Hargreaves Lansdown(HL) è la più grande piattaforma di risparmio e investimento direct-to-consumer (D2C) del Regno Unito, che serve oltre 2,0 milioni di clienti e amministra un enorme patrimonio. L'obiettivo principale dell'azienda è quello di aiutare le persone a raggiungere la libertà finanziaria fornendo un'unica sede per le loro esigenze di risparmio e investimento.
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L'anno 2025 ha segnato un periodo di transizione significativo per HL, evidenziato dall'acquisizione e dal successivo delisting da parte di un consorzio di private equity. Nonostante l'interruzione, l'azienda è rimasta concentrata sull'esecuzione della sua strategia di crescita, che si è tradotta in un forte aumento delle metriche dei clienti e dei ricavi.
In futuro, si prevede che il nuovo assetto proprietario privato apporterà ulteriore attenzione e competenze per perfezionare e accelerare la trasformazione digitale di HL. Il prossimo capitolo sarà incentrato sullo sfruttamento della tecnologia, dei dati e dell'intelligenza artificiale per offrire un'esperienza personalizzata di livello mondiale ai clienti e garantire una crescita scalabile a lungo termine.
Storia finanziaria
HL ha conseguito una solida performance finanziaria nel trimestre precedente, registrando un fatturato di 860,6 milioni di sterline, in crescita del 13% rispetto all'anno precedente. Questa crescita è stata trainata da un aumento della media delle masse amministrate (AUA) in tutte le classi di attività, che ha beneficiato di movimenti di mercato positivi e di un significativo miglioramento dei flussi di nuove operazioni nette (NNB).
| Metrica | Risultato dell'esercizio 2025 | Confronto con l'esercizio 2024 | Note |
| Ricavi | £860.6m | Aumento del 13%. | Spinta dall'aumento dell'AUA in tutte le classi di attività. |
| PBT sottostante | £544.3m | Aumento del 13%. | Trainato dalle offerte di risparmio attivo e di portafogli pronti per l'uso. |
| PBT civilistico | £405.1m | Aumento del 19% | Impattato da 139,2 milioni di sterline di costi strategici ed eccezionali. |
| Nuove attività nette (NNB) | 6,0 miliardi di sterline | Aumento del 43%. | Trainato dalle offerte Active Savings e Ready Made Portfolio. |
| Totale AUA | 172,7 miliardi di sterline | Aumento dell'11%. | Base AUA da record. |
| Totale clienti | 2.02m | Aumento del 7% | Aggiunti 136.000 nuovi clienti netti. |
L'utile al lordo delle imposte (PBT) è aumentato del 19% a 544,3 milioni di sterline, a testimonianza dell'attenzione del management al controllo dei costi. Tuttavia, il PBT statutario è stato limitato a 405,1 milioni di sterline (+2%), soprattutto a causa di 139,2 milioni di sterline di investimenti strategici e di costi eccezionali una tantum relativi all'acquisizione e al delisting.
Le principali metriche di crescita rafforzano il dominio del mercato di HL: L'NNB è salito del 43% a 6,0 miliardi di sterline, contribuendo a spingere l'AUA totale al record di 172,7 miliardi di sterline. Questi risultati dimostrano il potente modello operativo della società, in cui il 76% dei flussi di reddito sono continuativi, assicurando un elevato grado di resilienza degli utili.
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Contesto di mercato più ampio
Il mercato patrimoniale del Regno Unito è caratterizzato da un mercato indirizzabile ampio e in continua espansione, attualmente stimato in 4.000 miliardi di sterline e destinato a crescere fino a 4.800 miliardi di sterline entro il 2030. Questa crescita è guidata fondamentalmente dallo spostamento strutturale della responsabilità pensionistica dallo Stato e dai datori di lavoro direttamente ai singoli individui.
Questo contesto crea una forte concorrenza nello spazio delle piattaforme D2C, ma l'opportunità rimane forte per una piattaforma di fiducia che offra l'ampiezza dei prodotti di cui i clienti hanno bisogno per tutta la vita.
Il panorama normativo, in particolare le norme sul dovere del consumatore che entreranno in vigore nel 2023, rafforza i principi fondamentali di HL, ovvero la capacità di offrire buoni risultati ai clienti, posizionando la società in modo ottimale rispetto ai concorrenti nuovi ed esistenti.
1. Accelerazione della trasformazione digitale e dell'intelligenza artificiale
Il fulcro della strategia di HL è trasformare la tecnologia in un vantaggio competitivo. L'azienda sta accelerando il suo percorso per diventare una piattaforma scalabile, efficiente e sicura, portando avanti la migrazione dei suoi data center verso il cloud. Questa trasformazione è essenziale per fornire ai clienti l'esperienza personalizzata e proattiva desiderata.
Questa base tecnologica sfrutta i dati e l'intelligenza artificiale per modernizzare le comunicazioni con i clienti e migliorare l'assicurazione della qualità delle chiamate, aumentando l'efficienza. Investire in queste capacità è fondamentale per migliorare l'esperienza digitale dei clienti, che in ultima analisi alimenta il volano di crescita e di fidelizzazione dell'azienda.
2. Raddoppiare la crescita dei prodotti strategici
HL ha sfruttato con successo le offerte di prodotti strategici per far crescere NNB del 43% su base annua. Il lancio del Cash ISA all'interno della piattaforma Active Savings è stato un importante catalizzatore, contribuendo a far crescere l'AUA di questo prodotto a 14,7 miliardi di sterline. Questo successo dimostra il valore di offrire ai clienti un'unica sede per le esigenze di liquidità e di investimento.
L'azienda ha inoltre realizzato la più forte performance di fine anno fiscale nella storia di HL, sia per quanto riguarda le nuove operazioni nette che per le metriche di servizio ai clienti. HL sta ampliando la sua gamma di opportunità di investimento, offrendo anche il servizio digitale Venture Capital Trust (VCT) e lanciando un nuovo fondo azionario globale.
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3. Garantire il valore attraverso la disciplina dei costi e dei servizi
Il modello di business è fondamentalmente progettato per disaccoppiare la crescita dai costi di servizio. Il balzo del 19% del PBT sottostante è stato sostenuto da una rinnovata attenzione all'efficienza, che ha permesso di ottenere risparmi per 18 milioni di sterline grazie a iniziative come la rinegoziazione dei contratti di broker e SaaS.
Questa disciplina dei costi è fondamentale per finanziare la trasformazione strategica pluriennale dell'azienda. Mantenendo un modello operativo più efficiente e snello e conservando significative eccedenze di capitale e di liquidità, HL si assicura la capacità di resistere agli shock del mercato e di continuare a investire in una proposta di valore superiore per i clienti a lungo termine.
L'acquisizione di TIKR
Il grafico di HL riflette un anno di volatilità e transizione del mercato, con il titolo che ha registrato un rendimento piatto dello 0,8% negli ultimi 11 mesi. Tuttavia, il modello di valutazione di TIKR offre una chiara tabella di marcia del potenziale di crescita basato su un'esecuzione di successo. Utilizzando ipotesi intermedie, il modello prevede un potenziale rendimento totale del 24,9% nei prossimi 3,6 anni (5,3%).
Il modello evidenzia inoltre che, mentre la crescita dei ricavi (CAGR) dovrebbe rimanere stabile al 2,1%, il vero impulso proviene dalla crescita degli utili per azione (CAGR) del 2,6% e dal forte margine di utile netto, che nelle previsioni si attesta al 45,2%.
Per un investitore, TIKR dimostra che l'attenzione del management alla crescita dell'NNB e al controllo dei costi è la leva principale per la creazione di valore, e promette un rendimento annuo significativo se la trasformazione viene realizzata con successo.
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Hargreaves Lansdown si avvia verso il capitolo della proprietà privata con un forte slancio nell'acquisizione di clienti e nella performance del core business. Il focus sull'accelerazione della trasformazione digitale e sulla disciplina dei costi fornisce un chiaro percorso di espansione dei margini e di crescita sostenibile.
Considerata l'attuale quotazione del titolo, pari a 11,09 sterline, il modello di valutazione suggerisce un significativo rialzo se la società raggiungerà le sue previsioni intermedie. Gli investitori che ritengono che il team di gestione e la nuova proprietà siano in grado di superare con successo la fase di ammodernamento tecnologico e di sfruttare il crescente mercato patrimoniale del Regno Unito possono considerare questa opportunità interessante. Tuttavia, coloro che esitano sui rischi di esecuzione insiti in una trasformazione pluriennale potrebbero preferire aspettare e vedere per una maggiore convalida.
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