Punti Chiave
- Le azioni di FICO sono scese del 16% dopo che la società ha annunciato che manterrà il prezzo del suo punteggio per mutui all'ingrosso a $10 per gli istituti di credito che aderiscono al suo nuovo Preferred Program.
- Il prezzo rimane fermo a $10 mentre VantageScore 4.0 viene venduto a meno della metà, il che suggerisce che la serie di aumenti di prezzo del punteggio mutui di FICO è finita.
- Gli analisti si aspettano che la crescita dei ricavi rallenti dal 27% nell'anno fiscale 2026 a circa l'8% annuo fino al 2028, e con il prezzo fermo, una quota maggiore di quella crescita dovrà provenire dai volumi.
- FICO pubblicherà i risultati del quarto trimestre fiscale il 4 novembre. Sarà la prima occasione per vedere se l'adesione degli istituti di credito compensa il prezzo invariato.
FICO (FICO) è scesa del 16% oggi dopo che la società ha detto che non aumenterà quanto fa pagare agli istituti di credito per il suo punteggio. I margini di FICO erano costruiti sull'aumento di quel prezzo, quindi questo è un grande cambiamento.
Cosa è successo esattamente
Dopo la chiusura di venerdì, FICO ha detto che manterrà il prezzo del suo punteggio per mutui all'ingrosso a $10 per gli istituti di credito che si iscrivono al suo nuovo Preferred Program. I $10 coprono sia il Classic FICO Score che il più recente FICO Score 10T, e FICO l'ha definito "prezzi invariati anno su anno". In cambio, gli istituti di credito si impegnano a richiedere i punteggi FICO per ogni domanda pertinente, anche se possono comunque richiedere anche un VantageScore.
Wall Street non è rimasta impressionata. Prima dell'apertura di oggi:
- Wells Fargo ha declassato il titolo a Equal Weight da Overweight e ha tagliato il suo target a $735 da $800, citando la decisione sui prezzi.
- JPMorgan ha tagliato il suo target a $900 da $1.530 e ha mantenuto la sua valutazione Neutral.
- UBS ha tagliato il suo target a $942 da $1.100, mantenendo anch'esso Neutral.
FICO ha appena messo giù la sua leva preferita
VantageScore 4.0 è approvato per i prestiti garantiti da Fannie Mae e Freddie Mac, e costa meno della metà, ha riportato The Wall Street Journal. Quindi FICO mantiene il suo prezzo per evitare che gli istituti di credito cambino fornitore.
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Vendere un punteggio a un prezzo più alto costa a FICO quasi nulla in più, quindi la maggior parte di ogni aumento si traduce in profitto. Il suo margine operativo è salito dal 31% nell'anno fiscale 2021 al 47% nel 2025...
Ora i volumi devono fare il lavoro
Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano del 27% a $2,53 miliardi nell'anno fiscale 2026, l'anno terminato a settembre. Dopodiché, si aspettano circa l'8% all'anno, raggiungendo $2,95 miliardi entro il 2028...
Con il prezzo dei mutui invariato, quella crescita deve provenire dal punteggio di più prestiti e dal business software di FICO. E un prezzo fermo dà agli analisti più ragioni per tagliare quei numeri che per alzarli.
Molto di questo è già nel prezzo del titolo. FICO quotava a 17x gli utili forward alla chiusura di venerdì, contro una media quinquennale di 40x. Ha toccato un minimo di 12x il 30 settembre, subito dopo che l'amministrazione Trump ha annunciato piani per porre fine al monopolio di FICO sul punteggio dei mutui...
La mia opinione: mantenere il prezzo è il modo intelligente per tenersi gli istituti di credito, ma mette fine alla parte più facile della storia di crescita di FICO. Il titolo è economico rispetto alla sua stessa storia, e io aspetterei comunque che le stime si assestino prima di comprare.
Naturalmente, se un numero sufficiente di istituti di credito aderirà al Preferred Program, i volumi potrebbero compensare il prezzo invariato. FICO pubblicherà i risultati del quarto trimestre fiscale dopo la chiusura del 4 novembre, e quello sarà il primo vero test.
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