ricavi, sulla traiettoria della redditività e sugli attuali multipli di valutazione del mercato. Il modello incorpora l'attenzione di Danone per il miglioramento dell'efficienza operativa, la gestione dell'inflazione dei costi dei fattori produttivi e il mantenimento di una politica equilibrata di allocazione del capitale con dividendi e riacquisti, continuando a investire nelle categorie in crescita.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi del 2,4%, di margini operativi del 14,0% e di un multiplo P/E normalizzato di 18,7x, il modello prevede che il titolo Danone possa passare da 67 a 86 euro per azione entro dicembre 2027.
Si tratterebbe di un rendimento totale dell'11,5%, o di un rendimento annualizzato del 5,7% nei prossimi 2 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo Danone:
1. Crescita dei ricavi: 2,4%
I ricavi di Danone sono stati relativamente stabili nell'ultimo decennio, con un CAGR decennale di circa il 2,6%, mentre l'anno più recente ha registrato un leggero calo a causa dell'adeguamento dei volumi dopo le forti azioni sui prezzi e le modifiche al portafoglio.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, ipotizziamo una crescita annua del 3,0%, leggermente superiore allo storico di lungo periodo, che riflette una modesta ripresa dei volumi, una continua disciplina dei prezzi e un miglioramento del mix di segmenti a più alto valore piuttosto che un'espansione aggressiva.
2. Margini operativi: 14.0%
Danone ha storicamente garantito una solida redditività, con margini operativi sostenuti da marchi forti e dalla scala, ma a volte messi sotto pressione dai picchi dei costi dei fattori produttivi e dagli sforzi di ristrutturazione.
L'azienda ha attuato programmi di produttività e di ottimizzazione del portafoglio e il modello ipotizza che queste iniziative possano contribuire a mantenere i margini operativi intorno al 14,0% nei prossimi anni, piuttosto che a farli aumentare.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, l'ipotesi di un margine del 14,0% bilancia quindi i benefici dell'efficienza dei costi in corso con la persistente inflazione dei costi, l'intensità promozionale e la necessità di proteggere i volumi e la quota di mercato.
3. Multiplo P/E in uscita: 18,7x
Il titolo Danone è attualmente scambiato a un multiplo P/E vicino a 18-19x, che è sostanzialmente in linea con molti altri titoli di consumo globali, dati i suoi flussi di cassa stabili, il solido dividendo e il profilo difensivo.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, utilizziamo un multiplo di uscita pari a 18,7x, ipotizzando che il mercato continui a valutare Danone come un'azienda alimentare e di bevande stabile e matura, piuttosto che rivalutarla come un compounder in forte crescita.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per il titolo BN fino al 2030 mostrano risultati diversi in base allo slancio dei ricavi, all'esecuzione dei margini e al modo in cui il mercato valuta il flusso di utili di Danone (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: I ricavi crescono più o meno del 2,7% all'anno e i margini tendono al limite inferiore delle ambizioni del management → rendimento annuo del 6,2%.
- Caso medio: I ricavi crescono intorno al 3,0% con margini stabili vicini al 14,0% → 11,9% di rendimenti annuali
- Caso alto: la crescita dei ricavi raggiunge circa il 3,3% e i margini migliorano → 16,9% di rendimenti annuali
Il caso intermedio del modello suggerisce che Danone offre rendimenti potenziali moderati, inferiori al livello del 10% che molti investitori azionari a lungo termine solitamente perseguono, ma comunque positivi per un nome relativamente difensivo di beni di consumo.
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Quanto rialzo ha il titolo Danone da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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